經歷了一輪拋售以及選舉結束後，持倉結構得到清理，空頭需要補倉，成長板塊的韌性依然存在。

近幾周市場對於 AI 板塊的情緒明顯轉向負面。中期選舉結果讓一部分投資者認為，該板塊最擔心的利空已經實現。

不過，高盛的一名策略師提出了不一樣的看法。AI 相關標的的估值已經回調，空頭頭寸存在了結需求；選舉帶來的最終結果，反而不會抑制資本投入，反而有可能推動資本開支加速。

高盛歐洲股票交易主管里奇·普里沃羅茨基（Rich Privorotsky）認為，AI板塊已經被“拋售至極致”。他給基金經理的觀點是：基本面依然強勁，選舉不確定性已經消退，持倉結構清爽很多。

在週二投票之前，投資者最關心的是：民主黨勝選是否會抑制數據中心的擴張潮。市場特別關注德州州長選舉——全美大約四分之一的數據中心規劃項目都落在该州。共和黨現任州長格雷格·阿博特輸給吉娜·伊諾霍薩，這意味著當地的監管環境可能會變得嚴格。

但普里沃羅茨基的邏輯是：企業決策者有可能將資本投放提前至2027年，趁著規劃監管制度調整之前，抓紧利用現有的審批通道、完成戰略交易。等到2029年新總統上任後，稅制可能會調整，行政監管、併購審查也會加嚴。各大超大型雲服務供應商會選擇抓紧落實。

他還提出一個觀點：如果未來算力擴張受到限制，已經建設完成、投入運行的存量算力價值將會隨之提升。理論上，這將對亞馬遜、微軟、Alphabet這類已經部署了大量算力的超大型雲服務供應商有利。

普里沃羅茨基在周三發給客戶的交易筆記中也承認：部分數據中心項目的延期或擱置，會拖慢投資者所稱的“賣鏟子”賽道，也就是芯片、冷卻、電力設備製造商以及能源服務供應商的發展。

不過，這些板塊此前已經經歷回調。例如，費城半導體指數 ETF （ SOX ）過去一個月下跌兩成。

這份研報以 AMD 出色的三季報作為當前 AI 資本支出週期仍具韌性的證據。 AMD 第四季度的指引極強，環比增速預計將再提升27%。普里沃羅茨基認為，供給端的擴張受限未必會消滅需求，反而會讓高價持續更久。

如果數據中心建設延期，超大規模雲服務供應商可能會出現訂單超出需求的情況。但普里沃羅茨基認為，這一點已經反映在當前偏低的估值裏了。對於 Nebius、CoreWeave 這類新興雲服務供應商而言，投資結論則更加複雜，很大程度上取決於計算能力是否已經簽訂了長期合約，以及計算能力是否已經建設完成。

最後一點，普里沃羅茨基認為，選舉落實、不確定性下降之後，以恐慌指數 VIX 为代表的高波動率很難持續。如果如他所預判的那樣，波動率迅速回落，而波動率與股指呈負相關，那麼大盤指數有望上揚； AI 以及 AI 相關個股在這些指數中的權重接近一半。

來源歸屬：環球市場播報引用了高盛歐洲股票交易主管里奇·普里沃羅茨基發給客戶的交易筆記報道。