上月在多伦多国际电影节上，观众看到了《Wicked》主演辛西娅·埃里沃（Cynthia Erivo）带着她的新片《Prima Facie》重返大银幕。

但在幕后，情况却有明显不同。

《Wicked》是环球影业（Universal）的大制作，而埃里沃的新片则部分由 Camelback Productions 制作。该公司首席执行官安妮塔·维尔马-拉利安（Anita Verma-Lallian）表示，这是一家规模较小、旨在为独立电影提供资金的好莱坞企业。

她只是众多押注好莱坞的私募投资者之一。随着观影环境变化，以及少数独立电影突然走红，更多资金正流向这一行业。

“从投资这些项目的角度看，这是一个不同的视角，”维尔马-拉利安说，“对于那些不在好莱坞的人来说，进入这个行业一直非常困难……我们得以资助那些原本很难通过传统制片厂体系获得开拍许可的故事。”

Camelback 还制作了《Doin' It》和《Runner》，主演包括 Lilly Singh 和 Owen Wilson。

像今年的《The Odyssey》和《The Devil Wears Prada 2》这样的大片，仍然是传统好莱坞制片厂的地盘。但随着年度上映影片数量减少，以及派拉蒙（Paramount）和华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）等主要玩家即将发生整合，小型制作公司获得成功的机会也在增加。

与此同时，电影制作业务总体上仍然资本密集，但近期一些爆款作品——包括《Backrooms》和《Obsession》——已经在较低预算下取得成功。

为了在其中找到平衡，私募资本正通过入股制作公司、收购基础设施并更深入地参与娱乐业融资结构来布局。例如，私募股权公司 Silver Lake 支持经纪公司 WME，黑石（Blackstone）则支持内容工作室 Candle Media。

咨询公司 AlixPartners 在其《2026年媒体与娱乐行业预测》报告中表示，媒体领域的私募股权投资者正在更有针对性地增长，尤其是在制片厂和受众聚合平台日益走向垂直整合的背景下。

报告称，尽管进入门槛提高了，但私募投资者仍热衷于拥有知识产权和受众。

报告写道：“私募股权可以打造规模化、具备防御性的业务，无论下一个爆款电影最终归哪家大型媒体公司所有，都能持续获利，从而实际上确保自己在未来媒体价值链中的核心地位。”

与此同时，Netflix 和 Amazon 等资金雄厚的公司继续抬高内容支出的门槛，以制作或收购新媒体内容；传统制片厂也在寻找新的方式跟上步伐。

一个有吸引力的投资机会

对维尔马-拉利安来说，投资独立电影意味着她能比传统制片厂更快完成影片制作。

她说：“很多时候，如果你走传统好莱坞体系，从最初构想到真正开拍，可能真的要花五到十年。而如果独立制作，我们有些电影最快一年就做出来了。”

这通常意味着更低的制作成本，以及更快的投资回报。

维尔马-拉利安的背景是房地产投资。她表示，对自己以及其他非典型私募投资者来说，好莱坞已被证明是一个颇具吸引力的市场，能够帮助他们分散投资组合。

她说，他们之所以在这个时候入场，也是因为现有融资模式正在走弱。

“我认为传统融资来源正在下降，而且它们变得更加厌恶风险，”她说，“我也相信，如今随着更多独立电影获得资金并进入不同的资本池，你们能够做更多事情。”

虽然维尔马-拉利安表示，她并不认为私募资本会成为好莱坞的主要融资来源，但她认为，投资者的灵活性可能会对现有主导者形成压力。

“好莱坞非常传统，它的运作方式也很老派，这总让我觉得很讽刺，因为……好莱坞其实很进步，但制片厂体系的运作方式，从我的经验看就是一个非常过时的流程，”她说。

尽管如此，制片厂和私募投资者都在争相把新的故事搬上大银幕。投资公司 LionTree 高级董事总经理 Alex Michael 表示，对投资者来说，这意味着要抓住那些尚未被使用过的知识产权。

Michael 上月在《金融时报》娱乐商业峰会上说：“对我来说很明确的一点是，知识产权从未像现在这样有价值，也从未像现在这样难找。但如果你拥有优质 IP，你就能以 10 年前没人能想象的方式将其变现。”

LionTree 是一家独立投行，投资了 Fanatics 和 Fubo 等公司，并为亚马逊收购 MGM、CBS 与 Viacom 合并等高调交易提供顾问服务。该公司还在投资派拉蒙，前提是其与华纳兄弟探索的交易完成。

Michael 补充说，整个娱乐业正变得更加多元化，来自零售领域的新进入者也在帮助支撑该行业的经济性，例如 Gap 和芭比（Barbie）品牌。

电影的新一波浪潮

随着私募资本进入，好莱坞面临的不仅是经济层面的变化，也包括电影类型上的文化变化。

进入好莱坞市场的科技投资人 Lata Krishnan 表示，私募投资者往往会讲述更多元的故事，承担更多风险，并试图触达渴求内容的受众。

她对 CNBC 说：“大制片厂往往是专注于某一类影片的传统机构，而我认为，私募资本现在有能力……投资那些不那么传统的电影，以不同的方式为故事发声。”

她说，结果就是观众会接触到以前没见过的故事。

这也意味着，下一波电影必须跟上新一代观众的需求。年轻观众越来越被能引发共鸣的多元内容吸引。这个变化的一部分，是短视频和创作者内容的兴起；这些内容也能登上大银幕——例如 YouTuber Curry Barker 的《Obsession》——以吸引 Z 世代走进影院。

这种变化也让更多新面孔坐上了决策席。

“这是我的资本，我不需要向任何人请示，”Krishnan 说，“所以我们会去探讨一个主题、一个故事、演员和制作团队，并且可以快速做决定。”

好莱坞制片人兼投资者 Elan Gale 表示，私募投资者具备灵活性和速度，能够迅速抓住趋势并率先填补空白。他也是独立电影融资公司 QWGmire 的联合创始人。

Gale 还参与制作过《The Bachelor》等节目。他说，观众“渴望”回到影院，去看一些新鲜而原创的内容。

他说：“我认为，对电影人来说，最主要的好处是，私募股权投资者不太会深入干预创作过程，而是会给予一些探索空间和自由度；而制片厂因为规模更大、开发流程更严格，可能无法给电影人这些空间。”

“我认为，好莱坞正在围绕私募资本、品牌和内容创作者重新塑造，这些变化都非常重要，”他说，“人们最近看到的很多成功案例，已经很难忽视了。”