投資者借錢買入股票的速度已明顯降溫，這引發了市場可能即將回落的擔憂。

美國金融業監管局（FINRA）的最新數據顯示，9月融資融券債務的同比增速從5月的53.7%降至31.4%。美國銀行技術策略師Paul Ciana在週五的報告中指出，從極端水平回落的借貸動能，過去曾與市場高點相伴。

根據美國銀行的分析，2026年5月的增長速度是自1998年以來第四高的。更高的三次極端水平分別出現在2000年、2007年和2021年，而這三次之後股市都出現了下跌。

今年早些時候，借貸增長速度遠快於股價上漲速度。分析師通常將高借貸水平視為一種逆向信號，類似於牛熊情緒指標。

9月融資融券債務規模為1.48萬億美元，較6月創下的1.5萬億美元紀錄低1.5%。

高杠杆在市場下跌時可能產生連鎖反應。價格下跌會觸發追加抵押品要求或強制賣出，從而加劇跌勢。

散戶投資者尤其容易受到衝擊。舉例來說，特斯拉投資者 Hy Luu 在該股2022年下跌期間曾經再融資，以籌集3萬美元來償還融資融券債務。

美國銀行認為，其他市場警示信號還包括高收益債信用利差擴大，以及資金轉向醫療保健、必需消費品等防禦性板塊。

不過，美國銀行股票衍生品團隊在週二的報告中表示，輪動到這些板塊反而將它們推到了「泡沫風險水平」。他們補充說，類似的变化曾出現在上世紀90年代末的互聯網泡沫時期和新冠疫情反彈期間。「這些動態進一步證明，市場仍在向更像泡沫的狀態演變。」

從多頭的角度看，中期選舉可能緩解部分市場的不確定性，並引發一輪反彈，Ciana指出。「通常情況下，除非出現更嚴重的下行風險，像標普500這樣的風險資產會在中期選舉後反彈。」