輝達執行長黃仁勳的離任並未在信用市場引發廣泛衝擊，但這讓市場開始審視輝達作為人工智能基礎設施融資方的角色。

黃仁勳在週四因一場間諜和婚外情醜聞辭職。自33年前共同創立輝達以來，他將公司打造成了人工智能領域的巨頭。首席財務官Colette Kress已被任命為臨時執行董事長，公司正在尋找永久繼任者。

輝達不僅向超大型雲服務供應商和科技巨頭供應圖形處理器，還為其他公司提供融資，幫助行業擴張。現在這一切都可能會發生變化。

高盛分析师 James Schneider 在周四的一份報告中表示：「雖然我們預計公司會履行此前宣布的所有承諾，但我們認為，以後公司可能會更難像目前這樣在大規模地在生態系統合作夥之間談成新的多方投資。」

黃仁勳辭職的消息傳出之前，投資者就已經開始擔心，為AI基礎設施提供資金所承擔的巨額債務。

科技債券的收益率上升，信用違約掉期利差擴大，尤其是在評級較低的公司中更加明顯。信用違約掉期是一種合約，投資者支付費用，以便在借款人無法償還債務時獲得保護。利差擴大意味著投資者認為債券風險更高。

週五，輝達2031年到期的債券，票息為4.5%，其收益率達到5.77%，較本週初上漲了近6%。債券的收益率與價格走勢呈反比。

週四，科技股普遍下跌，納斯達克100指數收盤下跌0.3%，市場消化輝達的消息。超大型雲服務供應商債券收益率週四小幅走高，顯示市場對AI債務的更廣泛擔憂仍在持續。

Neocloud 漏嘴

如果輝達對AI的融資做出任何調整，最終可能受到影響的將是規模較小的AI公司。根據輝達7月發布的最新季度財報文件，該公司對neoclouds擁有360億美元的表外AI雲協議，或稱備用支持。

CoreWeave、Nebius 和 IREN 這些 neocloud 公司都在輝達的投資組合中。週四，它們的股價均大幅下跌。

CoreWeave 一直是以 AI 的債務問題為代表。該公司週二公佈季報業績後，債券收益率回落，緩解了投資者的憂慮。週五，其2031年到期的債券，票息為9.75%，其收益率降至14.75%，低於上週一度升高的16.7%水平。其五年期信用違約掉期利差本周至今也下降了18%，但仍然高於1000，這通常被視為壓力信號。

CreditSights 分析師 Andy Li 表示，目前仍不清楚輝達對這些公司的支持會如何變化。

他說：「我們不知道輝達最終會採取什麼策略。」

「不過，我認為從方向上來看，考慮到黃仁勳在推廣輝達的故事以及積極促成交易方面的關鍵作用，許多這種創造性的交易、循環融資以及股權和信貸支持，可能會趨於溫和。」

CoreWeave 首席執行官 Michael Intrator 在黃仁勳離任前的週三告訴 CNBC，輝達「不是一個人」。

他在接受《Squawk on the Street》采访时说：“那里有成千上万的人，每天都在和我们公司的成千上万的人对接。他们在技术上整合，在物理基础设施上整合，也在网络上整合。多年来他们一直是我们的优秀合作伙伴，未来也会继续是我们的优秀合作伙伴。”

Explosive Options創始人兼首席策略師Bob Lang認為，就目前而言，輝達的重要性或融資能力不會出現重大變化。他指出，作為首席財務官，Kress參與了這些融資交易，而尋找永久首席執行官也需要時間。

真正的问题在於，公司願意拿出多少資金用於AI的融資，而不是將數千億美元的自由現金流用於其他用途，比如股票回購、資本支出或併購。

他說：「像輝達和Meta這樣的巨頭，手中握著所有的籌碼。當他們決定結束遊戲時，那就真的結束了——對於其中一些小公司來說，就等於拉上了帷幕。」

— CNBC 的 Kif Leswing 和 Isabel O 以及 Brien 对本報道有貢獻