Meta 最新財報顯示，廣告業務仍在成長，但 AI 基礎設施投入明顯推高了支出。營收超過市場預期的同時，獲利、指引和現金流表現承壓，令股價在財報發布後走低。

營收超預期，利潤與指引偏弱

Meta 第二季營收為 608 億美元，高於市場預期的 601.7 億美元。不過，每股收益為 6.18 美元，低於 LSEG 調查中分析師預期的 7.22 美元。

該公司給出的本季營收指引為 610 億至 640 億美元，中位數約為 625 億美元，低於華爾街先前預期的 631.5 億美元。日活躍用戶為 36 億，也略低於市場預估的 36.1 億。

淨利潤從上年同期的 183.4 億美元降至 158.5 億美元。受此影響，Meta 股價在盤後一度下跌 7.45%。

AI 資料中心投入推高資本開支

從經營層面來看，Meta 的主營現金創造能力並未明顯惡化。第二季經營現金流為 319 億美元，與第一季的 322 億美元基本持平。

真正拖累現金流的是資本開支。公司當季資本支出達 311 億美元，較上一季大幅增加逾 50%。在大規模建造 AI 資料中心後，Meta 當季自由現金流僅剩 7.84 億美元。

這一數字明顯低於去年同期的 85.5 億美元，也低於今年第一季的 124 億美元。公司同時將全年資本開支預期調整為 1,300 億至 1,450 億美元，並再次把下限上調 50 億美元，顯示 AI 投入仍將持續。

廣告業務仍成長，現金儲備提供緩衝

儘管支出快速上升，Meta 的廣告業務仍保持成長。第二季廣告曝光量較去年同期成長 14%，平均廣告價格上漲 12%。不過，營收成長速度已從第一季的 33% 放緩至第二季的 28%。

截至季末，Meta 持有現金及有價證券 903 億美元，帳面資金仍較充裕。報導提到，在股價下跌後，Meta 的本益比約為 20 倍，低於標普 500 指數約 28 倍的水平。

多個項目仍在推進

Meta 的大額投入還在繼續。報告提到，公司與貝萊德在得州埃爾帕索推進一項 140 億美元的資料中心專案；在路易斯安那州的 Hyperion 專案投資規模超過 500 億美元；加拿大阿爾伯塔省還有一項約 90 億美元的建設計劃。

這意味著，市場接下來關注的重點仍將是兩個指標：廣告業務能否持續支撐營收成長，高強度 AI 投入會讓自由現金流承壓多久。