代币化不只是把单只股票和基金搬上链。下一步可能是整个投资组合，它们可以被交易、再平衡，并最终实现实时管理。

这篇内容摘自 CoinDesk 即将推出的新通讯“Tokenization Weekly”。通讯上线后，订阅信息会在此提供。

对大多数投资者来说，构建投资组合仍然意味着要么自己买入一篮子股票、债券和基金，要么把这项工作交给资产管理人。

代币化最终可能会模糊这一界限。

全球最大资产管理公司贝莱德通过与 Ondo Finance 的 Intelligent Portfolios 合作，展示了这种情况可能是什么样子：将专业构建的投资策略打包成区块链上的单个代币。

这三只由贝莱德为 Ondo 开发的投资组合，把不同资产组合成聚焦高收益、分散增长和高增长的策略。投资者无需分别买入并再平衡底层投资，只需持有一个代表该组合的代币即可。

这听起来似乎只是一个小变化。毕竟，共同基金和 ETF 几十年来一直把投资打包成单一产品。

但把投资组合本身放到链上，可能会赋予它传统结构不具备的特性。它可以在钱包和平台之间转移、在链上可见，并且可能被用作借贷抵押品，或接入其他金融产品。

这开始让代币化超越仅仅为单只股票、债券和基金创建区块链版本。

为什么这很重要

到目前为止，大多数代币化热潮都集中在单一资产上：国债基金、私募信贷、股票和 ETF。

贝莱德与 Ondo 的产品指向下一层：把这些资产组合成投资策略，并将策略本身放到链上。

加密投资公司 Pantera 在一份新报告中将这一转变描述为“从单一证券走向链上投资组合”。

该公司分析师写道：“对投资者来说，实际变化是他们需要自己管理的持仓数量和再平衡决策减少了。”

围绕这一想法，已经存在一个规模庞大的现有业务。Broadridge 的数据显示，供财富管理人使用的预设组合投资方案——模型投资组合——在 6 月管理的资产约为 9.8 万亿美元。

代币化可能为资产管理公司提供另一种分发这些策略的方式。

贝莱德本身也在以这种方式描述与 Ondo 的合作。

贝莱德全球模型组合解决方案负责人 Lisa O'Connor 在公告中表示：“代币化为通过数字基础设施交付投资组合策略创造了新的方式。”

其他机构也在探索类似的方式，把整个投资策略搬上链。

数字资产管理公司 Bitwise 在 8 月推出了 Automated Token Portfolios，与 Coinbase（COIN）以及 a16z 支持的 Glider 合作，允许符合条件的非美国投资者跟随 Bitwise 设计的代币化股票组合，同时将单个资产保留在自己的钱包中。Glider 的技术会自动调整持仓，使其保持与公司目标权重一致。

Ondo 则把组合敞口包装成单一可转移代币。Bitwise 则把单个代币化股票留在投资者钱包中，由软件管理资产配置。

虽然两种做法略有不同，但方向一致：投资组合管理本身正变成可直接在区块链资产上运行的软件。

这为何意义重大

这些产品暗示着更大的变化：未来你的投资组合可能会是什么样子。

ARK Invest 总裁兼首席运营官 Tom Staudt 在接受 CoinDesk 采访时表示，代币化最终不仅会改变投资者购买基金的方式，还会改变一开始就能纳入投资组合的资产范围。

代币化可能让更多这类投资通过同样的数字通道变得可获得。

当它与 AI 结合时，这种能力会更强。软件可能会围绕普通投资者的具体目标、风险承受能力，甚至个人税务状况来构建投资组合，而代币化则让更广泛的资产真正可以被买卖。

Staudt 说：“让 AI 告诉你什么是完美组合当然很好，但如果你无法接触这些资产，那其实没什么意义。区块链和代币化显然会打开目前并非人人都能获得的基金、策略、资产类别和司法管辖区。”

对资产管理公司来说，这可能让不同公司的产品更容易组合成一个投资组合，从而改变管理人之间的竞争方式以及彼此协作的方式。

Staudt 说：“这某种程度上是把普惠化推进到了更高一级。”

Ondo 早已暗示过这种未来的一个更自动化版本。

在 6 月的一次采访中，时任 Ondo 新任投资组合产品负责人 John Hoffman 表示，代币化正沿着类似 ETF 的路径发展，只是速度快得多。

他设想，自动化软件会持续监测市场，并通过专业管理的投资组合配置资本，这些组合会随着市场条件变化而调整。

Hoffman 说：“我们的最终状态将是由专业管理、实时并随市场环境和数据变化而调整的投资组合。”

不过，要实现这一点，需要的不只是代币化股票和基金。Hoffman 说，行业首先需要更广泛的链上资产、主经纪商基础设施，以及能够真正原生在区块链网络上执行的资产管理策略。

Stripe 支持的区块链 Tempo 首席商务官 Dan Romero 告诉 CoinDesk，他认为代币化距离稳定币带来的颠覆大约落后几年。

稳定币把现金搬上链。现在，代币化把更多可投资资产搬上链。他说，把两者结合起来，开发者就能创造全新的金融产品。

Romero 将其类比为专业新银行的兴起：一旦底层基础设施更容易获取，公司就可以打造面向特定客户和使用场景的产品，而不只是简单复制传统银行。

他说：“现在，同样的基础设施也将适用于代币化资产和稳定币，人们可以在其上构建真正有趣的新金融体验。”

代币化的第一阶段，是让单个资产进入区块链。

下一阶段，可能是当所有这些资产都上链之后会发生什么：把它们组合成更容易管理、再平衡和转移的投资组合，并最终更紧密地贴合你的需求。