穩定幣卡讓客戶能夠透過熟悉的收銀終端花費數字美元。隨著交易量的增長，其背後涉及發行方、託管服務商、兌換服務和結算安排等要素，這些因素決定了成本，以及當一筆購買出現問題時會發生什麼。

• Paymentscan 11月3日的儀表盤顯示，10月份追蹤到的卡片交易量約為13.7億美元，其中包含部分自報數據。
• 其 KAST 系列在10月通過31筆鏈上交易記錄了1.21億美元。
• Visa 在9月的更新中表示，已有超過160個上線的穩定幣關聯卡項目。
• Marqeta 10月16日與 Coinbase 的協議涵蓋托管、兌換和結算服務。
• Visa 和 Lloyds 在9月30日宣布的一項為期7天的穩定幣試點中結算了75萬美元。

隨著支付公司將數字美元餘額接入現有的卡片網絡，10月份追蹤到的穩定幣卡片交易總額已達到約13.7億美元。

Paymentscan的儀表盤在11月3日顯示了這一月的數據，同時還顯示了約1294萬筆追蹤交易和363,321個活躍地址。其覆蓋範圍結合了鏈上觀察和部分發行方提供的鏈下數據，用戶也可以通過單獨設置來排除這些數據。

客戶在手機或終端上看到的，是一筆卡支付被批准。在購買背後，穩定幣可能被持有、兌換、質押，或用於在金融機構之間結清一項義務。

商戶仍可透過其現有的服務供應商接收傳統法定貨幣的付款。穩定幣是否能夠改善客戶體驗，取決於資金流動的路線、總費用，以及在支付失敗或發生爭議後如何追回資金的安排。

穩定幣卡的總額衡量的是支付的各個環節

Paymentscan 的方式將充值與消費分開。將資產存入卡賬戶並不必然等於完成購買：這筆錢可能仍尚未使用，也有可能透過銀行轉賬流出，或在鏈上被提走。

其消費視圖會根據項目架構，使用支付、清算或結算數據。有些服務供應商會在鏈上逐筆結算購買；而其他供應商則會進行彙總處理，因此一筆區塊鏈交易可能代表很多客戶的支付。

該儀表盤還將用戶定義為一個活躍地址，而非經過驗證的個人。如果一個人使用多個地址，可能會被計算為多次；而一個彙總地址也可能代表許多人的活動。

這些差異在 KAST 系列中尤其明顯。其10月份的數據顯示為1.21億美元、31筆交易和4個活躍地址，所識別的方法是發行方的結算流。

將1.21億美元除以31，得到的約為每筆可觀察的鏈上交易390萬美元。這是結算記錄的平均值；如果將其視為客戶購買的平均價格，就會誤解這項測量了。

同樣地，將相同的交易量除以4個地址，每個地址會得到3025萬美元。這並不能證明只有4個人使用了這些卡，也不能證明每位客戶都花掉了這個數額。

因此，一張增長圖可以顯示活動的擴大，卻無法提供零售客戶數量或購買分佈。要獲得這些信息，需要每筆交易的購買記錄，或服務供應商另行定義的客戶數據。

這種差異會影響不同項目之間的比對。一個在鏈上逐筆記錄每次購買的服務，可能會產生數百萬個事件；而另一個則可以在幾十個批次中結算相當的交易量。

Paymentscan 表示，它不会將發行方的流量與使用這些發行方項目的流量合併計入同一張圖表中。命名項目與剩餘的發行方活動被分開，以減少重複計算。

另一個界限是鏈路覆蓋範圍。如果一個項目更換結算網絡，某條鏈路上報告的佔比就可能會發生變化，而客戶的消費金額卻並未改變。

在10月與11月的對比中，報告期間也相當重要。11月3日只包含了該月的一部分時間，因此其累計總額不應該與完整的10月進行對比，就好像兩者所涵蓋的天數相同一樣。

商家通常透過卡網路收費。

Visa對於穩定幣關聯卡的解釋描述了這樣一種產品：數字錢包接入其受理網絡。消費者可以動用加密資產，而不必要求每個商戶都集成新的錢包，或直接接受底層代幣。

這種安排將用於支付的資產與商戶接受支付的方式分開。展示卡網絡識別的商店，不必持有 USDC、管理私鑰，或因客戶使用了穩定幣資金卡就同意直接收取代幣。

授權請求會經由商戶的支付服務供應商和卡網路傳送到發卡端。發卡方會先檢查賬戶和項目規則，然後決定批准或拒絕這筆購買。

Marqeta 10月16日與 Coinbase 的協議描述了這類基礎設施的一種版本。Coinbase 將為企業客戶的穩定幣支持卡提供託管、法定貨幣兌換，以及在 Base 上的結算。

因此，消費者品牌、發卡平臺和加密基礎設施供應商可以是不同的公司。應用中顯示的名称，並不一定就是持有穩定幣或執行兌換的實體。

客戶使用 USDC 为卡片充值時，一次購買過程中可能會涉及多個賬本。應用程序記錄可用餘額，發卡方記錄授權，結算記錄則顯示資金在完成支付的公司之間流動。

每一份記錄都有其用途。終端的批准意味著發卡方已授權這筆扣款；這並不意味著商戶已經收到穩定幣轉賬，也不意味著每一項結算義務都已解除。

Rain的擴張說明了這套基礎設施如何服務多個品牌和網絡。它與Mastercard的協議是在已有Visa業務基礎上的延伸，並包含發卡和穩定幣結算工作。

因此，使用 Rain 的項目可以提供品牌化的消費者體驗，同時底層依賴通用基礎設施。比較兩個應用名稱，並不一定是在比較兩套獨立的結算系統。

當出現問題時，責任分工就顯得十分明確。客戶服務人員可能需要區分：是區塊鏈存款缺失、卡授權被拒，還是商戶退款尚未到賬。

卡片可以使用餘額，也可以借款。

「穩定幣卡」描述的はその価値の源泉ですが、単一の法的または技術的製品を指すものではありません。前払い残高、デビットカードに似たウォレットの仕組み、保証付きの信用口座なども、類似した決済体験を提供することができます。

MetaMask的卡片公告描述了一种自托管模式：资产在购买前仍保留在用户钱包中。钱包及其权限是支付安排的一部分，而不是预先充值到交易所余额中。

其更早推出的金属卡项目涉及 Mastercard、Baanx 和 CompoSecure。公告中的设计使用智能合约来验证并处理来自钱包资产的支付。

不過，自托管的範圍仍需結合支出權限來看。客戶可能保留錢包密鑰，同時授權某個合約在卡交易中訪問指定的資產。

這與將穩定幣轉入托管應用程式，再獲得內部美元餘額不同。在托管版本中，客戶依賴服務供應商及其合作方根據其條款來維護並返還該餘額。

有擔保的信貸安排則引入了另一層區別。Avalanche Card US的協議描述了由抵押品支持的購買，以及Rain Liquidity在何種情況下可清算抵押品以履行義務。

其披露條款包括付款週期和抵押品估值安排。因此，用戶看到的是以已質押資產為支撐的購買力，而不是每次刷卡都將這些資產簡單轉給商戶。

當抵押品價值會變動時，償付來源就非常重要。由美元穩定幣支持的支付賬戶，與由波動性資產支持的賬戶，在價格風險上並不相同，即便兩者在收銀臺使用的是同一網路。

Peanut的卡片資金說明提供了另一個基於Rain的安排示例。它區分了卡網絡授權與抵押品提取，并描述了一個同時獲得用戶和Rain權限的專用合約。

這種架構讓支出流程和抵押品存取可以在不同的時間點進行。商戶的即時授權，並不代表所有底層資產的變動都是客戶在那一刻發起的傳統錢包轉賬。

僅憑產品名稱，無法判斷客戶使用的是哪一個版本。賬戶協議需要說明資產由誰持有、可扣除哪些費用、如何償還，以及在什麼條件下可以限制提現。

一筆100美元的購買可能產生多種不同的成本

穩定幣轉賬費用只是賬單的一部分。卡賬戶還可能涉及兌換價差、外彙費用、提現費、會員費，以及獎勵條件。

正如 crypto.news 之前報導的，KAST 的商業賬戶將法定貨幣賬戶、穩定幣資金、卡片和本地支付結合在了一起。其宣傳的獎勵和收益取決於具體產品，而受監管的服務則通過合作方提供。

客戶在比較不同方案時，需要查看適用於其貨幣和司法管轄區的費用。即使是美元交易，在同一項目內，免費美元交易與外幣購買的經濟性也可能不同。

舉例來說，假設一筆等值於100美元的外幣購買，返現率為1.5％，外彙費用為1.75％。返現金額為1.50美元，費用為1.75美元，在其他費用或匯率差之前，淨成本為0.25美元。

如果同样的假設下交易外彙費用只有0.5%，那麼淨獎勵就變成1美元。結論之所以改變，是因為實際費用變了，而不是因為宣傳中的返現比例變了。

固定費用對小額支付的影響不同。0.10美元的費用在10美元的購買中佔1%，但在100美元的購買中只佔0.1%。

因此，頻繁的少量消費項目，可能會與偶爾進行的大額支付項目產生不同的實際成本。將一個統一的表面百分比套用到整份月度賬單上，可能會忽略這種差異。

取現需要單獨計算。假設200美元的取現收取3美元的固定費和2%的比例費，那麼在未計入當地的 ATM 費用或外彙成本之前，成本為7美元，相當於取現金額的3.5%。

這些只是示例，並非對任何特定客戶的報價。其目的是為了說明，在比較兩張卡片的總成本之前，需要哪些輸入項目。

終端選擇的貨幣還會引出另一個決定。Visa有關動態貨幣轉換的指引解釋稱，商戶或ATM可能會提供將金額轉換為持卡人本幣的選項，並附帶匯率和額外費用。

這一報價來自支付鏈條中與卡片本身公開的兌換條款不同的部分。選擇它，可能會改變所使用的匯率，即便該卡片宣傳的是低成本的外幣消費。

美元穩定幣餘額並不能決定客戶是否應該接受終端上的某個轉換選項。真正需要比較的是披露的轉換方案與卡項目本身的路徑，包括適用的費用。

會員定價又引入了另一個分母。每年1000美元的費用，折合每月約83.33美元；若要通過額外的0.5個百分點的返現來抵消這筆費用，則每月需要符合條件的消費額約為16,667美元，而且這還沒有考慮限額或其他福利。

這個計算假設所有消費都符合條件，且獎勵保持不變。項目的消費上限、排除項、獎勵貨幣種類和兌換限制，都可能讓客戶無法實現表面上所宣傳的回報。

發卡方在批准和結算之間仍需要資金

Visa 9月份的融資說明了一項不太顯眼的要求：卡項目必須在收齊相關持卡人的款項之前，先為結算義務提供資金。即便是基於穩定幣的項目，在這段時間差內仍需要營運資金。

該公司描述了 Rain 使用的一種 Credit Coop 融資工具，其中結算信息用於資金安排，流入的應收款則用於償還。借款和還款事件屬於金融基礎設施活動，與客戶的零售購買數量是兩回事。

這一安排說明了，為何區塊鏈結算既能夠迅速，又依賴於信用。資產的快速轉移與結算，並不能消除義務到期與項目收到資金之間的時間差。

可以想像一個簡化的場景：某個項目在結算時點欠款1000萬美元，而客戶的款項中只有800萬美元可以立即使用。這就意味着它需要從自身的流動性或約定的資金來源中拿出200萬美元，才能按期補上缺口。

如果這200萬美元第二天才到賬，也不會追溯性地消除第一天所需的資金安排。對於發卡方來說，問題在於是否能以可接受的成本可靠地為這段時間差進行融資。

穩定幣可以改變資金流動的時間。受到營業時間限制的銀行轉賬，與週末也能進行的區塊鏈轉賬，運營時間窗口不同，儘管接收方仍需接受並對賬這筆付款。

Visa 和 Lloyds 在9月份的試點項目中，在7天內結清了75萬美元的義務，資金在1小時內就到達了 Visa，包括週末時間。兩家公司明確將這次測試描述為支付體驗背後的結算工作。

這筆金額只是試點總額，並不能證明 Lloyds 的所有卡活動都已遷移到穩定幣。它的作用是在真實義務下，展示指定的轉賬和對賬流程。

Visa 早在4月就將其結算試點擴展到9條區塊鏈。當時報告的70億美元年化結算運行率，描述的是參與機構之間的活動，而非所有由穩定幣資助的購買總額。

年化運行率是将當前速度外推至全年的結果。它不應被表述為完整一年的交易量，也不能在未檢查是否存在重疊活動的情況下，與月度消費額相加。

退款必須通過支付安排返回

穩定幣轉賬和卡片撤銷遵循不同的規則。鏈上已確認的交易不會因為商戶取消訂單而消失；支付服務供應商必須通過卡片安排來處理相應的變更。

OKX的卡状态说明区分了结算前的撤销和结算后的退款。待处理的授权即使购买尚未完成，也可能冻结资金。

對客戶來說，看似消失的餘額，可能是授權凍結、已結算的扣款，或是一筆進行中的退費。狀態決定了哪一方需要採取行動，以及應該存在什麼記錄。

這一點在傳統銀行卡中並不陌生，但加密資金賬戶又多了一個問題：返還的究竟是哪種資產。原始存款、購買的貨幣種類以及賬戶貸記所使用的計價單位未必都相同。

例如，使用者可能存入的是美元代幣，卻用歐元向商戶付款。如果之後發生退款，適用的兌換規則將決定賬戶的貸記金額；僅憑最初的穩定幣存款，並無法解答這個問題。

即使商戶退還相同數額的歐元，匯率變動仍可能導致借記和貸記的美元價值出現差異。這種差異是否適用，以及原始費用是否會被退還，取決於項目條款。

Interlace的交易生命周期文档將授權、清算和結算記錄區分開來。其模型說明了為何客服團隊需要卡片參考號和狀態，而不仅仅是區塊鏈交易哈希。

哈希可以證明存款已經到達指定地址，但未必能說明商戶是否提交了最終扣款、是否取消了授權，或是否通過卡網路發起了退款。

Web3Card的開發者說明同樣描述了從終端授權到鏈上結算的路径，並將退款記錄為一個獨立的階段。用戶的應用程序必須將這些事件重新對賬到顯示的餘額中。

爭議與向商戶提出的普通退費請求不同。卡項目協議決定了投訴流程、證據和時限；區塊鏈的最終性不能替代這一流程。

因此，與銀行借記卡相關的比較是實際性的：誰會接受投訴、哪些交易符合條件、適用哪些時限，以及返還的金額應記入何處。一個熟悉的卡網絡標識，并不意味着每個加密賬戶的條款都相同。

全球可受理並不意味着人人都能開戶

卡網路的覆蓋範圍描述的是合格卡片可以在哪裡被接受。發卡資格則描述了誰可以獲得這張卡，這取決於項目所在的國家、身份核驗和監管許可。

StraitsX 10月15日的公告將其發卡能力擴展到100多個市場，但同時明確項目仍受監管、合規及Visa要求的約束。這是一項基礎設施能力的公告，而非無條件地向這些市場的每一位居民發放卡片。

當服務供應商將龐大的商家數量與國家數量並列時，這種差異可能會被掩蓋。一張可以在數百萬商家處使用的卡片，仍可能只發放給滿足更狹窄條件的客戶。

公司也可以透過合作夥伴分階段推出產品。一個新市場可能需要不同的發卡實體、條款或資金安排，即便應用和品牌保持不變。

Western Union的Stablecard的上線就體現了這種明確的推廣方式：8月的公告稱其在37個市場可用，並計劃進一步擴張。其由USDPT支持的產品通過Rain將匯款價值與Visa卡連接起來。

最初的37個市場僅是歷史上的上線範圍，並非今日確切可用的市場數量。客戶在依賴這張卡進行收款或消費之前，仍需確認當前產品的資格和條款。

MetaMask 的產品更新也說明，除了發布公告之外，還需要查看當前狀態。該頁面在6月3日註明，美國註冊已暫時暂停，儘管此前曾宣佈可在全美使用。

一款產品可能對部分現有客戶仍可使用，但新申請人卻面臨暫停。因此，申請人狀態、發行日期和所處國家都會影響「這張卡是否可用」這個問題的答案。

接觸穩定幣，并不等於接觸圍繞它建立的金融賬戶。鏈上轉賬可能不需要許可，但卡發行方仍可能要求身份驗證、審查交易，並限制特定用戶或地區。

因此，即便区块链運行正常，身份和賬戶檢查也會影響消費路徑。客戶需要知道未使用的資產是否可以提取，以及如果卡片訪問被暫停，應適用什麼流程。

卡片賬單未必包含完整的稅務記錄

用於資助支付的資產，在進入卡賬戶之前可能已經有稅務歷史。記錄商戶扣款的賬單，未必包含原始取得成本、錢包之間的轉賬，或稅務申報所需的本幣價值。

美國國稅局關於數字資產的指引將穩定幣納入數字資產報告框架，並將商品或服務支付列為相關交易之一。它要求保留足夠的記錄，以支持聯邦報稅中的立場。

這裡的行政問題，與某筆支付是否產生應稅收益是兩回事。美元代幣可能始終接近1美元，但客戶的稅務核算仍取決於取得、處置及適用規則。

舉例來說，客戶可能因工作而收到穩定幣報酬，持有了一段時間後，再透過卡片花掉其中的一部分。收入的取得和之後使用該資產，是交易歷史中的兩個不同事件。

另一位客戶可能會用他們已有的儲蓄來購買相同的代幣，並立即花掉它。即便商戶的扣款金額完全一樣，也不能讓這兩位客戶之前的記錄變得一樣。

英國稅務海關總署（HMRC）的加密資產處置指引將使用代幣購買商品和服務列為可能產生資本利得的處置行為之一。其記錄保存要求包括代幣、日期、數量、英鎊價值及相關成本信息。

這些只是兩個司法管轄區的指引示例，並非適用於所有持卡人的通用稅法。具體處理方式取決於居住地、交易以及適用於該資產的任何特殊規則。

這種區別之所以重要，是因為收銀台的便利性，並不能決定事後整理記錄需要多少工作。服務供應商可以讓消費更加簡單，但客戶仍需從交易所、錢包和卡賬單中彙總信息。

實際導出記錄時，應該列明扣減的資產和金額、時間戳、兌換和費用、商戶貨幣種類，以及之後是否有所撤銷或退款。將這些記錄與取得的歷史數據對應起來，是一項獨立的任務，不能只看卡片月度總額是否正確。

如果項目在任何購買發生之前就將存款兌換成內部法定貨幣餘額，那麼兌換和後續商戶付款可能是兩個不同的事件。將整個過程簡單描述為花費穩定幣，可能會掩蓋真正發生加密資產處置的地点。

獎勵記錄也可能需要單獨分類。代幣獎勵、僅限未來購買的賬戶貸記，以及現金返利，都是不同的福利，即使應用都將它們放在「返現」標題下。

卡片宣傳中的百分比，不能決定這些福利的稅務處理。真正可用的證據是獎勵條款，以及客戶實際收到的內容記錄。

接下來值得關注的是重複消費和總成本。

穩定幣卡的商業邏輯在於，它們能減少客戶原本需要自己完成的步驟。以數字美元收款的人，可能無需再另行在交易所賣出幣並等待銀行轉賬，就能直接消費。

Visa 对於採用情況的描述指出，這類產品在某些市場中非常受歡迎，因為客戶希望獲得美元價值和國際消費能力。其商業角色很明確：由穩定幣資助的產品將這類活動帶入了他們的卡網絡。

相反的問題是，在計入所有成本和條件後，這種便利是否仍然值得。少支付一些鏈上費用，並不能證明客戶獲得了更好的整體匯率，或更便宜的提現方式。

有意义的比較，應該讓同一筆金額完整地經過兩條路徑。如果一條路徑從 USDC 開始，最終變成本幣消費，那麼另一條路徑也必須包括出售 USDC、提取法幣並完成等值支付的花費。

如果客戶原本就已在銀行賬戶中持有本幣，比較結果就會不同。為了給卡片充值而專門購買穩定幣，就會增加一個原本已有的穩定幣持有人不需要的步驟。

這也是為何同一產品對一位客戶來說很有用，但对另一位客戶而言可能就會顯得不必要的昂貴。起始資產、目標貨幣種類、支付金額和頻率，都會影響最終的計算結果。

公開的增長數據並不能說明，如果沒有激勵，多少消費會持續存在。要證明用戶的留存率，需要隨時間觀察 cohort，並一致地衡量獎勵變化和資格條件。

有用的披露應包括：以「人」為單位定義的活躍持卡人、將購買次數與結算分開、重複使用率，以及獲得臨時獎勵的活動佔比。發行方的總交易量無法提供這些全部的答案。

服務供應商的集中程度也應該納入比較範圍。一個網路的增長可能嚴重依賴於單一項目，而多個消費者品牌可能會使用同一家發卡方、流動性工具或託管服務供應商。

KAST 的表格提供了一个具体的例子，說明為何事件計數如此重要：Paymentscan 記錄了10月份有1.21億美元來自31筆鏈上交易，其中發行方結算屬於被追蹤到的活動類型之一。

值得關注的內容

• 持續一致的消費數據：將每月的購買、充值、清算記錄及結算批次分開。
• 客戶留存：在入門獎勵或返現條款變更後，是否仍會重複使用。
• 實際費用：適用於合格客戶的貨幣相關費用、兌換價差和年費。
• 退款處理：返還的金額應記入何處，以及凍結、撤銷和爭議需要多長時間才能解決。
• 實時可用性：發卡國家、開戶註冊暫停情況，以及為各項目提供服務的受監管合作方。

常見問題

10月記錄了多少穩定幣卡活動？

Paymentscan 11月3日的儀表盤顯示，其10月的消費金額約為13.7億美元。該總額包含部分發行方提供的鏈下信息，並取決於所選的覆蓋設定。

穩定幣卡會用加密貨幣支付商店嗎？

不一定。許多產品使用穩定幣來為購買提供資金，而商戶收到的仍然是其正常的卡網路法定貨幣付款。

為何 KAST 在 10 月只記錄了 31 笔交易？

Paymentscan 跟踪的是該項目的發行方結算，因此每筆可觀察到的交易都可能彙總了多次購買。這並非每一筆零售收銀交易的數量。

所有穩定幣卡都是自託管的嗎？

不是。產品包括托管餘額、基於錢包的消費，以及以抵押品為支持的信貸安排，它們的權限和償還規則各不相同。

外匯費用會超過返現金額嗎？

會。以100美元的一筆付款為例，1.75%的外匯費用會比1.5%的獎勵高出0.25美元，而且這還沒有加上其他成本。

年化結算數字等於年度消費嗎？

不是。運行率是將目前的結算活動速度外推得來的，而年度消費則是衡量一整年完成的購買量。

廣告中提到的每個居民都能申請嗎？

不可以。卡片受理、发卡能力以及客户资格是不同的指标，而且每项都附带有其对应的司法管辖区和合规条件。

区块链的終局性會阻止卡片退費嗎？

不會。卡片退費是通過項目安排處理的獨立支付和記賬事件。本文僅供教育用途，不構成投資建議。