美國商品期貨交易委員會（CFTC）於當地時間11月3日宣布，個股永續期貨合約正式獲准在美國受監管的交易所上市。這意味著，美國投資者未來可以在股市閉市後繼續交易美股相關合約，并使用槓杆。

永續合約（Perpetuals，簡稱“Perps”）是一種沒有到期日的槓桿衍生品合約。與傳統期貨相比，它最大的特點有兩個：一是可以全天候交易，包括股票市場正常閉市時段；二是內嵌槓桿機制，交易者可以用較少的本金撬動更大規模的頭寸。

這兩個特性讓永續合約在海外——尤其是加密貨幣市場——累積了龐大的用戶群體。此次CFTC將這一工具正式引入美國受監管市場，並将其延伸至傳統股票領域。

CFTC 主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）在声明中表示：“此举标志着向允许美国市场参与者利用永續期貨優勢邁出了重要一步——正是這些優勢，使永續期貨成為廣受歡迎的風險管理與價格發現工具。”

塞利格還表示，他希望將這類創新產品納入受監管的市場，“確保美國投資者和交易者能夠在成熟的監管框架下使用這些產品，而不是被迫轉向離岸的、往往缺乏監管的平台。”

預測市場平臺 Kalshi 早在今年9月便向 CFTC 申請上市個股永續合約，監管審查於11月2日結束。獲批當日， Kalshi 即上線了首批四隻個股的永續合約，標的物分別為安進（ Amgen ）、麥當勞（ McDonald's）、高通（ Qualcomm ）和好市多（ Costco ）。

Kalshi 发言人杰克·萨奇（Jack Such）表示：“我们将個股永續合約引入美國，是因為我們相信它們能讓股價交易變得更加簡單、更加便宜、更加高效。離岸交易者非常喜歡個股永續合約，我們很高興能為美國人提供這一選擇。”

除 Kalshi 外，Coinbase Global、Bitnomial 等交易所也已宣布計劃上線相關合約。

根據 CFTC 的決定，個股永續期貨合約被認定為「證券期貨產品」，依據2000年《商品期貨現代化法案》（CFMA）處理，同時受到 CFTC 和 SEC 的雙重監管。

塞利格在聲明中指出，過去由於兩大監管機構之間缺乏協調，證券期貨等創新產品長期處於主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）所描述的監管“無人區”。今年早些時候，美國證監會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）簽署了一份合作諒解備忘錄，為兩機構的協調合作奠定基礎。此次個股永續合約的放行，正是建立在此框架之上。

值得一提的是，CFTC在今年5月已批准Kalshi上线首个比特币永續期貨合約，此次個股永續合約是這一監管開放路徑的延續。

消息公布後，芝加哥期權交易所（Cboe）、芝加哥商業交易所（CME）和洲際交易所（ICE）的股價當日均出現下跌。

代表 Cboe、城堡證券（Citadel Securities）等機構的行業組織資本市場聯盟（Capital Markets Alliance、CMA），在 CFTC 宣布決定的同一天向紐約南區聯邦法院提起訴訟，要求撤銷 CFTC 的批准。CMA 認為，相關產品屬於「以證券為基礎的互換合約」，應歸 SEC 專屬管轄，且 CFTC 在審批過程中未遵循《行政程序法》。

Cboe 首席执行官克雷格·多纳休（Craig Donohue）在声明中表示：“个股永续衍生品是令人擔憂的趨勢的最新案例——這類證券產品正在CFTC平臺上推出，卻遊離於國會確立的適當監管框架和客戶保護機制之外。”

對此，Kalshi機構業務負責人安迪·羅斯（Andy Ross）在芝加哥期貨行業協會（FIA）年会上回應稱：「壟斷者總是在遭遇競爭時選擇起訴。」

此外，參議院銀行委員會民主黨首席議員伊莉莎白·沃倫（Elizabeth Warren）在CFTC宣布決定後數分鐘內即發表聲明，稱美股永續合約「可能向市場注入嚴重波動性」。