高盛大幅下调黄金价格预期，理由是近几个月美联储政策转向鹰派，以及这一变化对投资者仓位的影响；但鉴于各国央行强劲购金，该行仍看好黄金长期走势。

由莉娜・托马斯牵头的策略师团队将2026年底金价预期从每盎司4650美元下调至4150美元，将2027年底金价预期从5400美元下调至4800美元。高盛的基准情景假设，美联储近期的鹰派立场以及12月加息，将抑制投资者对“货币贬值”的担忧情绪。

因此，该行预计，黄金作为宏观政策风险对冲工具的需求——体现在看涨期权需求上——将回归历史均值，而不会重返今年早些时候的高位。

策略师表示，当前市场环境愈发类似2022年：当时各国央行形成强劲的结构性买盘，但高利率压制投资者持仓，金价涨幅相对温和。

央行购金仍是金价的主要支撑。高盛预计，2026年至2027年月均购金量将达到60吨，而2022年之前的月均仅为17吨。经季节调整的三个月即时测算数据显示，当前月购金规模为85吨。

策略师在报告中写道：“我们维持长期看多观点，核心依据是央行结构性旺盛购金需求，这也是我们预测至2027年末金价有望上涨15%的主要驱动。”

报告指出，新兴市场央行，尤其是中国，黄金配置占比仍低于合理的长期配置水平。发达经济体央行基本没有参与本轮购金浪潮，部分原因是出于历史因素，其本身已经持有大量黄金储备。

策略师进一步提到：“市场讨论的重心正逐渐从‘是否要配置黄金’转向‘黄金存放在何处’，这反映出市场对储备资产安全与跨国互信的广泛担忧。”

高盛预计，若美联储在2027年下半年开启降息，金价将获得进一步支撑。该行经济学家预测，降息周期将从2027年末持续至2028年初，届时利率对黄金的压制将得到缓解，私人投资者需求将再度与央行购金形成合力。

策略师提示，不同投资周期的前景存在差异。对于商品交易顾问基金（CTA）和宏观对冲基金而言，受联邦基金利率上行、能源价格不确定性、回撤风控约束收紧影响，未来3至6个月环境仍充满挑战；油价走高还可能触发程序化抛售，给金价带来额外下行压力。

报告称，着眼长期、希望分享央行购金红利或对冲政策尾部风险的投资者，可以把本轮金价回调视作颇具吸引力的入场时机。

高盛同时提示下行风险：倘若美联储在2027年3月再度加息、推迟降息或者上调终端利率，金价将承受更大下行压力；但在该种情景下，该行预计2027年末金价仍可达4660美元。而如果市场再度担忧财政可持续性，黄金对冲需求将会回升，金价就有可能突破4800美元的基准预期。