外媒报道称，做市商 Wintermute 最新市场文章认为，近期不少投资者担心错过比特币上一轮上涨，但当前整理未必意味着行情结束，反而可能是下一段走势前的蓄势。文章将这一轮韧性归因于部分资金从美股，尤其是 AI 交易拥挤板块，逐步转向加密资产。
强就业数据后迅速反弹
文章提到，美国最新就业数据强于预期后，市场重新押注美联储维持偏紧立场，黄金、国债和科技股均承压。比特币也一度从 8.24 万美元附近跌破 8 万美元，但随后很快收复失地，并在当周录得约 3.45% 涨幅。
Wintermute 认为，这种表现说明加密市场近期并非简单跟随风险资产波动。其判断是，部分资金正在从经历长时间上涨的美股板块撤出，转向比特币和以太坊，使加密资产在部分时段表现出相对独立性。
回撤幅度浅于前几轮
文章称，市场上常见的观望理由是价格已经偏高，应等待更深回调。但 Wintermute 认为，本轮周期与 2018 年和 2022 年的下跌阶段并不相同。
按其统计，距离上一轮历史高点已过去约 340 天。若与此前几轮熊市相比，比特币通常在这一阶段已从高点下跌超过 75%，并在低位停留较长时间。但这一次的最大回撤约为 50%，明显浅于前几轮。
Wintermute 将这一差异归因于机构资金更早入场，尤其是通过现货 ETF 持续配置比特币。文章称，过去三周相关基金累计流入接近 10 亿美元，其中上周四的单日流入规模为今年 1 月以来最大。
8.2 万与 7.2 万美元成关口
在后续走势上，Wintermute 给出两个重点价位。
- 8.2 万美元：若有效站上，场外观望资金可能加快入场。
- 7.2 万美元：若跌破且 ETF 明显流出，看涨节奏或被打断。
文章还提到，随着比特币和以太坊率先走强，部分资金已开始转向风险更高的代币。过去一周，UNI 和 ARB 涨幅接近 40%。AI 相关代币如 TAO 和 RENDER 的活跃度也有所回升，市场关注点集中在 12 月前后的相关事件。
Wintermute 认为，本月接下来的重要观察点是 9 月 11 日公布的美国消费者价格指数（CPI）。这组数据将影响市场对利率路径的判断，也会检验资金是否继续从股票流向加密资产。
