股市正再次闪现與1999年相似的跡象。

美國銀行分析師表示，他們發現了股市中一種「泡沫式」的模式，這種模式在互聯網泡沫破裂前也曾出現：防禦性板塊出現爆發式上漲。

醫療保健和必需消費品等領域的防禦性股票最近表現強勁，因為投資者在權衡人工智能板塊相關風險的同時，轉向市場中其他更安全的領域。迄今為止，醫療保健、材料和必需消費品板塊分別上漲了15%、14%和12%，是今年以來表現最好的幾個板塊之一。

另一個防禦性板塊——能源，是2026年表現最好的市場板塊，但这主要歸因於伊朗戰爭以及油價的歷史性飆升。該板塊今年以來上漲了52%，比科技股的漲幅高出約20個百分點。

在歷史性市場高點到來前的幾年裏，也曾出現過類似的動態。美國銀行分析師稱，2000年1月，醫療保健和材料類股票曾短暫跑贏標普500指數，隨後風險資產開始全面下跌。

美國銀行分析師表示，在疫情期間的股市崩盤之前，也曾出現過相同的模式，並補充說，目前防禦性板塊的上升已將該行的泡沫風險指標推至危險水平。該指標是該行自有的衡量工具，用於判斷某個市場領域是否出現“泡沫式價格行為”。

分析師寫道：「這些動態進一步證明，市場繼續向更具泡沫特徵的狀態演變。」

該行還指出，隨著 AI 交易遭到拋售，美國國債收益率近期有所下降。收益率下跌反映出市場認為利率將被下調，這表明投資者可能正在預期經濟走弱，或者預期 AI 交易疲軟將引發“增長衝擊”，分析師寫道。

儘管存在這些警訊，美國銀行表示，市場似乎正走向一場「風險清算事件」，並且即將看到更「看漲的情緒轉變」。

美國股市近期走勢波動，隨著AI交易的緊張情緒升溫，市場對泡沫的擔憂再次回到焦點。投資者擔心大型科技公司在AI資本支出上的投入規模，同時也擔心AI投資可能開始放緩，而這可能會對該行業的供應商引發一連串連鎖影響。

類似於互聯網泡沫高點的其他跡象也開始出現。今年夏天，摩根大通指出，科技硬體股與AI交易中最大支出方之間出現了分化，這一模式在1999年也曾出現過。

今年7月，美國銀行在給客戶的報告中指出，標普500指數中個股的波動率與市場整體波動率指標之間出現了不斷擴大的背離，而這種情況在互聯網泡沫後期階段也曾出現過。