比特币本周快速走高，周四升破 7.2 万美元，较周一累计上涨接近 15%。这也是 6 月以来的高位。伴随价格拉升，加密市场超过 30 亿美元空头仓位被平，现货比特币 ETF 单日净流入达到 5.17 亿美元，创下 5 月以来新高。

多位市场分析人士认为，这轮上涨并不完全来自加密行业内部。美国财政部扩大长期国债回购，被部分投资者解读为流动性环境改善；与此同时，特朗普有关美国政府可能购买比特币的表态，也推高了市场情绪。短时间内，大规模空头回补进一步放大了涨幅。

空头回补放大涨幅

研究机构和交易公司普遍认为，空头平仓是本轮上涨的重要推手。Lo:Tech 研究员 Adam McCarthy 表示，周三超过一半的涨幅发生在一小时内，反映出单边做空仓位被迅速挤出。

Nansen 高级研究分析师 N代币发行lai Sondergaard 也指出，当前技术形态较前期有所改善。比特币重新站上约 6.9 万美元的 200 日均线后，短线走势转强，近期高点约 7.2824 万美元则成为上方阻力位。

不过，他提醒，若上涨主要由被动回补驱动，而不是持续买盘推动，那么在空头挤压结束后，价格回落风险会明显上升。

现货需求决定后劲

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，若宏观消息带来的首轮刺激过后，现货需求仍能继续增长，这轮上涨才更有可能延续。否则，在快速拉升后出现回撤并不意外。

他提到，当前仍在观察多个中长期指标是否真正转强，包括比特币 365 日均线以及平台的盈亏指数和牛市评分。按他的说法，这些指标目前尚未全面转入看涨区间。

Bitwise 研究分析师 Ishmael Asad 的态度相对更积极。他认为，这轮上涨是比特币阶段性见底以来最强的一次确认，但也预计后续节奏不会继续维持当前速度，市场可能转向横盘或温和上行。

ETF 资金流与收益率成焦点

资金面方面，现货比特币 ETF 周三录得 5.17 亿美元净流入，本周数字资产投资产品累计吸金约 13 亿美元。这显示机构资金正在回流，但分析人士普遍认为，单靠短期资金流入还不足以支撑持续突破。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，近期通胀和就业数据削弱了市场对美联储进一步收紧政策的预期，这为比特币提供了较好的外部环境。但他同时指出，大户增持规模仍不够强，市场暂时更像区间运行，而非已经进入稳定突破阶段。

• 现货 ETF 资金流能否继续保持强势
• 30 年期美债收益率是否重新升向 5.3%
• 资金费率是否显示真实多头溢价

多位受访者提到，若比特币想进一步挑战 8 万美元，仍需要新的买盘和更明确的宏观支撑。若通胀反复、收益率再度走高，当前由流动性预期带动的涨势也可能放缓。