一只按20倍市盈率交易的股票，看起来可能贵，也可能便宜，这取决于投资者还能在别处获得多少回报。

盈利收益率让这种比较更容易。它显示了一家公司每年创造的盈利，相对于其股价有多少。

公式很简单：

它也是市盈率的倒数。

一只按20倍盈利交易的股票，盈利收益率为5%。按25倍盈利交易时，收益率为4%。按10倍盈利交易时，则为10%。

这并不意味着投资者会真的以现金形式收到这部分盈利收益率。它是一个估值指标，不是股息。

为什么要与国债收益率比较？

国债是一个有用的基准，因为它们提供的是合同约定的回报，而且没有股票那样的商业风险。

美国财政部通过其官方利率数据公布收益率曲线各期限的当前利率。

假设标普500的远期市盈率为20倍，这意味着盈利收益率为5%。

如果10年期国债收益率只有2%，那么在承担更多风险的情况下，股票仍提供更高的盈利回报。但如果国债收益率升至5%，这种简单的收益优势就消失了。

这也是为什么国债收益率上升会给股票估值带来压力，尤其是估值较高的科技股和成长股。

更高的债券收益率提高了股票的门槛

股票和国债并不能直接互换。

这意味着，盈利收益率与债券收益率之间的差距，可以帮助投资者判断自己为承担股权风险获得了多少补偿。

一个简单的比较可能如下：

随着利差收窄，债券相对更具竞争力。

这有助于解释为什么国债收益率的变动会影响整个股市，即便企业盈利没有变化。

盈利收益率是否等同于股权风险溢价？

并不完全等同。

用盈利收益率减去国债收益率，有时会被用作一种粗略的估值捷径，但真正的股权风险溢价要复杂得多。

专业模型可能会纳入预期盈利增长、股息、回购以及未来现金流。它们还会考虑到国债收益率本身包含预期利率和期限溢价等因素。

Adrian Cole

Adrian Cole从事金融市场报道已超过6年，重点关注加密货币、股票和宏观经济趋势。他追踪比特币、主要山寨币、美股、利率、大宗商品，以及推动市场变化的数据点。多年来，他撰写了数百篇市场更新和分析文章，重点关注价格走势、投资者情绪，以及传统金融与数字资产之间的联系。