经历前一交易日的猛烈抛售后，AI算力基础设施股票周五一度迎来强劲反弹，但盘中涨势明显降温。
CoreWeave由早盘一度上涨9.3%转为下跌，IREN涨幅从盘初的24.6%收窄至约12%，Nebius Group也从一度上涨13.7%回落至约2.4%。截至发稿，CoreWeave周五上涨4.4%。
这轮反弹最初受到IREN最新财报提振。该公司AI Cloud业务收入大幅增长，季度营收超过市场预期，为近期遭到重挫的Neocloud板块提供了积极信号。
不过，财报同时暴露出数据中心项目交付延期、资本开支高企等问题，市场对行业扩张成本和盈利兑现能力的担忧并未消退。
周四，AI基础设施股票遭遇大幅抛售。美国中期选举结果引发市场对数据中心建设监管趋严的担忧，叠加微软收紧对部分Neocloud供应商项目的审查，CoreWeave、Nebius和IREN分别下跌约10%、15%和17%。
周五的反弹虽然显示部分资金开始回补仓位，但美股午盘微软继续被曝逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。消息传出后，甲骨文股价迅速跳水，此前大幅反弹的Neocloud概念股也纷纷回吐涨幅。
IREN财报超预期，成为板块反弹催化剂
IREN周四盘后公布的2027财年第一季度业绩为板块带来一定提振。
截至9月30日的季度，IREN实现营收2.28亿美元，高于分析师预期的2.21亿美元。其中，AI Cloud业务营收达到2亿美元，较上一季度的7100万美元大幅增长。公司调整后EBITDA为6600万美元。
IREN还披露，其收入积压订单达到203亿美元，反映出AI算力需求仍为业务扩张提供支撑。
业绩公布后，投资者重新评估Neocloud企业的增长前景。IREN股价盘初一度上涨约24.6%，CoreWeave和Nebius也跟随反弹。
不过，强劲的收入增长并未完全消除市场对IREN执行能力的疑虑。
公司表示，由于微软要求调整网络设计，以及供应商交付时间安排发生变化，部分数据中心基础设施交付出现延期。IREN原计划在年底实现超过40亿美元的年化收入运行率目标，现在将时间推迟至2027年1月，甚至可能延后至2月底。
与此同时，IREN预计本财年剩余时间资本开支约150亿美元。截至9月底，公司资本承诺已达到189.5亿美元，较三个月前的138.1亿美元明显增加。
这意味着，AI Cloud业务的高速增长仍需要持续投入大量资金，而项目延期也可能推迟相关收入的兑现时间。
微软连续两天释放收缩信号，不再续租甲骨文部分算力
周四，彭博报道称，微软正在加强对Nebius、IREN和Nscale部分数据中心项目的监督，并退出其认为风险较高的项目，同时在内部讨论是否继续签署新的Neocloud合作协议。
周五美股午盘，彭博援引知情人士再次报道称，微软近几个月已开始逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。
报道指出，随着时间推移，微软租用的计算资源逐渐无法满足其不断变化的技术需求。甲骨文相关服务器搭载的是较早一代英伟达芯片，其对微软的使用价值因此下降。
消息公布后，甲骨文股价迅速由涨转跌，早盘一度上涨3.8%，随后抹平涨幅并刷新日内低点至109.21美元，盘中跌幅一度接近5.2%。甲骨文方面则强调，公司仍然看到市场对AI基础设施的旺盛需求，包括对较早一代GPU的需求。
这一消息也迅速传导至AI算力租赁概念股。CoreWeave、IREN和Nebius均在早盘大幅反弹后出现明显回落。
相关报道进一步加剧了市场对第三方算力供应商商业模式的担忧。
对于CoreWeave、Nebius和IREN等企业而言，业务扩张高度依赖数据中心建设、GPU采购以及外部融资。它们需要在项目产生收入之前投入大量资金，因此，电力接入延误、设备交付推迟或客户调整需求，都可能影响收入确认和资金回收周期。
融资环境同样构成压力。尤其是CoreWeave，其高杠杆扩张模式已经受到信用市场关注。在AI基础设施投资回报周期仍存在不确定性的背景下，投资者对资本密集型企业的估值容忍度正在下降。
民主党胜选引发政策担忧，市场重新审视AI基建投资回报
除了企业自身的经营问题，政策环境变化也是近期板块剧烈波动的重要背景。
美国民主党在中期选举中取得重大胜利后，市场开始担心数据中心建设可能面临更严格的监管审查。得克萨斯州等重要数据中心市场的政策走向尤其受到关注。
据路透援引UBS分析师估计，美国2028年预期新增数据中心容量中，约30%可能面临建设暂停风险。
在此背景下，周五早盘的反弹更多受到业绩超预期、科技股整体回升以及前一日大幅下跌后的仓位修复推动。而微软最新披露的算力租赁调整，再度将市场注意力拉回第三方算力供应商的客户需求、技术迭代和资本回报问题。
对于CoreWeave、IREN和Nebius而言，AI算力需求增长仍然提供长期业务机会，但大型云服务商能否持续扩大外部采购，以及供应商能否按期交付符合技术要求的算力，正在成为影响行业估值的重要变量。
