数据显示，截至 8 月 31 日，加密项目今年已累计回购约 6.38 亿美元原生代币，高于去年同期的 5.45 亿美元。与 2024 年全年仅 36.6 万美元相比，这类以协议收入支持的回购安排在过去两年明显增多。

Hyperliquid与Pump.fun占近九成

英国《金融时报》援引 Allium Labs 数据称，Hyperliquid 与 Pump.fun 合计占到今年追踪样本中近 90% 的回购规模。这也意味着，回购增长主要由少数头部项目推动，并不代表整个加密市场已普遍采用同类机制。

其中，Hyperliquid 是当前规模最大的收入驱动型回购项目。根据协议文件，平台将符合条件交易手续费的 99% 划入 Assistance Fund，用于自动买入 HYPE，并将买入代币永久销毁。

按报道口径，自 2024 年 12 月启动以来，Hyperliquid 已累计买入并注销约 13 亿美元 HYPE。不过，这一累计数字与 2026 年内 6.38 亿美元的年度统计口径不同，不能直接相加。

销毁与解锁同时存在

Pump.fun 则使用其发币平台、PumpSwap 交易所以及其他交易产品收入回购 PUMP。当前机制将指定收入的 50% 用于回购和销毁，执行依赖锁定智能合约。

截至 8 月 9 日当周，Pump.fun 约花费 502 万美元，买入并销毁 21.5 亿枚 PUMP。按报道说法，其累计回购已对冲约 15.7% 的初始供应量。

不过，回购并不意味着流通压力一定下降。7 月，Pump.fun 向 121 个团队和投资者钱包释放了价值约 8649 万美元的归属期 PUMP。回购减少供应，解锁则增加可转让代币，两者方向相反。

Sky与Lido条件不同

Allium 的年度数据还显示，Sky Protocol 在 2026 年回购了约 2600 万美元的 SKY。其链上 Smart Burn Engine 会使用协议盈余在公开市场买入 SKY。Sky 今年 3 月还下调了回购节奏，包括缩小单次买入规模，并拉长交易间隔。

Lido 的 NEST 提案则设置了更严格条件。方案提出，只有当年化收入超过 4000 万美元时，才启动 LDO 回购；其中超出基线部分的 50% 可用于买入 LDO。同时，该方案设置了每日 5 万美元上限，以及滚动 12 个月 1000 万美元上限。

回购难单独支撑价格

报道提到，回购对价格的影响取决于多个因素，包括代币是否被永久销毁、是否仍保留在金库、协议收入是否持续，以及是否存在新的代币释放。

从结果看，不同项目表现并不一致。Hyperliquid 在收入增长的同时，HYPE 价格表现较强；但也有项目在持续回购情况下，代币价格仍承压。对市场而言，回购更像是收入分配工具，而不是单独决定价格走势的因素。