英伟达首席执行官黄仁勋的离任并未在信用市场引发广泛冲击，但这让市场开始审视英伟达作为人工智能基础设施融资方的角色。

黄仁勋周四在一场间谍和婚外情丑闻中辞职。自33年前共同创立英伟达以来，他将公司打造成为人工智能领域的巨头。首席财务官Colette Kress已被任命为临时首席执行官，公司正在寻找永久继任者。

英伟达不仅向超大规模云服务商和科技巨头供应图形处理器，还为其他公司提供融资，帮助行业扩张。现在这一切可能都会发生变化。

高盛分析师James Schneider周四在一份报告中表示：“尽管我们预计公司会履行此前宣布的所有承诺，但我们认为，今后公司可能会更难以像目前这样大规模地在生态系统合作伙伴之间谈成新的多方投资。”

黄仁勋辞职的消息传出前，投资者已经开始担心，为AI基础设施提供资金所承担的巨额债务。

科技债券收益率上升，信用违约掉期利差扩大，尤其是在评级较低的公司中更为明显。信用违约掉期是一种合约，投资者支付费用，以在借款人无法偿还债务时获得保护。利差扩大意味着投资者认为债券风险更高。

周五，英伟达2031年到期、票息4.5%的债券收益率为5.77%，较本周初几乎上升了6%。债券收益率与价格走势相反。

周四，科技股普遍下跌，纳斯达克100指数收盘下跌0.3%，市场消化英伟达的消息。超大规模云服务商债券收益率周四小幅走高，显示市场对AI债务的更广泛担忧仍在持续。

Neocloud敞口

如果英伟达对AI融资做出任何调整，最终可能受到影响的是规模较小的AI公司。根据英伟达7月发布的最新季度财报文件，公司对neoclouds拥有360亿美元的表外AI云协议，或称后备支持。

CoreWeave、Nebius和IREN这些neocloud公司都在英伟达的投资组合中。周四，它们的股价均大幅下跌。

CoreWeave一直是AI债务担忧的代表。该公司周二公布季度业绩后，债券收益率回落，缓解了投资者担忧。周五，其2031年到期、票息9.75%的债券收益率为14.75%，低于上周一度升至16.7%的水平。其五年期信用违约掉期利差本周迄今也下降了18%，但仍高于1000，通常被视为压力信号。

CreditSights分析师Andy Li表示，目前仍不清楚英伟达对这些公司的支持会如何变化。

他说：“我们不知道英伟达最终会采取什么策略。”

“不过，我认为从方向上看，考虑到黄仁勋在推销英伟达故事以及积极促成交易方面都至关重要，很多这种创造性交易、循环融资以及股权和信贷支持，可能会趋于温和。”

CoreWeave首席执行官Michael Intrator在黄仁勋离任前的周三告诉CNBC，英伟达“不是一个人”。

他在接受《Squawk on the Street》采访时说：“那里有成千上万的人，每天都在和我们公司的成千上万的人对接。他们在技术上整合，在物理基础设施上整合，也在网络上整合。多年来他们一直是我们的优秀合作伙伴，未来也会继续是我们的优秀合作伙伴。”

Explosive Options创始人兼首席策略师Bob Lang认为，就目前而言，英伟达的重要性或融资能力不会出现重大变化。他指出，作为首席财务官，Kress参与了这些融资交易，而寻找永久首席执行官也需要时间。

真正的问题在于，公司愿意拿出多少资金用于AI融资，而不是把数千亿美元的自由现金流用于其他用途，比如股票回购、资本支出或并购。

他说：“像英伟达和Meta这样的巨头，手里握着所有筹码。当他们决定游戏结束时，那就真的结束了——对其中一些小公司来说，等于拉上了帷幕。”

— CNBC的Kif Leswing和Isabel O'Brien对本报道有贡献