加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）維持對美國製藥巨頭禮來（Eli Lilly）“跑贏大盤”的評級，目標價1500美元。該行認為，儘管減肥藥和糖尿病藥物面臨一定的降價壓力，但Zepbound和Mounjaro的銷量持續增長，特別是美國以外市場的強勁需求，將足以抵消價格下降帶來的負面影響。

RBC 預計，禮來可能將全年營收指引上調約20億美元，其自身營收預測達到898億美元，高於公司目前850億至870億美元的指引區間。

Zepbound與Mounjaro的銷量持續增長，RBC的營收預測高於市場預期

RBC認為，禮來旗下的腸促胰素類藥物（Incretin）仍是推動公司業績增長的主要動力。

目前，RBC對禮來的整體銷售額預測比市場普遍預期高約2%，其中減肥藥Zepbound的銷售預測高出約4%，糖尿病藥物Mounjaro的銷售預測高出約6%。

這一判斷主要基於禮來在美國以外的市場強勁的銷售增長。儘管藥品價格面臨溫和的下行壓力，其他非GLP-1藥品的銷售表現相對疲軟，但RBC認為，核心產品的銷量增長仍將支撐公司整體收入。

過去12個月，禮來的營收同比增長50％，主要受GLP-1系列藥物商業化成功的推動。公司目前的市值約為1.05萬億美元，已經成為全球規模最大的製藥企業之一。

RBC 預計，隨著腸促胰素類藥物銷售勢頭的持續，禮來有望進一步上調全年業績指引。

股價自8月的高點回落約9%，RBC認為市場高估了降價的影響

儘管公司基本面持續增長，但禮來的股價自8月中旬的高點以來已累計下跌約9%。RBC認為，股價調整主要是受到投資者對Bridge Program藥品定價的擔憂影響，但市場可能高估了相關降價措施對禮來收入的實際衝擊。

根據 RBC 的測算，Bridge Program 目前僅佔禮來美國市場總處方量（TRx）的大約10%，對整體藥品定價的影響約為200個基點，即約2個百分點。

因此，RBC認為，雖然美國藥品價格承受一定壓力，但相關影響相對有限，難以抵消Zepbound和Mounjaro持續增長的銷量。

基於此判斷，該行繼續維持禮來1500美元的目標價。

根據 RBC 对禮來公司2027年每股收益48.29美元的預測計算，1500美元的目標價對應約31倍的預期市盈率。

預計全年營收達到898億美元，12月的研發日成為下一個關鍵催化因素

RBC 預計，禮來的全年營收將達到898億美元，高於公司目前公布的850億至870億美元的預期範圍。該行認為，隨著Zepbound和Mounjaro銷售的持續增長，禮來有望在後續的業績更新中將全年營收預期上調約20億美元。

除現有產品銷售外，RBC還將禮來定於12月7日舉行的研發日（R&D Day）視為下一項重要的股價催化因素。

該行特別關注在研藥物 brenipatide 在中樞神經系統（CNS）及呼吸系統疾病領域的潛在應用，認為市場目前尚未充分反映其研發管線的價值。

如果相關研發項目取得積極進展，禮來未來的增長來源有望從糖尿病和肥胖症治療進一步擴展至其他疾病領域。

新型胰岛素獲FDA批准，多家投行繼續上調禮來目標價

除 GLP-1 药物业务外，禮來近期還在糖尿病治療領域取得新的監管進展。美國食品藥品監督管理局（FDA）已批准禮來研發的 Onswik，這是一種針對成年2型糖尿病患者的每週一次基礎胰島素產品。

禮來計畫近期在美國推出 Onswik KwikPen 注射筆，提供500單位/毫升和1000單位/毫升兩種濃度。

与此同时，多家華爾街機構近期繼續看好禮來的增長前景。

摩根大通將禮來的目標價上調至1500美元，維持“增持”評級，主要基於美國及國際市場腸促胰素類藥物需求強勁。

Cantor Fitzgerald 將目標價上調至1440美元，預計 Zepbound 本季度美國銷售額可能略高於市場預期，但同時提醒投資者關注藥品降價壓力。

BMO Capital則維持禮來「跑贏大盤」的評級，認為新藥retatrutide（Reta）的TRIUMPH-2試驗數據為公司長期研發前景提供了支持。

此外，BTIG近期調查發現，GLP-1減肥藥正受到越來越多年輕及低收入消費者的採用，許多使用者的每日熱量攝入量減少了約500千卡，反映出相關藥物的使用者群體正在擴大。

整體而言，RBC認為禮來目前面臨的主要壓力來自藥品價格，而銷量增長仍是推動收入擴張的核心動力。隨著Zepbound和Mounjaro國際市場銷售持續增長，以及新藥研發項目的推進，禮來有望進一步提高全年業績預期。