嗨！我是 Katie。很高兴主持我第一期 VC Insider（我和 Ben 轮流来！）。这周我在关注创业公司并购的异常繁荣，以及为什么这些交易规模越来越大。

我报道风投支持的交易已经 13 年了，而我们现在面对的是我从未经历过的并购环境。

我们看到了一些创纪录的大交易，包括 SpaceX 以 600 亿美元收购 Cursor。（好吧，严格来说，2500 亿美元的 Elon-Elon SpaceX/xAI 交易更大。）据 Crunchbase 统计，十亿美元级的风投支持并购交易已升至 2021 年以来的最高水平。

今年开局是 Capital One 以超过 50 亿美元收购 Brex，但真正的热潮是在 SpaceX 于 6 月收购 Cursor 之后开始的。此后，最活跃的领域一直是 AI。我们率先报道了 Hugging Face 正在吸引收购兴趣，随后又独家披露了 Nvidia 的收购谈判。Nvidia 此后已同意以 129 亿美元收购该公司。Stripe 以 80 亿美元达成收购 OpenRouter 的交易，AMD 也同意以 82 亿美元收购 World Labs。交易还在继续。

本周，《华尔街日报》报道称，Amazon 正在洽谈以 70 亿美元收购 Decart；而据《金融时报》报道，Nvidia 正在关注 Reflection AI，后者一直在寻求 250 亿美元估值。我们还报道了 Decagon 聘请一家投行来探索并购兴趣。此外，我们独家披露了 Salesforce 以 20 亿美元收购 Listen Labs 的交易，以及 Google 以 15 亿美元与 Mechanize 达成的交易。

那么，是什么推动了这一切？

首先，显然存在一股收购 AI 人才的热潮。其中一些交易就像巨型“收购式招聘”，把配合默契的 AI 团队直接纳入麾下。但它们也同时获得了正在快速进步的先进技术。长期来看，错过新技术的代价，可能远高于交易本身的收购价格。如今也有不少万亿美元级科技公司，完全有能力轻松拿出数十亿美元进行收购。

不管怎样，AI 收购正在让风投机构现在赚到很多钱，即便他们错过了 Anthropic 和 OpenAI 这类准备 IPO 的巨头。Menlo Ventures 合伙人 Deedy Das 最近在 X 上发帖称：“即使你没有投中大型 AI 项目，也完全有可能凭借出色的 IRR 让一个数十亿美元规模的风投基金获得回报！这是一生中最火热的流动性市场之一。”

在本周旧金山举行的 2026 年并购峰会上，John Chambers 在接受我采访时表示，他在担任 Cisco CEO 期间完成了 180 笔收购，其中包括 32 亿美元收购 WebEx 的交易。他称自己认为 70% 的成功率很高，甚至希望这个比例更低，因为那意味着他没有承担足够的风险。Chambers 在谈话中说，最好的收购会带来足以抵消失败的变革性影响，并预测风投支持并购的上升趋势还会继续，其中网络安全交易尤其强劲。

很明显，并购行业现在对风投支持的交易重视得多了。多年来，业内一些人曾嘲笑这类交易规模太小。我经常提醒银行家、律师、公关人士和同行记者关注 VC，因为总有一天这些交易的价格会涨上来。

我是怎么知道的？因为创业生态中的资本流入显著增加，估值也在膨胀。即便今天 1900 多家独角兽中只有一小部分估值是准确的，也会带来大量大型流动性事件，包括并购。创业生态的经济结构也吸引了最优秀、最聪明的员工，而战略收购方可能希望把这些人才纳入内部。—— Katie

The Buzz

Ben 来说。周二下午，我站在威尼斯海滩一座高尔夫球场上举行的 Tinder 和 Wonder Ventures 欢乐时光活动中，一个热切的二十多岁创始人走过来问我：“你在做什么？”当我告诉他我什么也没在做时，他看起来很失望。

上周旧金山科技周结束后，活动重心转到了洛杉矶的 Tech Week。许多与会者急于为自己的早期想法争取任何融资机会，于是两边都参加。

问题在于，这些活动里几乎没有 VC，所以创始人们（或者大多只是想当创始人的人）最后只能互相推销项目。正如别人所建议的那样，如果他们想找到 VC，不如在旧金山 South Park 的 Blue Bottle 任何一天去碰碰运气。

人们总爱谈自己参加了多少场 Tech Week 活动，或者建立了多少联系，但这些联系最终能带来什么，并不清楚。

我也参加了旧金山科技周，那里的活动几乎多了一倍，气氛也更偏技术和严肃。除国防科技外，自 Andreessen Horowitz 于 2022 年在洛杉矶首次举办 Tech Week 以来，洛杉矶科技圈明显退了一步。AI 仍然最火，而旧金山无疑是 AI 革命的中心。

延续去年的主题，健康养生仍是重点，包括每天早上 6 点的举重俱乐部和曼哈顿海滩的冲浪课。

Elizabeth Holmes 回来了

再往北，硅谷对 Nathan Fielder 的纪录片《You Can See Everything》充满期待，这部关于 Elizabeth Holmes 的“飞墙式”纪录片将于周五上映。风投公司正为此包场影院。Menlo Park 的一家风投公司 Felicis 下周还将为科技记者和公关人士举办一场放映会，这个选择颇为耐人寻味，因为 Theranos 可能是硅谷历史上最大的污点。

这就像华尔街对冲基金包场放映一部关于 Bernie Madoff 的纪录片。

Around the Cap Table

这部电影也很好地展示了建立消息来源有多难。片中一个不太真实的地方是，编剧兼导演 Aaron Sorkin 似乎很享受把主角、《华尔街日报》记者 Jeff Horowitz 设定成一个不太懂技术、连用 GPS 找办公室都很吃力的人。现实中，做科技记者并不意味着你真的很懂技术。我们报道的大多数内容都是钱、交易和人。我总觉得有人来找我做技术支持很好笑。看完电影后，我读了《纽约时报》Eli Tan 那篇很出色的报道，讲 Zuckerberg 如何不顾安全担忧，催促 Muse 尽快发布。很难不看到其中的相似之处。—— Ben

其他新闻方面，OpenAI 表示，它在旧金山办公室发现了一个隐藏录音设备，据称是由一名员工、沙特国民 Abdulrahman Alfozan 放置的。FBI 目前正在调查 Alfozan，他也是中东风投公司 Raed Ventures 的投资人。

Axios 报道称，A16Z 已裁掉了大部分内部招聘团队，该团队负责帮助被投公司引进人才。

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