週四，輝達股價因管理層風波大跌，同時市場對中东局勢達成和解的預期降溫。

三大股指涨跌不一。道指漲0.11%，標普500指數跌0.76%，納指跌1.40%。

輝達宣布黃仁勳辭職、任命首席財務官科萊特・克雷斯出任臨時董事長後，該股跌幅超過13%。

資金流向其他芯片企業，AMD與博通股價均上漲約2%。

但其余 AI 赛道核心个股隨輝達一同走弱：軟件企業甲骨文股價下跌4%。Neocloud 盤前大跌20%；該公司三季度財報業績好於預期，但給出的業績指引不及市場期待。

除了 AI 板塊帶來的壓力之外，受到特朗普表示「我們不需要與伊朗達成協議，那早已成為過去」的影響，油價上漲。美國 WTI 原油期貨上漲超1%，突破每桶87美元；國際基準布倫特原油期貨同樣上漲超1%，站上94美元/桶。

能源股雪佛龍、埃克森美孚同步上漲約1%；禮來等醫療保健板塊個股漲幅超1%。

市場此次波動的大背景是宏觀風險正在積聚。

富國銀行投資研究所全球股票與實物資產主管薩米爾・薩馬納表示：「對於市場反彈，我們應當保持謹慎。不少邊際因素正在發生變化：通貨膨脹頑固、聯邦儲備系統可能會進一步加息、長期利率上升、華盛頓政壇格局更迭，再加上人工智能與數據中心領域的監管呼聲漸起。」

關注聯邦儲備系統官員的發言

儘管輝達很可能成為週四左右市場情緒的主要因素，但交易員也將密切關注約六位聯邦儲備系統官員的講話，以判斷他們對通貨膨脹和未來利率走勢的觀點。週二，在聯邦儲備系統理事克里斯多夫·沃勒發表明顯偏鷹派的言論後，美國國債遭遇拋售。目前，市場已經完全消化了聯邦儲備系統下個月加息的預期，並認為明年1月再次加息的可能性較大。

Natixis CIB 策略師 Emilie Tetard 表示，隨著市場多個領域同時出現風險，投資者很難判斷究竟哪裡才是真正的避風港。她指出，如果衝擊主要集中在人工智能行業，同時伴隨大量資金流出美國，“債券可能是一個不錯的避險選擇”。

她補充說：「如果利率繼續上升，美元也有可能成為避險資產。但現在很難判斷最終會發生哪一種情況。」

美元高位持穩

美元匯率基本持平。隔夜一度升至103.083，為2025年4月以來的最高水平。KBC銀行分析師在一份報告中表示，美元近期快速升值的趨勢可能尚未結束。該行分析師指出，歐元已經跌破1.1111美元的重要技術支撐位。美元近期走強，主要受到市場對聯邦儲備局12月加息預期升溫的推動。

目前，比特幣下跌1.1%，報價73,499美元，年初至今累計下跌16%；相比之下，現貨黃金今年內累計下跌7%。花旗集團資產配置主管表示，由於比特幣與股票市場的相關性仍然過高，因此目前尚未真正發揮“數字黃金”的作用。他表示：“數字黃金這一投資邏輯的問題在於，比特幣與股市仍然存在很高的相關性。”

Saunders 补充說，未來五到十年內，比特幣應該會逐漸轉變為硬資產，並成為對沖政府發行貨幣貶值風險的工具。不過，只有當比特幣與黃金之間的相關性顯著提高，同時與股票市場的相關性大幅下降時，才能認為這一市場真正走向成熟。

美國國債現券市場在退伍軍人節假期後恢復交易，短期美債價格下跌。根據Tradeweb數據，美國2年期國債收益率上漲3.4個基點，至4.760%；10年期美債收益率上漲0.1個基點，至4.989%。

德國10年期國債收益率下降2個基點，至3.294%；英國10年期國債收益率下降1.6個基點，至5.209%。

聚焦 PPI

在本週早些時候美國通貨膨脹數據意外高於預期之後，投資者將將注意力轉向周五公布的生產者物價指數（PPI）。同時，人工智能企業Anthropic PBC的首次公開募股（IPO）正進入最後階段，而輝達也將於下週公布財報。

不過，距離聯邦儲備系統在12月9日公佈利率決定還有數週時間，市場環境仍有可能發生變化。

根據 LSEG 的數據，貨幣市場目前預計，聯邦儲備系統在12月的政策會議上加息25個基點的概率為91%，加息50個基點的概率為9%。麥格理集團的全球外匯及利率策略師 Thierry Wizman 在一份報告中表示：「距離12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議似乎還有很長的時間，在此期間可能發生足夠多的變化，促使聯邦儲備系統最終完全放棄加息，儘管目前的基本預期仍應該是加息25個基點。」

他指出，多種因素可能會阻止聯邦儲備系統在12月加息，或至少削弱一次性加息50個基點的可能性。

這些因素包括美國政府可能再次停擺、市場對美伊達成和平協議的期待推動國際油價進一步下跌，以及如果人工智能行業前景繼續惡化，美股可能出現新一輪拋售。

德銀：聯邦儲備局未來三次會議可能連續加息

美國10月通脹數據超出預期後，德意志銀行迅速轉向更加鷹派的政策預測，預計聯邦儲備系統（Fed）將在接下來的三次會議上連續加息，改變此前明年1月暫停行動的判斷。德意志銀行此前預計，聯邦儲備系統將在12月和明年3月分別加息25個基點，中間的1月會議暫停行動。

但最新預測已將明年1月的加息納入基準情景，預計聯邦儲備系統將在12月、明年1月和3月各加息25個基點。這意味著，聯邦基金利率目標區間將從目前的3.75%—4.00%上升至4.50%—4.75%。

在通貨膨脹數據公佈之前，聯邦儲備系統理事沃勒曾表示，如果價格壓力進一步加劇，聯邦儲備系統應考慮在12月加息50個基點，而不是採取常規的25個基點調整。

德意志銀行認為，沃勒的表態為更大幅加息開闢了討論空間。該行不排除聯邦儲備局12月一次性加息50個基點的可能性，但強調這並非基本預測。

美國通脹最棘手的部分，可能就在能源之外

隨著伊朗戰爭爆發後形成的油價與美國國債收益率之間的聯動關係瓦解，投資者正面臨一個新的市場現實：即便戰爭結束、能源價格恢復正常，美國通貨膨脹也不一定會隨之明顯降溫，聯邦儲備局的緊縮壓力仍可能持續。

2026年的大部分時間裏，華爾街普遍認為，油價上漲將推高通貨膨脹預期，進而帶動美國債收益率走高。能源成本上升不僅會直接抬高消費者價格，還可能促使聯邦儲備系統（Fed）更長時間維持高利率，投資者因此拋售美國債，或要求更高的收益率來補償風險。但這一交易邏輯近期已經發生變化。

本周，國際油價跌至兩個多月來的最低水平。同時，美國國債收益率卻大幅攀升，原因在於最新經濟數據可能促使聯邦儲備系統採取更激進的加息行動。這意味著，即使油價進一步下跌，只要美國經濟表現依然強勁，通貨膨脹壓力仍可能推動美債收益率繼續上行。

責任編輯：郭明煜