要点

• Nebius和CoreWeave股价因AI需求走强而上涨
• CoreWeave季度利息成本达到8.46亿美元
• Nebius在数十亿美元融资承诺下迎来财报考验

11月11日周三，随着更强劲的AI基础设施业绩重新提振投资者对该板块的信心，Nebius和CoreWeave股价大幅上涨。这个板块如今越来越依赖借款融资。

CoreWeave大涨约24%，Nebius在11月12日发布财报前上涨约16%。此前数周，AI云服务提供商持续承压，投资者质疑不断增长的收入能否抵消上升的债务、利息支出和建设成本。

CoreWeave营收增长168%，利息成本接近三倍增长

根据第三季度财报，CoreWeave实现营收36.6亿美元，同比增长168%；其收入积压订单增至1325亿美元。

这一业绩增强了市场对未来需求的信心，推动CoreWeave股价强劲反弹。

不过，该公司季度净亏损扩大至7.09亿美元，而上年同期为1.10亿美元。

净利息支出达到8.46亿美元，而2025年同期为3.10亿美元。截至9月底，CoreWeave债务总额约为469亿美元。

管理层预计，第四季度利息支出还将达到10.5亿至11.5亿美元，同时预计全年资本支出为370亿至390亿美元。

该公司越来越多地转向客户支持型融资，包括未来三个月预计约90亿美元的客户预付款和保证金。

Nebius面临自身的数十亿美元融资考验

Nebius即将发布季度财报，其营收规模较小，但扩张计划同样激进。

这家总部位于阿姆斯特丹的AI云服务提供商第二季度营收为5.823亿美元，同比增长454%。分析师预计其第三季度销售额约为9.07亿美元，意味着增幅将超过500%。

其快速扩张得到了与微软、Meta及其他企业客户的大额合同支持，同时还有与Palantir的基础设施合作。

但建设产能需要大量前期资金。

Nebius此前通过可转换高级票据融资57.5亿美元，并于10月获得花旗提供的35亿美元融资安排。

该公司此前宣布可转债后，股价曾大幅下跌，反映出市场对借款增加以及潜在股东摊薄的担忧。

分析师估计，Nebius第三季度利息支出可能约为1.46亿美元，而CoreWeave的实际数字为8.46亿美元。不过，两家企业在规模、融资结构和收入确认方式上存在明显差异。

AI需求能否抵消扩张成本？

这一财务挑战并不只局限于这两家公司。

CoreWeave预计到年底活跃电力容量将超过1.85吉瓦，而Nebius此前的目标是签约电力容量达到5吉瓦。这些指标描述的是不同阶段的产能，不应被视为可直接等同比较的数据。

随着潜在的数据中心限制可能威胁建设进度和融资假设，这一区别变得尤为重要。

投资者也在质疑，未来AI收入能否足够快地到来，从而证明该行业庞大的前期投入是合理的。

当客户推迟部署，或借款成本进一步上升时，这一更广泛的AI融资挑战会变得更加严峻。