MSCI今日将决定，Strategy的MSTR股票是否继续留在其主要指数中。

如果MSCI将其剔除，被动资金可能卖出最多28亿美元的股份。

MSTR的抛售不会迫使Strategy直接出售其比特币持仓，但未来买入BTC的步伐可能放缓。

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）今天将决定，Strategy（MSTR）是继续留在其指数中，还是面临被剔除。如果MSCI移除该股，被动基金可能在11月30日前卖出最多28亿美元的股票。

这一决定也可能让Strategy更难筹集资金继续买入比特币，因为BTC价格仍在7.3万美元附近交易。

Strategy可能未通过MSCI筛选测试——原因如下

10月15日，MSCI推出了一项新的筛选标准，用于识别那些看起来更像投资工具、而非传统经营性企业的公司。目前有五家公司在MSCI的潜在剔除名单上。

其中包括Strategy Inc（MSTR）、日本比特币财库公司Metaplanet、Yellow Cake、Skel Fjarfestingafelag和Upexi。

不过，Strategy符合MSCI关于“非经营性公司”的剔除标准，其2026年第三季度财报也显示了它为何可能不符合MSCI的筛选规则。

第一步：检查公司的经营性资产

MSCI首先会检查，一家公司总资产中是否至少有50%来自其常规经营业务。

在2026年第三季度，Strategy披露总资产为740亿美元，其中包括689亿美元的比特币（848,517枚BTC）和51亿美元现金储备。其软件业务在总资产中的占比非常小。这意味着Strategy可能未通过MSCI的第一项测试。

第二步：再看五项财务测试

如果一家公司未通过第一项测试，MSCI会继续检查另外五项财务指标。这些指标关注业务规模、现金流、资产价值变动以及对外部融资的依赖程度。公司必须在这五项测试中至少失败四项，才会被剔除。

Strategy的第三季度业绩在两个方面引发担忧：

一是资产价值大幅变动：Strategy披露，2026年第三季度营业收入为209亿美元，主要来自其比特币持仓价值上升带来的209亿美元收益，期间BTC从58,700美元涨至83,600美元。

二是对外部融资的依赖：Strategy继续通过出售股票和优先股融资来购买比特币并支付股息，而不是依靠其软件业务收入。

Strategy在第三季度文件中也承认了这一风险，并表示：

“根据这些标准，我们预计我们的A类普通股将被排除在MSCI全球可投资市场指数之外。”

会有多少MSTR股票被卖出？

如果MSCI将MSTR从指数中移除，被动基金可能卖出1300万至2310万股，价值约15.7亿美元至28亿美元。不过，如果MSCI确认剔除，指数基金需要在11月30日前卖出其持有的MSTR股份。

摩根大通分析师估计，仅MSCI剔除一项就可能引发被动基金卖出28亿美元。

如果其他主要指数提供商，如FTSE Russell和S&P/Nasdaq，也推出类似规则，总抛售规模可能达到88亿美元。

MSTR被剔除对比特币意味着什么

虽然抛售主要会影响MSTR及其股东，但不会影响Strategy持有的比特币。更大的比特币影响是间接的。

Strategy一直通过股权融资支持其比特币策略，包括最近一次购买的1,036枚BTC，其中部分资金来自MSTR股票出售。

MSCI剔除不会迫使Strategy出售比特币，但可能减少其未来购买比特币可用的资金。

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