外媒评论认为，很多加密交易所在早期建设中高估了界面、费率和上币选择的作用，却低估了流动性对平台竞争力的决定性影响。文章称，真正建立区域优势的中心化交易所，往往把订单簿深度和做市安排当作核心运营决策。
订单簿先决定留存
文章指出，用户第一次进入一家交易所时，最先感受到的不是品牌或界面，而是交易成本。点差大小、挂单深度和成交滑点，会直接影响交易者是否继续使用平台。
以 BTC/USDT 为例，如果一家平台点差明显高于同类交易所，经验型交易者通常会很快转向别处。文章据此认为，界面、费率和资产数量可以帮助平台获客，但能否留下活跃交易者，首先取决于执行质量。
做市合作不只是报价
文章援引国际清算银行关于加密市场微观结构的研究称，中心化交易所的买卖价差和市场深度，会直接影响价格效率与用户留存。点差更紧、订单簿更深的平台，通常更容易吸引更多成交量，而且这种优势会随着时间继续累积。
在文章看来，专业流动性提供并不只是为若干交易对持续挂单。成熟做市商通常需要具备算法交易系统、自有资金、多平台库存管理能力，以及在高波动环境下维持点差的风控能力。交易所若在合作初期就明确覆盖交易对、目标深度、点差范围和考核方式，结果通常更稳定。
新兴市场窗口在收窄
文章特别提到东南亚、拉丁美洲和中东等地区，认为这些市场的加密用户增长较快，本地交易所仍有机会在全球平台完成本地化前建立优势。但随着大型国际平台加强法币通道、结算能力和区域服务，这种先发空间会逐步缩小。
文章还提到，流动性安排中的资金结构会改变合作激励。常见模式包括交易所提供代币库存，或做市商以自有资金参与做市。前者更依赖治理和风险约束，后者则让做市商收益与库存管理和点差表现绑定得更紧。文章的核心判断是，流动性建设会形成自我强化效应，越早完成，后续竞争壁垒越难被后来者追赶。
