简述

Nvidia既是CoreWeave的投资者，也是其AI芯片供应商，因此这家公司的业绩被视为更广泛AI基础设施交易的重要信号。

尽管CoreWeave公布了7.09亿美元净亏损，但1325亿美元的收入积压订单以及预计的客户预付款，缓解了市场对融资的担忧。

受Nvidia支持的CoreWeave周三大涨24.7%，在经历数周抛售后帮助AI交易重新回暖。该公司表示，支撑人工智能热潮的昂贵计算硬件需求正在激增。

这家云服务提供商公布第三季度营收36.6亿美元，较上年同期增长168%，并将2026年销售预期上调至130亿美元至133亿美元。业绩也带动了Nvidia走高，同时提振了包括Nebius、IREN、Oracle和Applied Digital在内的AI基础设施股票。

对于关注Nvidia的投资者来说，CoreWeave提供了一个观察芯片制造商卖出处理器之后会发生什么的有用窗口。

CoreWeave购买Nvidia GPU，将其安装在数据中心，然后把这些算力出租给开发或运行AI模型的公司，包括OpenAI和其他大型客户。

这意味着，其营收增长可以说明企业仍愿意为AI计算能力买单。但这并不能单独证明，为提供这些能力所需的巨额支出能够带来可持续利润。

Nvidia为何在CoreWeave身上押注颇深

两家公司还同意在CoreWeave的基础设施中引入新的Nvidia技术，包括Rubin平台和Vera CPU。这使CoreWeave不仅是已安装芯片的客户，也是未来Nvidia硬件的重要展示平台和客户。

Nvidia首席执行官黄仁勋在今年1月宣布扩大合作时表示：“我们正在共同努力，满足对NVIDIA AI工厂的非凡需求。”

Nvidia还与CoreWeave达成了一项63亿美元的初始协议，约定在2032年4月前购买CoreWeave未使用的算力，但需满足合同条件。实际上，这一安排让CoreWeave拥有了一个可消化其无法向外出售算力的买家，而Nvidia则获得了围绕自家芯片构建的云计算服务。

这种关系解释了围绕AI投资的兴奋与部分批评。Nvidia出售硬件，投资购买这些硬件的公司，同时还承诺购买其帮助创造的部分计算服务。发明者称之为“循环融资”。AI爱好者称之为梗图。怀疑者则称之为警示信号。

这些都是真实的商业协议，但彼此重叠的财务关系，使得衡量独立需求变得复杂。

财报对AI热潮的含义

CoreWeave报告称，其收入积压订单达到1325亿美元，指的是已签约、预计会随着时间交付的业务，而不是已经到账的资金。公司表示，正在与OpenAI、Cohere和Perplexity等客户合作，截至9月底，其活跃电力容量超过1.7吉瓦。

CoreWeave首席执行官Michael Intrator在公司财报新闻稿中表示：“这是CoreWeave的一个突破性季度，营收环比增长超过10亿美元。”

公司还预计，未来三个月将获得约90亿美元的客户预付款和押金。在投资者对AI数据中心债务融资越来越不安之际，提前收款可能有助于减少其立即借款的需求。

这类专门出租GPU的业务被称为neoclouds。其中一些公司——包括最初以以太坊矿工起家的CoreWeave——都源自加密基础设施，在那里，运营商早已习惯运行大量耗电的硬件。

据路透社援引Bernstein分析师的话称，这一季度“几乎是我们能要求的最好季度”，但他们警告称，如果可用AI算力的短缺开始缓解，CoreWeave将是受冲击最严重的公司之一。

Nvidia的合作并不能消除这一风险。更新一代处理器可能会削弱旧款GPU的竞争力，而电力供应、建设延误和更高的借贷成本都可能压缩回报。如果AI算力出现供给过剩，CoreWeave获得的租赁价格也会承压。