11月3日，TD Cowen将迈威尔科技（Marvell Technology）的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从350美元大幅下调至175美元。该机构认为，迈威尔收购光通信设备制造商Lumentum的交易可能摊薄未来盈利，而且收购时点可能接近AI光通信行业的周期性高峰，增加了交易风险。迈威尔股价周一收于171.41美元，单日下跌12.72%，过去一周累计下跌29.6%。

TD Cowen分析师Sean O‘Loughlin预计，这笔全股票收购交易可能使迈威尔2028日历年的每股收益摊薄约4%至6%，而迈威尔管理层此前表示，交易预计将在完成一年后开始增厚每股收益。该机构还质疑，两家公司是否必须通过合并才能实现光通信产品的协同设计与性能优化。

对于行业前景，TD Cowen认为市场可能高估了未来光收发模块的需求。该机构指出，市场自下而上的预测隐含2027年光收发模块市场规模达到1000亿美元，而其根据AI芯片出货量推算的市场规模仅为470亿美元。如果行业在2028年因光收发模块产能过剩而进入下行周期，Lumentum较高的经营杠杆可能放大利润率下滑幅度，进一步加剧收购交易对迈威尔盈利的摊薄影响。