《Morning Minute》是由Tyler Warner撰写的每日通讯。文中的分析和观点仅代表作者本人，并不一定反映Decrypt的立场。另外，您也可以關注他的每日新聞節目《FOMO HOUR》，該節目涵蓋了最重要的新聞和市場走勢。
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今天的頭條新聞：
- 加密主要幣種與股市一道回落1%至2%，BTC報8萬美元
- HYPE 因與紐約證券交易所合作、將永續合約引入美國的消息大幅上漲
- 比特幣 ETF 記錄另一筆 1.37 億美元的淨流入，10 月轉為淨流入
- Visa的穩定幣結算量同比增長10倍
- Y Combinator 公布 6 個加密重點方向，聚焦於 AI、穩定幣和代幣化
對沖基金退出比特幣 ETF 交易，主權財富基金接手
每個季度，大型機構都必須向美國證券交易委員會（SEC）披露其持倉情況。將2025年10月比特幣高點之前到6月底之間的這些申報彙總起來，情況就很清楚了：9家對沖基金和銀行在這9個月裏賣出了約68,000枚比特幣相對應的份額，按現在價格計算約為54億美元。Millennium、Brevan Howard、Goldman Sachs、D.E、Shaw以及另外5家機構領先拋售。有些減持了三分之一，有些則全部賣出。
這筆交易並非因為對比特幣不看好。做法是：買入 ETF，同時在期貨市場做空比特幣，然後赚取這兩者價格之間的差價。只要差價高於將現金直接存入國庫券所能獲得的收益，操作得當，無論比特幣漲跌都能賺錢。
在高点之前，這個價差對應的年化收益率为7.9%，比國庫券高出整整3.9個百分點。到10月底，這一收益率降至4.8%，只比國庫券高出不到半個百分點。根據Alex Thorn的估計，扣除費用和融資成本後，剩下的大約只比現金高1.5個百分點，不值得費這個力。
他写道：「不是價格，而是這筆算術賬，導致多策略交易臺離場。」
期貨數據也能看出這一點。該交易雙方的倉位都縮減了近乎相同的幅度，約57%。
再看看誰進場買入：摩根士丹利財富管理部門、Mubadala、阿布扎比投資委員會。另有大約2,200家其他申報方合計增持了約20,000枚比特幣。對沖基金在賣，主權基金和財富管理機構在買。而那些規模太小、無需申報的投資者——顧問、家族辦公室、普通個人——在價格下跌49%的情況下，僅減持了6.6%。也就是說，美國的中產階層仍在繼續持有。
這就是全部的故事。那些從來就沒有真正成為比特幣投資者的人離開了；真正持有比特幣的人卻毫不动搖。
自 6 月以来，這些基金又加回了 87,000 枚比特幣——這一次是直接購買，而不是套利。
利率環境也在轉變。聯邦儲備局週三維持利率不變，但12月的預期已悄然轉向：一個月前，交易員預計年底前有59%的概率會再加息兩次；如今這一概率為零。市場對進一步緊縮的預期大約減半。較少的緊縮對所有風險資產都有利。
10月份的資金流已經顯示出這種變化。月中時，淨流出為9.07億美元；截至週二，整體已基本持平，而最近8個交易日則流入了7.24億美元。
快錢已經離場，信仰者仍在。那就是你可以用來構建牛市反彈的基礎……
🌎 宏觀、加密與市場
- 儘管因紐約證券交易所合作的消息，HYPE大幅上漲，但加密貨幣的主要品種仍呈下跌趨勢；BTC下跌1.6%至8萬美元，ETH下跌2%至2,320美元，SOL下跌3%至100美元，HYPE上漲7%至88美元，ZEC下跌3%至1,270美元。
- 漲幅居前的山寨幣包括 PI （+3%）、SPX （+4%）和 STABLE （+2%）
- 原油價格持平於102美元，黃金價格下跌0.1%至4,040美元
- 谷歌財報公佈後股指期貨走低，道瓊斯指數跌0.28%，納斯達克指數跌1%
- 美聯儲在10比2的投票中將利率維持在3.75%至4.00%之間，兩位反對者都支持再加息25個基點
- 據彭博報導，紐約證券交易所的母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange，Intercontinental Exchange）正與Trade.xyz合作，在美國推出受監管的永續期貨；該交易場所將運行在Hyperliquid的基礎設施上，提供與股票、指數、大宗商品和外匯掛鉤的合約，待監管批准後實施，ICE還將根據未披露的條款持有Trade.xyz的股權。
- 趙長鵬表示，代幣化美國股票的真正需求來自美國以外。他對 The Rollup 的 Andy 說，海外用戶很難開設美國證券商戶，並指出一些人口超過1億的國家，其股市日成交額只有5,000萬美元；他還認為，代幣化也可能為那些根本沒有實際交易場所的資產打開市場，比如水和稀土礦物。
- JPMorgan、可口可樂、戴爾、AMD、Adobe、Applied Materials和Sandisk加入了阻止其股票代幣化版本在OKX-ICE平台上線的發行方名單，使得13天內的反對者數量增至33家。
- Visa的穩定幣結算量已超過年化250億美元，比去年同期高出10倍以上
- Y Combinator 在 10 月的創業項目徵集中列出了未來 6 個月的 6 個加密貨幣發展優先方向：AI 驅動的融資、美元和非美元穩定幣、穩定幣新銀行、現實世界資產代幣化、交易平臺，以及面向 AI 代理的 API 基礎設施；他們的觀點是，如今的增长更多是由機構採用所推動，而非散戶投機。
- DeFi Education Fund 委托 Ipsos 进行的一项新调查显示，22% 的美國成年人曾試過加密貨幣，高於之前的 18%；但過去一年的使用率仍維持在 13%，這意味著幾乎所有的增長都來自於試過後又離開的人。
- 区块链數據供應商 Allium（客戶包括 Visa、Stripe 和 Coinbase）披露其系統在10月25日遭到未授權訪問，並撤銷了所有現有的 API 密鑰，要求客戶重置密碼、啟用多因素身份驗證並重新簽發憑證。
企業財庫與 ETF
- 週三，比特幣 ETF 的淨流入為 1.37 億美元；以太坊 ETF 的淨流出為 2,100 萬美元。
- Strategy 股東批准其四種優先股按自然日計提股息，包括週末在內每日累計，贊成票佔 99.3%。此變更將使 STRC 的年度股息記錄日從 24 天增至 365 天，目的是降低股價波動。
迷因幣追蹤
- 迷因幣龍頭普遍收跌：DOGE 跌2%，SHIB 跌2%，PEPE 跌1%，PENGU 跌1%，TRUMP 跌2%，SPX 上漲3%，BONK 跌1%
- Ditoko tse di eteletseng pele tsa blockchain, di bontshitse tiragatso e e tlhakaneng: di wetse tlase ka 5% go ya go dimilione di le $185; __BJW_BOLOKA_00003__ e ne ya nna e sa fetoge ka dimilione di le 100 tsa didolara; __BJW_BOLOKA_00004__ e tlhatlhogile ka 3% go ya go dimilione di le $72; e tlhatlhogile ka 10%; e tlhatlhogile ka 7%; le Pizza e ne ya etelela pele dipoelo ka koketsego ya makgetlo a le 275.
- Solana 上漲幅度居前的代幣包括 Dubble（100倍）、Float（150倍）、GTA6（+100%）和 Catbot（+700%）；Stonk 上漲20%至1.6億美元
💰 代幣、空投與協議追蹤
- Pump.fun 在 Pump 平台推出 Perps，由 Hyperliquid 提供支持，最高可提供20至40倍的杠杆，涵蓋主要加密貨幣；使用 Perps 下單的用戶亦可獲得下單獎勵。
- 按收入計算，Hyperliquid以204萬美元位居鏈上協議首位，其後是Pump.fun的171萬美元和Collector Crypt的42.7萬美元。
- 由前高盛和貝萊德員工創立的 Birch Hill 在 Mult 代幣發行中，由 Capital 領投了 400 萬美元的融資，計劃將美國的公寓、農場和能源貸款引入公有區塊鏈。
- 穆迪在美國貨幣監理署（OCC）批准Ripple的國家信託銀行一天後，授予其穩定幣RLUSD長期A2、短期P-1的評級，理由是其儲備主要由紐約梅隆銀行（BNY）托管的國庫券構成，且覆蓋率目標為103%。
🚚 NFT 發生了什麼？
- NFT 龙頭股漲跌互現：Punks 跌4%至29.3 ETH，BAYC 上漲3%至6.35 ETH，Pudgy 等於2.53 ETH
- OSF Red Light District（+150%）和Musegod Muses（+141%）領漲
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