萬得科技七巨頭單日下挫1.6%，本周累跌2.87%。儲存概念指數當天跌6.28%。儲存芯片股海力士跌超6.5%，閃迪跌超6.8%，美光科技跌超5.6%。光通訊公司跌逾7%。10年期美債收益率扭轉三連降。美元指數創逾兩週新低，離岸人民幣盤中再創四年新高。布油盤中漲超3%，美油七日連漲。
科技股遭遇新一輪拋售，AI對投資盈利能力的疑慮與油價驟升形成雙重壓力，美股週五全線下挫。納斯達克指數單日重挫2%，芯片股連續第八個交易日收跌，創下2008年以來最長連跌紀錄。
週五，納斯達克100指數下跌2.5%，標普500指數下跌1.1%。雲計算服務供應商CoreWeave單日暴跌12%，其債券收益率本周一度突破15%，信用風險攀升至通常預示財務困境的水平。
本周，AI 交易的核心矛盾正從算力需求增長轉向融資成本、資本開支回報和企業盈利能力。雲服務供應商 CoreWeave 的債務壓力增加，進一步引發市場對 AI 数据中心建設融資模式的審視；儲存芯片、光通訊和數據中心設備等此前受益於 AI 投資熱潮的股票，也成為資金減持的重點。媒體指出，CoreWeave 股價持續下跌令市場更加關注 AI 交易的融資問題，未來幾周科技巨頭的財報將檢驗高估值是否能得到盈利支撐。
在能源層面，布倫特原油結算價收於每桶約110美元附近，美國西德克薩斯中質原油單日漲幅達3.8%，報每桶101.71美元。美國兩黨議員聯合提出法案，擬阻止特朗普政府與莫斯科達成的俄羅斯柴油入市協議。能源成本上升加劇了通貨膨脹壓力擔憂，並拖累了債市，10年期美國國債收益率上漲3個基點至5.09%。
AI 盈利能力遭質疑，芯片股拋壓持續
AI基礎設施投資能否產生足夠回報，已成為市場新的核心爭議。
週五美國股市開盤涨跌不一，隨後賣壓逐漸擴大。道瓊斯指數高開後早盤一度上漲超過460點、漲幅接近0.9%，但午盤轉跌，跌幅一度接近310點、約0.6%；標普500指數微幅高開後轉跌，午盤跌幅一度接近1.2%；納斯達克綜合指數低開低走，收盤跌幅擴大至2.15%。
在其他指數中，納斯達克100指數跌2.5%，生物科技指數一度跌超2.5%，費城半導體指數跌超3.5%。芯片股持續走弱，凸顯市場對AI投資回報和融資模式的疑慮，這種疑慮已經從個別公司蔓延至整條產業鏈。
AI 產業鏈股票成為拋售重災區。存儲概念指數當天跌6.28%。存儲芯片股 SK 海力士跌超6.5%，閃迪跌超6.8%，美光科技跌超5.6%。
光通訊公司 Coherent 跌逾7%。為 AI 数据中心建設投入巨資的甲骨文盤中跌超4%。 AI 指數表現遠遜於剔除 AI 股的標普指數。
科技七巨頭遭遇重挫。萬得科技七巨頭單日下挫1.6%，本周累跌2.87%。
嘉盛的 Fawad Razaqzada 表示：
本周的價格走勢表明，市場的討論重心正在轉移。問題已不再是在於 AI 的市場空間有多大，而是實現這一前景所需的巨額投入最終能否帶來利潤。
CoreWeave 作爲 AI 算力基礎設施的早期入局者，大量依賴高收益債務市場進行擴張融資，在當前利率高企的背景下處境尤其脆弱。Razaqzada 指出，相關風險已開始向信貸市場蔓延。「這對 AI 相關交易形成了兩難困境——利率走高既壓低了未來現金流的現值，同時又推高了支撐 AI 下一階段增長所需的基礎設施的融資成本。」
據彭博社報導，以超大型雲服務供應商為代表的科技巨頭的年度資本支出正逼近1萬億美元，其中大部分來自債務融資。彭博行業研究數據顯示，儘管最大的科技公司多持有投資級信用評級，但基金經理們正對CoreWeave等垃圾級借方提出越來越多的質疑。
並非所有人都願意跟著砍估值。高盛的認為市場在局部反應過度：代幣需求仍在超出預期增長，納斯達克指數的預期市盈率已跌至約21倍，為本輪週期啟動以來的最低水平。
美股資金輪動至防禦與能源板塊
美股必需消費板塊逆勢收紅，百事可樂、億滋國際、好時同步走高，科技七巨頭裏蘋果是唯一收漲的，漲幅0.43%。
能源股是油价回升最直接的受益者。雪佛龍、埃克森美孚、康菲石油等美國石油巨頭再創歷史新高。
防禦股繼續衝高，有「美國茅臺」之稱的可口可樂漲超2％，再創歷史新高；必需消費品、醫藥板塊同步走強，禮來、沃爾瑪、默沙東、寶潔携手上漲。
莫德納是當天標普500指數中跌幅最大的一隻，盤中一度跌超12%，收盤跌7.82%。美國食品藥品監督管理局拒絕受理其季節性流感疫苗的上市申請，給出的理由是三期臨床試驗缺乏“充分且嚴格對照”的研究設計。
在周線層面看，分化更加明顯。本周道瓊斯指數上漲0.68%，納斯達克指數下跌4.48%，兩者周度表現相差超過6個百分點，這是自2002年7月以來的最大差距；當日恰逢月度期權到期，VIX盤中一度升破22，這是四個月來的首次。
沃什的讲话未強化10月加息預期
週五早盤，在9月進出口物價與工業產出數據公佈後，10年期美國債收益率一度上漲3.8個基點至5.125%；到收盤時，這一漲幅收窄至不足1個基點，收益率報5.097%，當日最高觸及5.133%。
就本周而言，2年期、5年期、10年期和30年期的收益率分别下降了3.8個、12.4個、13.4個和15.5個基點，長期債券明顯跑贏短期債券，曲線呈現出“牛平”形態。就一週時間來說，美國國債迎來了2月以來最好的表現。
沃什在曼谷與國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃對話時拒絕表明態度，只說「我不預判會議結果」，並稱兩次會議之間的大致情況符合聯邦儲備系的預期。投資者將此解讀為10月不會有進一步動作。
他還補充說，他不相信應該暗示他在2026年剩餘時間會採取什麼行動，同時堅稱聯邦儲備系統「已經非常明確地表達，我們將實現價格穩定」。真正影響市場的是他的評估：
在兩次會議之間，世界經濟整體上符合我們的預期。
分析認為，對於一個在9月份加息並預計今年還會再加息一次的美聯儲來說，這番話聽起來像是委婉地暗示10月份的會議不會加息。
本周，儘管市場對2026年加息的預期基本持平（雖然存在波動），但對2027年加息的預期卻明顯下滑。
高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 團隊寫道，將沃什的表態與鮑曼的「我沒有緊迫感」、戴利不願憑有限信息做決定放在一起看，聯邦公開市場委員會將在10月暫停，年內第二次加息留給12月。
高盛政府債券交易主管Andrew Mullen的說法更直白。市場多年來首次真正無視火熱的通貨膨脹數據，避險買盤回來了，“如果非得我說的話，這輪行情還有後勁”。
聯邦儲備系統內部已經有人承認了這件事。理事沃勒在本週早些時候表示，收益率的上升已經在為聯邦儲備系統分擔一部分工作。也就是說，緊縮政策不一定要完全依靠加息來完成，信貸市場本身就能使金融條件變得更加緊縮。
美元指數創逾兩週新低，離岸人民幣再創四年新高
匯市方面，美元指數週五走弱，勢將結束此前連續四周上漲的走勢。美元指數（DXY）連續兩日盤中跌破102.00，週五歐股盤中跌至101.58，連續兩日創下10月6日以來的新低，單日跌幅接近0.5%。
美元走弱推動人民幣繼續上揚，離岸人民幣（CNH）對美元連續兩日盤中漲破6.69，美股早盤曾逼近6.6830，連續兩日刷新2022年7月以來盤中高位。
本周三和周四先後公布的美國CPI和PPI通貨膨脹數據高於預期，一度推動交易員增加對聯邦儲備系統進一步加息的押注；但沃什周五的講話沒有強化10月加息的預期，加上美國債券收益率此前回落，美元的利率優勢有所削弱。
歐元對美元從近期低點反彈，美元對日圓則在157.9附近波動。整體而言，市場正在重新權衡美國通脹韌性、未來利率走勢與AI投資風險。若科技股拋售進一步加劇，避險需求可能繼續影響主要貨幣走勢，但美元能否恢復上漲仍取決於美國利率預期和全球風險偏好的變化。
布油盤中漲超3%，美油七連漲，黃金穩定於4100美元上方
原油方面，國際油價週五盤中有所回落，但仍處於高位。布倫特原油此前因中東供應風險而上漲，週五盤中一度在105美元上方交易；美國WTI原油則在每桶97美元附近波動。
美股早盤傳出美國兩黨眾議員提出議案阻止特朗普的俄羅斯柴油鬆綁協議後，原油加速上行，美股午盤之初，美國WTI原油曾接近100.90美元，日内漲近3%，布倫特原油曾逼近109.50美元，日内漲逾3.5%。
市場繼續關注霍爾木茲海峽周邊的緊張局勢，以及相關事件對全球原油運輸和供應的影響。
油價維持在高位也使得宏觀市場難以完全擺脫通脹的擔憂。能源成本上升可能推高整體通脹，並使聯邦儲備系統更難迅速轉向寬鬆貨幣政策；但在週五的交易中，投資者對AI產業鏈融資風險的關注，同樣主導了股市的走向。
截至週五紐約時間盤尾，現貨黃金報價為4,168.69美元，全天下跌0.05%，幾乎收平。12月加息的選擇仍然存在，這是抑制其反彈空間的主要原因。現貨白銀報價為56.85美元，下跌0.70%。
本周黃金和白銀的走勢疲軟。本周三，在消費者物價指數（CPI）公佈後實際收益率飆升的影響下，黃金價格跌至兩個月來的低點，白銀價格也暴跌約8%，但随着收益率的回落，黃金和白銀價格都有所回升。
本周比特幣價格基本持平。本周三跌至82,000美元以下，週四在80,000美元附近獲得支撐，最終穩定在81,000美元左右。
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編輯 / stephen
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