簡訊
- 美國現貨比特幣 ETF 連續五個交易日出現淨流出的情況，總金額達14.4億美元，原因是投資者在市場動蕩後撤離風險資產。
- 這些基金的淨資產已降至937億美元，較2025年10月的1695億美元峰值回落約45%。
- 分析師稱，流出的規模相對於基金累計吸引的550億美元來說還不算大，但警告稱買盤需求已經枯竭。
隨著市場經歷劇烈波動後，投資者撤離風險資產，美國現貨比特幣交易型開放指數基金（ETF）已連續五個交易日出現淨流出。
根據 SoSoValue 的數據，這些基金在11月5日至11月11日期間累計流出約14.4億美元，其中週三單日流出2.999億美元。至此，11月至今的淨流出金額達到18.8億美元，而10月則有5.2億美元從這些基金中流出。
此次流出與人工智能和科技股的拋售同步發生。11月5日，納斯達克綜合指數單日下跌5.5%，比特幣當日淨流出約4.3億美元。
HashKey 高級研究員 Tim Sun 對 Decrypt 表示：「這波流出的結果，是機構投資者在宏觀風險偏好下降後，主動或被動地降低風險敞口，但這還不足以證明比特幣的長期配置邏輯已經逆轉。」
Sun 表示，這五天的資金流出約佔這些基金累計淨流入551億美元的2.6％，「遠未達到全面撤退的程度」。不過，由於資金流出和價格下跌的双重影響，這些基金的总淨資產已降至937億美元，較2025年10月的1695億美元峰值下降了約45％。
根據 Decrypt 的數據，比特幣報價為73,358美元，過去24小時下跌0.87%。在 Decrypt Predict 上，用戶認為比特幣週日午後升破74,000美元的概率為40%，能夠維持在70,000美元以上的概率為94%。Sun 估計，現貨比特幣的平均持有成本約為81,000美元，這意味著一些 ETF 持有者如今正面臨未實現的虧損；隨著投資者在年底重新評估資產配置，部分人可能會進一步縮減頭寸。
缺乏買家
分析師表示，更令人擔憂的是新買家的缺乏。BitGo 研究主管 Greg Cipolaro 在寄給 Decrypt 的一份說明中提到，選舉後的反彈僅為現貨比特幣 ETF 帶來了7500萬美元的資金流入，而與美元掛鉤的穩定幣供應則縮減了1.9%，降至2863億美元，「這表明場外幾乎沒有新的資金在等待進場。」Decrypt 周三報導稱，鏈上分析公司 Glassnode 發現，截至11月9日的30天內，穩定幣總供應量減少了142億美元，創下了自2022年6月以來最快的縮減速度。
Cipolaro 表示，對沖基金透過買入 ETF 的現貨份額，同時賣空期貨來捕捉價差（基差）的交易，也變得沒有那麼有吸引力了，因為基差已經低於借貸成本，這促使許多基金退出這種交易方式。Sun 表示，這意味著現在的 ETF 資金流可能比以往更直接地反映了比特幣的趨勢性需求。
企業買家也在放緩購買速度。Sun 表示，Strategy 的股價相對於其持有的比特幣價值而言的溢價已經縮窄，這使得公司通過融資繼續購買比特幣的吸引力下降；而 MSCI 则決定將其排除在指數之外，這也可能切斷被動投資資金的流入。
他說：「目前最關鍵的是持續缺乏買盤需求，這對價格的影響可能比單純的流出數字更大。」
Cipolaro 表示，比特幣已經隨著風險資產一起下跌，但在反彈時卻落後於它們。「除非它開始參與上漲行情，且 ETF 的需求增強，否則數字資產可能會在沒有從更廣泛的風險資產反彈中受益的情況下，繼續面臨進一步的下行壓力，」他寫道。
並非所有人都将這些流出的現象視為長期的警訊。彭博社分析師將比特幣與黃金作比較，稱在2011年達到頂峰後，約有40%的投資者離場，並花了近十年的時間才恢復資產規模，但如今其資產規模已接近當年高點的近三倍。「沒有現金流的資產完全依賴於情緒，而情緒是會變化的，」他寫道。
