加密市场总市值重新站上 3 万亿美元，比特币成为这轮反弹的主要推动力。比特币一度升至约 8.73 万美元，创下今年 1 月以来高位，随后回落至 8.5 万美元区间，带动主要代币普遍走强。
现货 ETF 资金回流
本轮上涨中，最直接的新增现货买盘来自美国现货比特币 ETF。9 月 21 日，这类基金合计净流入约 9.99 亿美元，创近一年最强单日吸金表现。
- 贝莱德 IBIT 净流入约 3.81 亿美元
- ARK 21Shares 净流入约 2.89 亿美元
- 富达相关产品净流入约 2.39 亿美元
连续回暖的 ETF 资金流，强化了市场对本轮反弹并非仅由衍生品推动的判断。
空头平仓推高涨势
衍生品市场的空头回补进一步放大了涨幅。报道显示，随着加密资产加速上行，约 9.2 亿美元空头仓位被强制平仓，部分看跌交易者被迫买回仓位。
与此同时，永续合约未平仓量升向 1600 亿美元，说明市场并非单纯降杠杆，交易者仍在继续建立新仓位。狗狗币在一轮空头挤压中上涨约 14%，XRP 等大市值代币在反弹部分阶段的表现也强于比特币。
油价与收益率回落
除资金与仓位因素外，风险偏好回升也为加密资产提供支撑。近期油价自高位回落，美国国债收益率走低，令本月早些时候压制风险资产的通胀和融资压力有所缓解。
比特币这轮上涨也与美股反弹同步出现。随着流动性环境改善，比特币近年与高贝塔风险资产的联动有所增强，这使其更容易在整体市场情绪回暖时获得资金关注。
