Dintlha tsa Botlhokwa

• 雲市場渠道處理了 Anthropic 將近一半的營收
• 亞馬遜和谷歌透過分銷 Claude 模型獲得了數百萬美元的收入
• IPO 申報文件顯示，Anthropic 對 AI 競爭對手的依賴正在加深

Anthropic的營收以驚人的速度增長，但卻有將近一半的業務流經與其存在競爭關系的科技公司。

這家 Claude 開發商在2026年前的六個月內實現了162.9億美元的營收，高於去年同期的大約12億美元。不過，其中48%的營收來自亞馬遜、谷歌和微軟運營的雲端市場。

根據 Anthropic 在10月26日提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，這一比例已從2023年的11%上升至2024年的32%，並在2025年達到47%。

這些數字揭示了這家全球增長最快的 AI 公司之一背後的財務矛盾：Anthropic 越來越依賴那些既為其提供資金、分銷和托管服務，又與其技術形成競爭的企業。

亞馬遜和谷歌共同創造了21.6億美元的銷售額

Anthropic的雲市場模式允許企業客戶通過他們已經在使用的平台購買Claude。

例如，一家運營在 Amazon Web Services 上的企業，可以通過 AWS Bedrock 連接到 Claude，而無需圍繞一個全新的基礎設施供應商建立單獨的商業合作關係。

這種安排讓 Anthropic 能夠接觸到成熟的企業客戶，但也需要付出代價。

2025年，約有21.6億美元的銷售額通過亞馬遜和谷歌的市場渠道完成。路透社計算稱，Anthropic向這些平台支付了約3.51億美元的分銷費用，相當於雲市場每1美元銷售額中有約16美分流向了平臺。

這些付款帶來了一項重要的會計區別。Anthropic 將雲市場上的全部銷售額計入營收，然後再將平臺費用列為支出。

不同的會計處理方式已經讓 OpenAI 的對比變得複雜，因此如果不去審視分銷成本，營收數字之間就沒有那麼具有可比性。

Anthropic的投資者同時也是其供應商和競爭對手

亞馬遜和谷歌在 Anthropic 的業務中同時擔任多個角色。

它們既提供算力基礎設施、分銷 Claude、投資 Anthropic，也開發相互競爭的 AI 產品。這帶來了商業上的優勢，但也可能在定價、算力容量和客戶獲取方面產生潛在的衝突。

這些關係也解釋了 Anthropic 成長背後巨大的基礎設施成本。

2025年，該公司在計算和基礎設施上的支出約為73億美元，而同期營收僅為46億美元。

其雲融資安排也說明了，為何 AI 開發商可以在不擁有底層設施的情況下，承諾投入數十億美元以鎖定未來的算力容量。

為何 IPO 會讓雲端依賴問題更受關注

該公司近期的 IPO 申報文件，讓潛在投資者更清楚地看到了其銷售擴張背後的風險。

文件還顯示客戶集中度較高，如果主要客戶削減 AI 的支出，這將構成另一項風險。

与此同时，Anthropic 仍通过与博通（Broadcom）、谷歌（Google）及其他科技供应商达成的协议，继续擴大其算力容量。

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Adrian Cole從事金融市場報導已超過6年，主要關注加密貨幣、股票和宏觀經濟趨勢。他追蹤比特幣、主要山寨幣、美股、利率、大宗商品以及推動市場波動的數據。多年來，他撰寫了數百篇市場動態和分析文章，重點關注價格走勢、投資者情緒，以及傳統金融與數字資產之間的聯繫。