外媒：比特幣財庫型公司並不一定按照持有的 BTC 價值進行交易。文章指出，市場給出的溢價或折價，更多取決於公司如何使用資本結構，而不仅仅是比特幣的現價。
Strategy 成為了典型樣本
Strategy 是這一模式中最知名的公司。文章稱，這家公司在2025年融資253億美元，成為當年美國最大的股票發行方，同時繼續增持比特幣。到2026年7月，其持有量已經超過843,000個BTC，同年內又通過按市價發行計劃募資170.6億美元。
為何溢價會回落
文章認為，這類股票的溢價可能比比特幣本身跌得更快。原因在於，投資者將重新評估融資能力、市場情緒以及公司是否能夠繼續擴大持倉。一旦資本市場轉弱，估值差距就可能迅速收窄。
折價不等於便宜
文章還提到，債務、優先股義務和過高的股息分配都會壓低估值。市場也可能提前考慮到未來的股權稀釋、償債、稅負、運營成本，甚至是公司未來出售比特幣的可能性。Strategy在2026年推出了允許出售比特幣以支持儲備、利息和優先股股息分配的框架，這也說明財庫資產並非完全被鎖定。
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