摩根士丹利首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）10月26日表示，隨著美國中期選舉、AI基礎設施融資風險及金融環境收緊等不確定因素逐步明朗，美股目前的調整行情有望接近尾声。該行預計，標普500指數在調整過程中可能下探7100至7200點，短暫跌破200日移動平均線，但仍維持年底8000點的基準目標。

威爾遜認為，中期選舉通常會在初期對股市形成壓力，但選舉結束後的6至12個月，美股往往能取得強勁回報。不過，他警告說，市場調整可能會持續到選舉結束後的數天甚至數週，而流動性收緊是決定市場何時見底的最大風險因素。

一、標普500指數可能下探至7100點，但年底目標仍為8000點

威爾遜指出，自今年6月以來，美股一直在適應經濟週期中期的轉變。聯邦儲備系統的資產負債表增長放緩、資本供應趨緊，以及中期選舉帶來的政策不確定性，加劇了市場調整。在這一過程中，財務狀況穩健、盈利質量較高的股票持續跑贏大盤，近期的相對優勢進一步擴大。

摩根士丹利認為，目前的調整尚未完全結束，標普500指數可能進一步下探至7100至7200點，短暫跌破200日移動平均線。不過，該行仍維持年底8000點的基準目標。

以標普500指數10月23日的收盤點位7623.68點計算，7100至7200點的下行目標意味著指數仍存在約5.6%至6.9%的潛在跌幅，而8000點的年底目標則對應約4.9%的上升空間。

這一判斷意味著，摩根士丹利仍然對美股的中期前景持樂觀態度，但認為市場可能需要經歷最後一輪調整，才能重新進入上漲階段。

二、三大不確定因素有望逐步消除，中期選舉可能成為轉折點

摩根士丹利認為，未來幾週有三項關鍵事件可能推動市場結束当前的調整。

首先是 AI 基礎設施投資面臨的融資壓力。近期投資者持續擔憂 AI 数据中心建設所需的巨額資金能否得到滿足，同時對資本成本、 AI 安全及當地社區反對数据中心建設等問題保持警惕。威爾遜預計，這些擔憂將在未來三至四周內集中顯現，并逐步得到更清晰的評估。

其次是11月3日举行的美国中期选举。威尔逊指出，从历史经验看，中期选举通常会在初期对股市形成阻力，但选举结束后的6至12个月，市场往往表现强劲。

不過，他強調，選舉並不意味着市場會在次日立即反彈。由於投資者仍需消化選舉結果及後續政策變化，美股的走勢可能在選舉結束後的數天或數週內繼續波動。

第三項因素是金融環境持續收緊。聯邦儲備系統加息、資產負債表擴張速度下降，以及能源價格上漲，正共同推高經濟和金融體系所面臨的壓力。摩根士丹利認為，這些因素可能在未來幾周進一步影響市場表現。

三、流動性是最大風險，聯邦儲備政策轉向或成為反彈催化劑

在上述三項因素中，威爾遜最擔憂的是流動性風險。他認為，流動性的收緊既可能推動美股出現最後一輪下跌，也可能成為促使政策轉向、推動市場觸底反彈的催化因素。

威爾遜指出，聯邦儲備系統主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任時曾明確承諾推動通貨膨脹回落到2%的目標，但聯邦儲備系統此後僅加息一次。同時，自今年2月以來，美國長期利率已累計上升超過100個基點，金融環境的實際緊縮程度明顯加深。

較高的長期利率可能會逐步抑制經濟增長和通貨膨脹，但也可能加重企業及金融市場的融資壓力。如果金融環境收緊引發更明顯的市場動蕩，聯邦儲備系統可能將被迫調整原有的政策立場。

威爾遜認為，如果金融市場的壓力促使聯邦儲備系統轉向相對寬鬆的貨幣政策，即使這意味著通貨膨脹回歸2%的目標需要更長的時間，短期內仍可能對資產價格形成利好。

因此，摩根士丹利預計美股的現在調整有望在未來幾周內結束，但市場是否能真正見底，關鍵仍取決於流動性壓力是否會進一步加劇，以及聯邦儲備系統是否會釋出政策調整的信號。該行維持標普500指數年底8000點的目標，同時提醒投資者，在市場恢復上漲之前仍可能經歷較大的波動。