加密市場整體未平倉部位較去年 10 月 10 日清算行情前 2,100 億美元的歷史高點腰斬過半。

撰文：CoinGecko

編譯：Chopper，Foresight News

永續合約交易所產業格局正迎來結構性變革。自 2016 年 BitMEX 首創永續合約交易模式以來，中心化永續合約交易所始終是加密市場核心流動性樞紐，2025 年全年交易規模高達 85.3 兆美元。

隨著產品快速迭代、鏈上交易活躍度大幅攀升，去中心化永續合約交易所從小眾協議，成長為具備強勁競爭力的市場參與者。 CoinGecko 發布了 2026 加密永續合約交易市場報告，下文提煉了報告的核心要點：

• 2025 年 1 月至 2026 年 4 月，MEXC、BingX 上新永續合約數量領先產業，分別達 879 個、565 個
• 頭部 11 家中心化永續交易所 2026 年月均交易額降至 4.7 兆美元，2025 年為 7.1 兆美元
• 頭部 12 家去中心化永續交易所 2026 年月均交易額上升至 6,115.7 億美元，2025 年為 5,316.5 億美元
• 依托 Hyperliquid 帶動，2025 年去中心化永續合約交易規模大幅成長，與中心化合約交易量佔 13%
• 2025 年去中心化永續交易所未平倉部位份額持續走高，目前佔 13.5%，Hyperliquid 位居首位

合約上新節奏分化，中小平台更為激進

2025 年 1 月至今，MEXC 與 BingX 上新永續合約數量位列產業前二，分別新增 879 個、565 個合約，月均上新量依序為 55 個、35 個，兩家平台主打長尾幣種合約。

頭部 11 家交易所中，有 6 家月均上新合約不到 20 個，佈局風格偏保守。 Crypto.com 上新數量最少，2025 年 12 月僅上線 2 個合約，2026 年 4 月高峰也僅 13 個。

大型交易所普遍優先上線永續合約，現貨幣種上新偏少。在過去 16 個月裡，幣安新增 305 個永續交易對，現貨交易對僅 125 個，新增合約多集中於 meme 幣、人工智慧相關代幣。

MEXC、BingX、Gate 等合約上新大戶，現貨幣種佈局同樣積極。小眾幣種槓桿交易需求偏低，受眾風險偏好門檻較高。

受合規要求制約，永續合約上架流程長於現貨，細分幣種交易熱度也相對有限。 2025 年 1 月以來，CoinGecko 收錄新增代幣共 7,803 個，但頭部 11 家中心化交易所僅 1,030 個幣種開通永續合約。

中心化合約交易額年減水

頭部 11 家中心化永續交易所 2026 年前四個月月均交易額 4.69 兆美元，較 2025 年 7.11 兆美元下滑 34%。

BingX 今年業績逆勢走強，市佔率從 2025 年 3% 提升至 5%，暫列產業第七。 Bitget 交易額回落，月均交易額從 7,406.2 億美元跌至 2,870.8 億美元，仍以 6% 份額位居第六。

幣安、OKX 穩固頭部地位，市佔率小幅提升，2026 年前四月分別佔 33%、15% 的市佔率。

去中心化合約規模穩定抬升，新晉平台快速突圍

2026 年 1 月去中心化合約交易額達 7,515.9 億美元，後續逐月回落，4 月交易額為 4,818.4 億美元，依舊遠超 2025 年同期不足 3,000 億美元的水準。

2025 年去中心化永續合約全年交易金額 6.38 兆美元，相較 2024 年 1.5 兆美元達到數倍成長。即便整體市場行情承壓，2026 年產業成交規模仍有望持平甚至超越去年。

Pacifica、Extended、Variational 等新晉去中心化合約平台市佔率持續擴張，三家平台均推出積分活動，大機率後續開啟空投。 4 月三者市佔比分別為 4%、4%、3%，體量已追趕 Jupiter、dYdX 等老牌平台。

去中心化合約佔比衝高後回落，頭部項目量突出

2025 年去中心化與中心化永續合約交易量比值持續攀升，年初僅 3%，年末衝高至 13%。 2026 年該比例有所回落，4 月降至 10%，中心化交易所重新奪回九成以上市場主導權，這也是 2025 年 10 月以來首次重回該格局。

Hyperliquid 包辦前往中心化合約大部分交易量，4 月交易額 1,902.8 億美元，佔全產業合約總量 3.9%，位列第九，略低於 BingX 的 1,968.1 億美元，領先 KuCoin 的 837.1 億美元。

目前去中心化合約成長暫時放緩，但 Pacifica 等新秀依托積分空投預期吸引資金，後續市場佔比有反彈空間。

整體未平倉部位縮水，去中心化合約持股佔比顯著提升

加密市場整體未平倉部位從 2025 年初 1,203.5 億美元，降至 2026 年 4 月底 990.9 億美元，較 2025 年 10 月 7 日清算行情前 2,100.2 億美元的歷史高點斬腰過半。

中心化交易所依舊把持絕大部分未平倉頭寸，但市佔率從 2025 年初 96.4% 下滑至 2026 年 4 月底 86.5%。自 2025 年 10 月起，去中心化合約持股佔比始終維持 10% 以上。

此外，鏈上現實資產 (RWA) 業務落地帶動去中心化合約發展，加密用戶無需變現離場，即可透過這類平台參與傳統金融市場行情交易。但中心化交易所也順勢跟進佈局，陸續上線現實資產類永續合約，賽道競爭進一步加劇。