Reddit 交出一份好於預期的季度成績單，但市場關注點很快從業績轉向流量變化。該公司在致投資人信中提到，來自搜尋引擎的流量成長出現波動，隨後盤後股價下跌逾 10%。

第二季業績仍然強勁

第二季度，Reddit 營收為 8.05 億美元，年增 61%；淨利為 2.53 億美元，年增 183%。該公司給出的下一季營收指引為 8.6 億至 8.7 億美元，也高於市場預期。

AI 搜尋改變導流結構

投資人擔心的核心問題，不是 Reddit 當季獲利能力，而是 AI 正在改寫搜尋入口。隨著 Google 推出 AI 摘要，用戶可能直接在搜尋結果頁面取得答案，減少跳到 Reddit 等內容平台的次數。

Reddit 在 2024 年與 Google 簽署協議，向後者提供平台內容用於 AI 訓練。但在 AI 搜尋加速落地後，這類合作也帶來新的問題：內容授權能否彌補外部流量放緩的影響。

美國用戶小幅回落

除搜尋導流外，分析師還關注 Reddit 用戶成長的結構。該公司全球用戶仍在增加，但美國市場的每日活躍獨立用戶較上一季小幅下降，從 5,350 萬降至 5,320 萬。

在財報電話會上，有分析師直接指出，投資人擔心 Reddit 在美國市場面臨用戶成長壓力。市場的一個判斷是，若搜尋流量持續向 AI 結果頁集中，未登入使用者存取可能會承壓，而把這些使用者轉換為登入使用者也會變得更難。

資料授權前景未明

分析師也追問，Reddit 明年是否會繼續向 Google 和 OpenAI 授權資料。 Reddit 執行長 Steve Huffman 沒有給予明確承諾，只表示公司與 Google 的關係早於正式的數據授權協議，未來將以提升 Reddit 價值為目標作出安排。

Huffman 同時強調，Reddit 的優勢仍在於社區和真實討論。他表示，平台擁有涵蓋廣泛興趣的內容，接下來重點是讓更多用戶更容易發現這些內容。

從結果來看，Reddit 這份財報反映出更廣泛的變化：即使業績仍在成長，AI 對搜尋分發和用戶入口的重塑，已經開始影響資本市場對內容平台的估值判斷。