美国稳定币发行商正进入为期数月的准备期。随着 GENIUS Act 预计在 2027 年 1 月 18 日生效，牌照、储备和运营控制已成为进入市场的核心门槛。
牌照要求收紧
美国财政部 8 月 17 日提出新定义，明确哪些活动会被纳入法律范围。按现行安排，发行商通常需要在 2027 年 1 月 18 日前取得联邦或州级牌照。
Telcoin Digital Asset Bank 总裁 Patrick Gerhart 认为，最难的不是拿到牌照本身，而是证明合规、储备和技术系统能在日常运营中协同运转。他说，发行商不能只拿出储备账户和纸面政策。
监管关注运营能力
Gerhart 表示，监管机构会看发行商如何识别客户、追踪资金、监控交易、管理储备和处理赎回。每一项都可能对应单独政策，但审批考验的是这些控制是否能连成一个系统。
美国货币监理署（OCC）的草案也覆盖储备资产、赎回、托管、流动性、资本、审计、风险管理和报告要求。草案还包括申请、检查和退出程序。
Telcoin 的准备样本
Gerhart 以 Telcoin 的银行牌照经验举例称，公司花了多年与内布拉斯加州监管机构沟通，搭建政策、流程、报告和风控体系。该州在 2025 年 11 月向 Telcoin Digital Asset Bank 发放最终牌照。
Telcoin 正围绕 eUSD 展开业务，这是一种由银行发行的稳定币，目标是连接传统美元账户和公链网络。Gerhart 认为，准备充分的发行商在新监管框架下可能更具优势，但最终能否获得客户，仍取决于能否接入现有金融基础设施并提供实际用途。
