本周稍早，美國民主黨在中期選舉中奪取了美國國會兩院的控制權，這讓市場擔心新的立法將加強對人工智能（AI）相關支出和數據中心建設的監管。政治衝擊波在股市中延遲爆發，投資者加速撤離芯片板塊。
這股浪潮持續到近幾個交易日的亞太市場。不過，接受第一財經記者採訪的分析師普遍認為，中期影響較爲溫和，市場此前已經提前消化了選舉結果的影響；而且，影響亞太股市走勢的因素不僅取決於民主黨的AI政策，民主黨在兩院的絕對優勢也不足以確保政策的推進落實。
日韓股市雙雙進入熊市
11月6日，MSCI亞太指數整體下跌3%至247.75點，日韓股市再度低開暴跌。開盤後不久，日經225指數跌幅擴大至6%，自5月以來首次跌破60,000點關口，較6月高點下跌超過20%，進入“熊市”區間。東京電子、愛德萬測試跌超12%，日立、基恩士跌近7%，瑞穗金融集團跌超6%，三菱日聯金融跌超5%。軟銀集團一度跌近16%，創下自2024年8月以來最大跌幅。
韓國 KOSPI 綜合指數跌幅迅速擴大至8.8%，跌破5000點關口，觸發熔斷機制。隨後，在熔斷機制解除後恢復交易。小盤股科斯達克指數（Kosdaq）跌幅超7%。截至發稿時，KOSPI 指數已較今年6月時的歷史高點9385點暴跌47%，進一步擴大“熊市”深度。兩大芯片巨頭跌勢尤其慘烈，三星電子暴跌近10%，SK 海力士暴跌11.7%。
韓國財政部表示，不排除美股下跌對全球市場產生外溢效應，將採取必要措施，避免股市脫離基本面過度波動。
香港恒生指數開盤跌1.58%，恆生科技指數跌3.11%。長飛光纖光纜跌超12%，劍橋科技跌12%。不過，前一個交易日（11月5日），恆生科技指數收漲5.5%，創2025年2月底以來最大單日漲幅。中信證券分析師團隊撰文稱，美債利率下行加上資金迴流，港股互聯網有望迎來新一輪修復行情。中期選舉後美債利率下行預期升溫，屬於相對慢變量，全球流動性外溢有望帶來持續的資金回補。估值端，恆生科技NTM PE為17.6x，處於近5年16.2%分位，對利率敏感、估值處於低位的恆科有望率先受益；資金端，外資與內資對互聯網的配置仍處低位，而外資10月淨流入已經超過前三季度合計，回補正在發生；業績端，頭部互聯網公司Non-GAAP淨利潤增速已於26Q2觸底，Q3/Q4有望同比增長8%/37%，EPS修復進入兌現期。利率下行打開估值空間，資金回補提供增量，業績兌現夯實基礎，加上中國AI商業化持續推進，我們繼續堅定看多港股互聯網。
中期影響溫和
機構 JonesTrading 的分析師奧洛克（Michael O ' Rourke）直言，AI 数据中心建設受到政治格局影響將出現實質性放緩，支撐此前 AI 投資熱潮的多頭論點的盈利預期已經失效。投資者根本不知道這些預期將在何處重置，因此在獲得新的清晰判斷之前，他們只能持續降低風險敞口，而這個過程不會很快結束。
瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）對第一財經記者表示，實際上，市場最初的反應基本符合預期：科技股和比特幣走弱，美國國債和可再生能源股上漲，反映了民主黨的政策傾向。不過，上述市場走勢隨後很快就出現明顯逆轉。其中一個原因在於，與特朗普政策議程聯繫最為密切的資產類別，包括比特幣、AI相關股票和原油，在選舉前已經較近期高點回調約10%。
未來數週至數月內，他指出，從歷史經驗來看，市場通常能夠相對平穩地消化「分裂政府」的局勢。這次，我們同樣預計短期內不會出現實質性的政策變化。由民主黨掌控的國會可能會限制特朗普部分關鍵政策議程的推進，包括進一步減稅、放鬆監管以及推動AI的擴張。同時，這也可能使美國與伊朗的衝突進一步升級變得更加困難。總體而言，預計政策層面的不確定性將有所減少。還值得注意的是，要推翻總統的否決決定，參眾兩院均須獲得三分之二的多數票支持。這一門檻極高，但並非無法實現。
景順亞太區全球市場策略師趙耀庭告訴第一財經記者，此次選舉對於亞太投資者而言，關鍵在於美國政治格局的變化是否會影響區域市場的主要驅動因素。他認為這種影響或較爲溫和有限。
「從歷史來看，中期選舉往往對總統所屬政黨較為不利。過去60年間，美國總統所屬政黨在中期選舉中，平均會失去22個眾議院席位。因此，儘管此次選舉結果可能顯得意義重大，但中期選舉帶來的政治格局變化並不罕見，且國會出現政治僵局並不意味着政策停滯。不過，如果民主黨取得國會控制權，這將使美國政府更難通過重大的黨派立法。這可能會降低美國未來兩年實施大規模額外財政刺激措施的可能性。」他稱，「這對亞洲市場或具有一些影響。財政刺激力度的減弱可能會緩解美國經濟增長、通貨膨脹及美國國債收益率上行的壓力，從而有望在一定程度上減輕美國利率上升與美元走強，對亞洲貨幣及貨幣政策帶來的壓力。」
但是，他稱，歸根結底，貿易仍是亞洲市場面臨的主要不確定性因素。關稅、出口管制、技術限制以及供應鏈安全等因素，可能繼續成為重要的不確定性因素。比如，韓國市場對貿易環境變化以及全球半導體和AI週期較爲敏感。其他亞洲市場的情況則更加複雜。印度和部分東盟經濟體或將繼續受益於供應鏈多元化趨勢。
「總體而言，美國中期選舉的結果並未從根本上改變亞太地區的投資環境。對於該地區的投資者而言，關鍵變量依然是美國利率和美元走勢、中國經濟增長前景、貿易與科技政策，以及企業盈利表現。」他說。
