CryptoRank 对 3757 个披露过 Pre-Seed 或 Seed 融资的加密项目进行了跟踪，观察这些项目后续是否进入 A 轮融资、发行可追踪代币，或同时完成两项进展。结果显示，发币已成为比 A 轮融资更常见的公开里程碑。

发币比例高于A轮融资

截至 2026 年 8 月 27 日，CryptoRank 数据库共收录 5990 条融资记录，覆盖 4431 个项目。其中，核心样本为 3757 个至少披露过一次 Pre-Seed、Extended Pre-Seed、Seed 或 Extended Seed 融资的项目。

在这批项目中，只有 588 个项目后续披露 A 轮融资，占比 15.7%。从早期融资走到 A 轮的中位时间为 15 个月。

相比之下，发行代币的项目达到 1152 个，占比 30.7%。其中，974 个项目在没有披露 A 轮融资的情况下直接完成发币；178 个项目同时完成发币和 A 轮融资；另有 410 个项目进入 A 轮，但没有可追踪代币。

CryptoRank 提到，Acala Network、Celestia 和 Ondo Finance 都属于同时完成这两项进展的项目。

后续融资轮次更趋筛选

这份统计也显示，越往后的融资轮次，项目数量越少，但通过前一阶段后继续融资的概率会提高。

数据显示，进入 A 轮的项目中，有 22.5% 继续走到 B 轮；从 B 轮进入 C 轮的比例为 26.2%；从 C 轮进入 D 轮或更后阶段的比例为 31.9%。

各轮之间的时间间隔相对稳定：A 轮之后到 B 轮的中位时间为 16 个月，B 轮之后到 C 轮为 14 个月，C 轮之后到 D 轮或更后阶段为 13 个月。

2020年后路径明显分化

按项目首次进入市场的年份看，融资与发币之间的关系在不同周期差异明显。

2018 年和 2019 年进入样本的项目中，超过一半最终进入 A 轮，而代币发行比例维持在约 30%。到了 2020 年，这一平衡开始变化：41% 的项目进入 A 轮，47.7% 的项目发行代币。

变化在 2021 年样本中更明显。该年份首次获得融资的项目里，仅 16.7% 进入 A 轮，但有 53.3% 完成发币。

CryptoRank 认为，这一变化与市场周期有关，也与项目留给后续成长的时间长短有关。对于 2025 年和 2026 年进入样本的项目，由于观察期较短，目前还无法与更早年份直接比较。