加密市场整体未平仓头寸较去年 10 月 10 日清算行情前 2100 亿美元的历史高点腰斩过半。
撰文：CoinGecko
编译：Chopper，Foresight News
永续合约交易所行业格局正迎来结构性变革。自 2016 年 BitMEX 首创永续合约交易模式以来，中心化永续合约交易所始终是加密市场核心流动性枢纽，2025 年全年交易规模高达 85.3 万亿美元。
随着产品快速迭代、链上交易活跃度大幅攀升，去中心化永续合约交易所从小众协议，成长为具备强劲竞争力的市场参与者。CoinGecko 发布了 2026 加密永续合约交易市场报告，下文提炼了报告的核心要点：
- 2025 年 1 月至 2026 年 4 月，MEXC、BingX 上新永续合约数量领跑行业，分别达 879 个、565 个
- 头部 11 家中心化永续交易所 2026 年月均交易额降至 4.7 万亿美元，2025 年为 7.1 万亿美元
- 头部 12 家去中心化永续交易所 2026 年月均交易额升至 6115.7 亿美元，2025 年为 5316.5 亿美元
- 依托 Hyperliquid 带动，2025 年去中心化永续合约交易规模大幅增长，与中心化合约交易量占比峰值达 13%
- 2025 年去中心化永续交易所未平仓头寸份额持续走高，目前占比 13.5%，Hyperliquid 位居首位
合约上新节奏分化，中小平台更为激进
2025 年 1 月至今，MEXC 与 BingX 上新永续合约数量位列行业前二，分别新增 879 个、565 个合约，月均上新量依次为 55 个、35 个，两家平台主打长尾币种合约。
头部 11 家交易所中，有 6 家月均上新合约不足 20 个，布局风格偏保守。Crypto.com 上新数量最少，2025 年 12 月仅上线 2 个合约，2026 年 4 月峰值也仅 13 个。
大型交易所普遍优先上线永续合约，现货币种上新偏少。过去 16 个月里，币安新增 305 个永续交易对，现货交易对仅 125 个，新增合约多集中于 meme 币、人工智能相关代币。
MEXC、BingX、Gate 等合约上新大户，现货币种布局同样激进。小众币种杠杆交易需求偏低，受众风险偏好门槛更高。
受合规要求制约，永续合约上架流程长于现货，细分币种交易热度也相对有限。2025 年 1 月以来，CoinGecko 收录新增代币共计 7803 个，但头部 11 家中心化交易所仅为 1030 个币种开通永续合约。
中心化合约交易额同比缩水
头部 11 家中心化永续交易所 2026 年前四个月月均交易额 4.69 万亿美元，较 2025 年 7.11 万亿美元下滑 34%。
BingX 今年业绩逆势走强，市场份额从 2025 年 3% 提升至 5%，暂列行业第七。Bitget 交易额回落，月均交易额从 7406.2 亿美元跌至 2870.8 亿美元，仍以 6% 份额位居第六。
币安、OKX 稳固头部地位，市场份额小幅提升，2026 年前四月分别占据 33%、15% 的市场份额。
去中心化合约规模稳步抬升，新晋平台快速突围
2026 年 1 月去中心化合约交易额达 7515.9 亿美元，后续逐月回落，4 月交易额为 4818.4 亿美元，依旧远超 2025 年同期不足 3000 亿美元的水平。
2025 年去中心化永续合约全年交易额 6.38 万亿美元，相较 2024 年 1.5 万亿美元实现数倍增长。即便整体市场行情承压，2026 年行业成交规模仍有望持平甚至超越去年。
Pacifica、Extended、Variational 等新晋去中心化合约平台市场份额持续扩张，三家平台均推出积分活动，大概率后续开启空投。4 月三者市场占比分别为 4%、4%、3%，体量已赶超 Jupiter、dYdX 等老牌平台。
去中心化合约占比冲高后回落，头部项目体量突出
2025 年去中心化与中心化永续合约交易量比值持续攀升，年初仅 3%，年末冲高至 13%。2026 年该比例有所回落，4 月降至 10%，中心化交易所重新夺回九成以上市场主导权，这也是 2025 年 10 月以来首次重回该格局。
Hyperliquid 包揽去中心化合约大部分交易量，4 月交易额 1902.8 亿美元，占全行业合约总量 3.9%，位列第九，略低于 BingX 的 1968.1 亿美元，领先 KuCoin 的 837.1 亿美元。
目前去中心化合约增速暂时放缓，但 Pacifica 等新秀依托积分空投预期吸引资金，后续市场占比存在反弹空间。
整体未平仓头寸缩水，去中心化合约持仓占比显著提升
加密市场整体未平仓头寸从 2025 年初 1203.5 亿美元，降至 2026 年 4 月末 990.9 亿美元，较 2025 年 10 月 7 日清算行情前 2100.2 亿美元的历史高点腰斩过半。
中心化交易所依旧把持绝大部分未平仓头寸，但份额从 2025 年初 96.4% 下滑至 2026 年 4 月末 86.5%。自 2025 年 10 月起，去中心化合约持仓占比始终维持 10% 以上。
此外，链上现实资产 (RWA) 业务落地带动去中心化合约发展，加密用户无需变现离场，即可通过这类平台参与传统金融市场行情交易。但中心化交易所也顺势跟进布局，陆续上线现实资产类永续合约，赛道竞争进一步加剧。
