备受瞩目的首批主动ETF，已经开始正式下场运作。

根据最新公布的基金净值，首批18只主动管理ETF中的16只产品，日前公布了最新净值（截至11月6日）。其中不少产品净值已开始明显波动，这意味着基金经理已在考虑建仓。

此外，另外两只产品也已完成募集，所有基金的原始份额均已售罄，后续360亿资金将会次第入市。

各家动作不一

从已披露的净值报告看，16家公布净值的产品收益率略有差异。

其中，永赢景气均衡以+1.26%的累计净值涨幅，表现相对居前；华夏质量甄选录得+0.89%涨幅，招商价值智选、易方达品质均衡也分别上涨0.63%、0.61%。

此外，摩根大盘成长、南方均衡配置等则略有调整，但整体净值波动都没有超过1%，显示各家基金的建仓幅度都很小。

多个原因决定净值高低

导致各家产品净值略有差异的原因主要有两个：

• 产品成立日期不同。更早成立的主动ETF基金产品，运作时间更长，其受市场波动影响的周期和幅度也更多。
• 产品类型不同。考虑到近期市场变动，成长型产品可能短期受压力更多，而价值型产品可能表现更强。

而基金经理选股能力上的差异，可能需要更多时间来观察。

整体建仓步伐不大

和当年A50基金争相建仓的情况不同，这一轮主动ETF的建仓都很谨慎。

从已经披露的净值看，多数净值变动被控制在1%以内，这种微小波动恰恰暗示相关基金的建仓幅度还不大。

把最新的净值数据和基准指数比较可以推断，无论是+0.89%的华夏，还是+0.61%的易方达，相对同期基准的幅度都有限，指向的仓位水平也不高。

至于平安（+0.15%）、富国（+0.06%）、汇添富（+0.03%）等几家的主动ETF产品，其波动幅度更在零点几个百分点以内，仓位大概率仍在很低的起步区间。

后续料将提速

不过，初期建仓步伐偏慢，并不意味着这批基金会一直慢下去。

这背后有上市时间表的约束。按相关合同，首批主动ETF普遍要在建仓完毕后才会正式上市，而业内纷纷预期，这批产品都将在11月下旬上市，所以后续基金建仓的节奏应该不会慢。

而把仓位建到位，对主动ETF而言只是走完“第一关”。真正的考验在上市之后。如何把产品管理好，把净值表现控制住，还是18只基金管理团队后续要重点思考的事情。