外媒称，美国国会围绕《数字资产市场清晰法案》（Clarity Act）的谈判再度受挫，参议院多数党领袖约翰·图恩已表示，这项法案无法在 9 月前通过。文章据此判断，法案在本届国会内继续推进的空间正在收窄。

争议焦点之一是法案中的“伦理”条款。相关内容拟限制包括总统在内的部分联邦官员在任内发行加密代币。由于特朗普过去曾参与加密代币发行，这一条款让共和党在推动法案时面临更大政治压力，跨党派协商也因此陷入僵局。

9 月前通过希望下降

如果法案无法在夏季前完成关键程序，后续窗口会进一步缩小。文章认为，选举年进入秋季后，国会议员通常会把更多精力转向竞选活动。若民主党在未来选举中重新掌握任一议院，当前版本法案可能很难延续到下一阶段。

这意味着，市场此前期待的美国加密市场结构立法，短期内未必能形成明确结果。对行业而言，监管归属、代币分类和发行路径等核心问题，仍可能继续停留在争议状态。

法案分类设计受质疑

文章进一步指出，即便抛开政治阻力，Clarity Act 本身的制度设计也存在明显问题。法案试图建立多层嵌套的数字资产分类体系，包括“数字商品”“网络代币”和“附属资产”等概念，并据此区分哪些发行或交易行为适用证券法。

按这一设计，部分网络代币的一级销售可不被直接视为证券交易；但若代币价值仍明显依赖发行方或相关人员的管理与经营活动，则可能落入更严格的信息披露和豁免要求之下。文章认为，这套结构过于复杂，而且与当前项目实际运作方式并不完全匹配。

开发者合规成本仍然偏高

文章认为，法案给出的“合规换豁免”条件并不具吸引力。若项目方想摆脱附属资产框架，就需要放弃协调控制、减少管理行为，并不再成为代币价值的主要来源。这对多数仍在建设期的项目而言并不现实。

如果项目方继续保留较强控制权，则需承担初始和半年度披露义务，合规负担接近现有证券豁免路径。文章还指出，法案没有解决离岸发币的税务激励问题。由于不少项目长期通过开曼等司法辖区安排代币发行，美国境内新机制未必足以吸引其回流。

在文末的专家问答部分，Sapien 联合创始人 Trevor Overko 对法案给出相对正面的评价。他认为，美国当前最大问题在于企业往往无法提前判断应由美国证券交易委员会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）还是两者共同监管。Clarity Act 至少试图把融资交易与底层代币属性区分开来，并加入披露、内幕转售限制、中介注册和客户资产保护等要求。

不过，这名受访者也表示，法案即便通过，后续仍大概率需要修订。质押、DeFi、代币化证券、治理结构和托管模式都在快速变化，监管机构未来如何界定“真正去中心化”，仍会是执行中的难点。