外媒称，比特币在多项利空同时出现的情况下仍升至 8.7 万美元附近，显示这轮上涨并不只是消息面驱动。文章把原因归结为三点：大规模空头清算、机构资金并未明显撤退，以及衍生品持仓继续增加。

24小时清算超10亿美元

截至发稿，比特币报 86,767.30 美元，24 小时上涨 1.1%，近 7 天上涨 14.6%，盘中一度触及 87,000 美元，创近八个月新高。上涨过程中，加密市场 24 小时内有超过 10 亿美元仓位被清算。

其中，约 8.43 亿美元来自空头，占总清算规模的 84%。文章称，在波动最剧烈的一个小时内，清算金额超过 3 亿美元，其中 97% 为空头仓位。被动平仓带来的买盘，进一步推高了价格，并触发更高价位的下一轮空头止损。

利空集中出现但买盘未退

文章提到，近期市场先后遭遇三类压力。其一，美国参议院未能通过 CLARITY Act，相关法案在表决中以 49 比 50 失利，未达到推进所需票数。消息公布后，Coinbase 和 Circle 股价均出现下跌。

其二，美联储在新任主席 Kevin Walsh 任内实施 25 个基点加息，这是 2023 年以来首次加息。与此同时，美国 10 年期国债收益率处于 5%上方，日本央行也在同期上调利率。

其三，AI 板块走弱。Anthropic 联合创始人 Dario Amodei 发文讨论行业安全问题后，相关担忧迅速扩散，半导体指数随后单日跌超 5%，英伟达、ASML 和软银等个股承压。

不过，文章认为，这些利空并未改变比特币网络运行、交易和托管本身，市场买盘也没有明显中断。9 月 14 日至 20 日期间，Strategy 披露再买入 950 枚比特币，耗资 7,500 万美元。

ETF回流与持仓上升

现货 ETF 资金面也出现反复。美国现货比特币 ETF 在法案表决失败当日净流出约 4.5 亿美元，创 6 月以来最大单日赎回，但 3 个交易日后又录得约 4.33 亿美元净流入。

文章还提到，摩根士丹利相关比特币 ETF 已连续 20 个交易日实现净流入。与此同时，比特币期货未平仓合约在加息后没有回落，反而增长 7.5% 至约 1,560 亿美元。按这一说法，这轮上涨不仅是空头回补，也反映出新增需求仍在进入市场。

历史上也曾逆势走强

文章最后回顾称，比特币过去多次在悲观情绪最强时走出上涨。2021 年中国整顿矿业后，全球算力一度大幅下滑，但比特币随后数月仍创出新高。2022 年 FTX 倒闭后，市场见底；2023 年美国银行业风波和 USDC 短暂脱锚后，比特币也曾出现明显反弹。

相反，一些被视为行业利好的事件，未必直接对应上涨。文章举例称，Coinbase 于 2021 年在纳斯达克上市后，比特币阶段性见顶；2024 年初现货 ETF 获批后，价格也曾从 4.9 万美元附近回落。