在 neoclouds 经历动荡一个月、股价被腰斩之后，投资者正急于了解该领域龙头公司打算如何应对趋紧的信贷市场以及不利的政治环境。

CoreWeave 预计将于周二公布季度业绩，Nebius 则将在周四发布财报。这两家公司都依赖债务为其购买前沿人工智能系统提供资金，但在华尔街对 AI 交易热情降温之际，它们正面对一批持怀疑态度的放贷方。

上周四，neoclouds 遭遇了尤其糟糕的一天，股价大幅下跌，并拖累纳斯达克录得 19 个月来最差单日表现。英伟达、超微半导体和美光等领先芯片制造商也因担心强烈的反 AI 情绪会进一步加剧建设计划的复杂性而大跌。

英伟达是包括 CoreWeave 和 Nebius 在内的多家 neoclouds 的重要投资者。该公司如今又面临新的动荡：首席执行官黄仁勋周日承认，他曾与一名商业高管发生婚外情，而美国情报机构称这名高管是中国间谍。上述消息可能会给本已紧张的市场带来更多波动。

民主党上周赢得了佐治亚州、爱荷华州、内华达州、俄亥俄州和得克萨斯州的州长选举；在全美范围内的 41 项相关投票提案中，除一项外，选民都否决了数据中心项目。

CoreWeave 首席执行官 Mike Intrator 在 LinkedIn 上发文，试图缓和投资者的担忧。

Intrator 写道：“我们目前不预期政治格局的变化会对 CoreWeave 现有的客户承诺或相关订单积压产生任何影响。”

但市场并未因此放松。CoreWeave 2031 年到期的部分债券收益率已升至 16% 以上。其五年期信用违约掉期利差——即违约保险成本——飙升至 1,240 个基点以上，较上月上升 50%。

Partners Group 首席投资策略师 Anastasia Amoroso 周五在 CNBC 的《Closing Bell》节目中表示：“我完全同意，neoclouds 尤其会受到最大影响。”她说，与亚马逊和微软等超大规模云服务商不同，头部 neoclouds 不盈利，而且高度依赖少数客户。

较小的上市 neocloud 公司 IREN 在周四晚些时候发布的财报中表示，其订单积压中约 48% 与微软相关。不过，该公司披露其 AI 云收入较上一期翻了一倍多后，给市场带来了一些安慰。IREN 股价周五上涨 20%，收复了周四的跌幅。

IREN 联席首席执行官 Daniel Roberts 告诉 CNBC，市场表现与客户层面的情况之间存在“脱节”，但他也承认金融市场带来的挑战。

Roberts 在财报电话会上说：“资本市场在过去几周变得更加挑剔，问题无疑已经从合同有多大，转向它能否被交付、融资并以盈利方式运营。”他表示，公司目前有 100 亿美元债务。

“如何弥补这道融资缺口”

截至 6 月底，CoreWeave 持有 55 亿美元现金和 350 亿美元债务。根据最新财报，公司在一笔 2028 年 3 月到期、利率 15% 的融资工具上欠款 13 亿美元；在一笔 2030 年 8 月到期、利率 11% 的融资工具上还有 32 亿美元义务。

跟踪 CoreWeave 的晨星分析师 Luke Yang 表示，CoreWeave 短期内不太可能破产，而且它有资金履行现有合同，但未来五年的增长将需要更多资本。

Yang 说：“如果他们想通过股权融资，股价对他们不利，因为股价已经大幅下跌。所以我也想看看管理层会如何谈论如何弥补这道融资缺口。”

Yang 还表示，他也在关注更广泛的 neocloud 市场。

总部位于英国的 Nscale 在 9 月提交了 IPO 文件，但此后一直没有发布更新版招股书。Yang 说：“我不会说现在是他们上市的好时机。”

SB Energy 在 9 月初提交了上市申请，情况也类似；澳大利亚 neocloud 公司 Firmus 则在上个月取消了 IPO 计划。

Intrator 在 10 月一份被 CNBC 看到的内部备忘录中对员工表示，这种不确定性并没有帮助 CoreWeave 的处境。

他写道：“但这些公司试图筹集巨额资本，却没有 CoreWeave 为客户提供的执行能力、收入规模、业务体量或软件解决方案。”

投资者仍在观望。Freedom Capital Markets 科技研究主管 Paul Meeks 周四在 CNBC 的《Power Lunch》节目中表示，这一叙事“实在太负面了”。

他说：“不幸的是，这会形成自我实现的预言，形成一个恶性循环：如果债权人担心 CoreWeave 无法偿还债务，那么他们当然就必须在未来继续借款，以极高的利率为其 AI 基础设施建设融资。”

CoreWeave 在 2025 年创造了 50 亿美元收入。Meeks 预计，这一数字到 2028 年将升至 420 亿美元，而当年的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率将接近 70%。

“如果他们能走上那条路径，而且大家对这条路径感到放心，那么人们也会更愿意接受这些债务，以及 CoreWeave 偿还这些债务的财务能力。”

根据 LSEG 数据，分析师预计 CoreWeave 最近一个季度的营收将同比增长约 160%，达到 35.5 亿美元。Nebius 预计将实现六倍增长，达到约 9.08 亿美元。

Meeks 说，他预计这两份财报会给市场带来“一些缓解”。

CoreWeave 拒绝置评。Nebius 未回应置评请求。

对 Meeks 来说，关键在于让资本市场重新支持 neoclouds 的增长故事，并相信利润即将到来。

他说：“你可以有一家健康的银行，但如果一般来说银行出现挤兑，它们也可能会陷入麻烦。所以我不会愚蠢到低估信用风险。”

观看：Partners Group 的 Amoroso：市场正在质疑数据中心交易是否会继续