David Ellison过去两年一直在为打造自己的媒体帝国而努力。现在，他正引入一位重量级人物来协助管理。

即将卸任美泰（Mattel）CEO的Ynon Kreiz，将在周二交易完成后，出任合并后的Paramount Skydance与Warner Bros. Discovery的联席CEO；新公司将统一命名为Skydance。

这家新实体将把派拉蒙和华纳兄弟这两家历史悠久的电影制片厂、CBS广播网络，以及包括CNN、TNT、MTV和BET在内的大量付费电视网络，还有Paramount+和HBO Max流媒体服务，全部纳入同一屋檐下。

在Ellison身边安排Kreiz担任高管职位，也反映出围绕Ellison激进收购传统媒体资产的一项治理问题：这位科技高管、亿万富翁拉里·埃里森之子可以把这些资产买下来，但他能否领导好它们？

甚至不到18个月前，Ellison还是电影制作公司Skydance的CEO，当时公司资产有限，最知名的作品主要是汤姆·克鲁斯主演的《碟中谍》系列和《壮志凌云：独行侠》。

到2025年8月，他已成功完成对派拉蒙一笔约80亿美元的收购。大约一个月后，他又开始竞购WBD，掀起一场来回拉锯的竞标战，最终促成一笔按企业价值计算约1100亿美元的交易，将好莱坞两家最大的媒体公司合并。

Kreiz在媒体行业拥有30年经验，最广为人知的是推动《芭比》在2023年登上大银幕。他以“扭转局面”的能力著称，尽管近年转战消费品行业，但其根基仍在娱乐业。

他将于周一加入Paramount Skydance，并在周二交易完成后正式成为联席CEO。

华尔街不少人士称赞Kreiz通过多项削减成本措施重振美泰；但也有人质疑，他此前的娱乐业经验是否足以帮助Skydance应对这笔并购，以及他与Ellison能否顺利分担职责。

Citizens Bank分析师Matthew Condon在本周发布的研究报告中表示：“我们认为任命Ynon Kreiz是积极的，因为他的运营经验和对品牌/IP的专注，使他能够独特地帮助领导Paramount Skydance与WBD的整合，并将合并后的业务打造为一流的内容和IP平台。”

公司在宣布其任命时表示，Ellison将专注于公司的长期战略、创意愿景、技术和资本配置，而Kreiz将负责公司的日常管理以及合并业务的整合。

Morningstar高级股票分析师Matthew Dolgin本周在研究报告中写道：“Kreiz在美泰任职之前，已经拥有丰富的媒体和娱乐经验。”不过，“我们并不一定认为他是完成这项任务的最佳人选。”

Dolgin写道：“他无疑是一位经验丰富的老手，填补了此前存在的空缺；在我们看来，有了他，公司比没有他时处于更有利的位置。”他还表示：“虽然头衔是联席CEO，但我们认为Kreiz更像是一位首席运营官。”

美泰扭转局面

在担任美泰CEO的八年任期之前，Kreiz曾担任Maker Studios的首席执行官兼董事长，该公司于2014年被华特迪士尼收购。再之前，他是Endemol Group的董事长兼CEO，该公司是全球最大的独立电视制作公司之一。职业生涯早期，Kreiz还联合创办了Fox Kids Group Europe，这家儿童娱乐公司也在2002年被迪士尼收购。

Roth Capital Partners董事总经理兼高级媒体与娱乐分析师Eric Handler对CNBC表示：“这对派拉蒙来说是一个极好的选择。”

2018年Kreiz接掌美泰时，他是四年内第四位接管这家玩具公司的CEO。当时，费雪（Fisher-Price）、芭比和American Girl等品牌难以迎合不断变化的消费者口味，而在玩具反斗城（Toys R Us）最近破产后，美泰也受到冲击。

Handler说：“美泰当时经历了大约四年的营收下滑，从相当盈利变成亏损，而他大概用了两年就扭转了局面。”

华尔街分析师对CNBC表示，Kreiz在美泰扭转局面的经验，将有助于Skydance应对这场庞大而复杂的并购。

Seaport Research Partners股票研究分析师Gerrick Johnson表示：“他在美泰一开始就取得了非常好的开局，因为他做了一些结构性改进。”他说，“他们削减了大量SKU，理顺了业务线……一开始就削减了大约10亿美元成本，让公司更灵活、反应更快。”

作为这些削减成本措施的一部分，Kreiz重组了美泰的供应链，减少了玩具产量，关闭了多家制造设施，并将整体员工人数削减了2200人。他优先推动自由现金流和降低资产负债表杠杆。

Citizens的Condon写道：“总的来说，我们认为Kreiz先生在重组并扭转美泰局面方面的运营经验，加上他对打造世界级IP的专注，使他非常适合联席CEO这一角色，并领导Paramount Skydance与WBD的整合——这项整合在很大程度上依赖于高额费用协同，最终目标是打造一流的内容和IP平台。”

电影战略

Kreiz接手美泰后推出的首批重大举措之一，是成立内部电影部门。其策略是利用票房来带动玩具销售。

通过这一业务，美泰与华纳兄弟合作，将《芭比》搬上大银幕。这部由Greta Gerwig执导、Margot Robbie和Ryan Gosling主演的影片，全球票房超过14亿美元，并重振了芭比品牌。

尽管《芭比》票房大卖，但影片的大部分收入流向了华纳兄弟和院线合作方。美泰报告称，在影片上映的2023财年，公司仅因此获得1.5亿美元的收入提振。

Johnson说：“你不能说《芭比》不是一部巨大的成功。但对美泰来说，它并没有转化为利润。那一年美泰的经营利润只增加了9000万美元，按合并口径算大约是13%的增长，和《芭比》电影有关。芭比收入当年增长了3%，但此后芭比收入下降了22%……所以，自那以后这个芭比品牌出现了大幅恶化。”

一些华尔街分析师认为，Kreiz后来过于专注于美泰业务中的娱乐部分，导致玩具创新停滞、销售放缓。

Johnson说：“疫情后，盈利一直非常停滞。营收增长已经停住，利润率增长也停住了，创新也停住了，看起来就像典型的、你知道的，注意力从核心业务上移开了。”

Morningstar高级分析师Jaime Katz在周二发布的研究报告中写道，在Kreiz任内，美泰股价也“走了一个来回”。虽然他担任CEO期间股价一度翻倍至20多美元中段，但最终又回落到每股约15美元。

Katz表示：“Kreiz建立一家由IP驱动、表现优异的玩具公司的策略，在很大程度上没有奏效。”

合并Paramount与WBD

不过，分析师仍将Kreiz视为Skydance和Ellison在公司进入漫长整合过程时的一项资产。

Needham分析师Laura Martin在周四发布给投资者的报告中写道，将Paramount和Warner Bros. Discovery合并为Skydance，整个过程总共可能需要两到三年。

Paramount Skydance表示，计划在交易完成后三年内，通过并购实现60亿美元的成本节约。与此同时，交易完成后，Ellison和Kreiz将面对约790亿美元的债务。

Martin写道：“从长期看，我们预计成本协同将高于承诺的60亿美元。”

虽然派拉蒙高管表示，这一节约目标的大部分将来自非人工成本，但具体节约将从何处实现仍有待观察。

Ellison此前曾表示，他打算将Paramount+和HBO Max流媒体服务整合为一个面向消费者的平台。这自然可能导致这些业务周边基础设施收缩。

在电影业务方面，Skydance如今除了自己的DC影业外，还将拥有华纳兄弟和派拉蒙制片厂，并且必须满足较高的制作目标。

为了解决一群州总检察长以反垄断为由试图阻止该交易而提起的诉讼，Paramount Skydance同意在2027年和2028年每年至少向影院发行30部电影，并在2029年、2030年和2031年每年至少发行32部电影。目前尚不清楚，电影制片厂在多大程度上能够承受削减成本，同时仍达到这些配额。

在CBS方面，Skydance同意至少五年内禁止对广播团队进行编剧裁员。

不过，洛杉矶经济机会部的一份报告显示，在这些公司整合运营的三年期间，县内有4500个电影和电视岗位面临风险。

Handler说：“他面前有一项艰巨的任务。你知道，他要面对巨额债务和大规模整合问题。但我认为他会做得很好。”