摩根大通表示，約8.5萬美元的比特幣平均生產成本，是當前市場需要關注的一條關鍵線。該行認為，這一水平可視為比特幣的“軟底部”，因為它直接關係到礦工的經營壓力和持幣出售節奏。
比特幣此前曾連續280天低於這一生產成本區間，直到本週反彈才一度重新站上該水平。不過，BTC隨後又回落至8.4萬美元附近，重新跌破這條成本線。
成本線為何重要
摩根大通指出，當比特幣價格低於平均生產成本時，經營效率較低的礦工將承受更大壓力，可能需出售更多比特幣儲備以覆蓋運營支出。相反，如果價格回升至成本線以上，礦工的現金流壓力將有所緩解，市場也將獲得更多喘息空間。
這也是該行認為 8.5 萬美元很重要的原因。不過，短暫地達到這一水平並不足以改變礦工的處境。若要看到更明顯的改善，比特幣需要在这一價格附近或更高位置維持更長的時間。
反彈持續性仍待觀察
從市場表現來看，本周的反彈幫助比特幣短暫收復了關鍵的成本區間，但是否能形成持續走勢仍不確定。對於礦工而言，真正重要的是價格能否穩定地保持在生產成本之上，而不是一次性的突破。
若 BTC 再次長時間運行在成本線以下，部分礦工可能繼續增加賣出，從而對市場形成額外供給壓力。
摩根大通此前給出的目標價
摩根大通在今年2月曾表示，若按與黃金的波動率調整後進行比較，比特幣的長期價格有機會升至約26.6萬美元。
更早在2025年11月，該行也曾估計，比特幣在隨後6至12個月內存在上升至約17萬美元的空間。當時使用的同樣是基於黃金的波動率對比方法。
整體來看，摩根大通這次並未調整其長期樂觀的判斷，但在短期更關注8.5萬美元這一成本線是否能重新站穩。對於礦工和市場情緒而言，這一位置仍是近期觀察的重點。
