黃金價格近期跌破每盎司4300美元，美元走強、美國債券收益率上升以及聯邦儲備系統重新啟動加息，令黃金短期承受壓力。儘管如此，道明證券和BMO都認為，黃金的中期支撐並未消失，需求迴流正在為下一輪上漲積累條件。

道明證券看好後續修復

道明證券高級商品策略師瑞安·麥凱表示，黃金的下行空間可能有限。該行認為，地緣政治風險、去美元化、貨幣貶值擔憂和財政壓力，仍會繼續支撐避險買盤。

麥凱預計，黃金下一輪上漲的基礎正在形成，黃金價格有望在2027年重新突破每盎司5000美元。他還指出，市場已經消化了未來三次加息的預期，如果後續加息沒有完全實現，黃金可能獲得額外的上漲空間。

ETF與央行買盤回升

道明證券稱，自6月以來，自主宏觀投資者正在重新建立淨多頭頭寸。該行估計，全球黃金自7月以來累計增持約630萬盎司，且暫未看到需求因聯邦儲備系統收緊而明顯放緩。

央行需求也在提供支撑。道明證券估計，全球央行按三個月移動平均計算，每月購買近70噸黃金。該行還提到，中國黃金持續流入，上海期貨交易所最大交易商的淨黃金頭寸接近其自2017年開始追蹤以來的高位。

BMO 看到實物需求接力

BMO Capital Markets 也認為，黃金的需求正在改善。該行指出，投資者仍在使用黃金來對沖貨幣貶值和對美國財政可持續性的擔憂，而印度和中國的實物需求也在增強。

BMO 表示，印度婚禮季的需求依然強勁，中國8月份的非貨幣黃金淨進口同比增長48%，達到124.5噸。同時，中國黃金 ETF 增加約44噸，上海期貨交易所黃金期貨的日均成交量環比增長36%。

BMO 預計，聯邦儲備局在年底前可能再加息25個基點，但仍然認為黃金在2027年第一季度有望重新站上5000美元。該行認為，接下來的中美談判和核心PCE通貨膨脹數據，將繼續影響市場對利率和通貨膨脹的判斷。