11月3日，A股全天震荡下跌，三大指数午后进一步走弱。沪指盘中再度失守3600点，尾盘跌幅收窄至1%以内；上证50尾盘翻红，得益于多只宽基ETF放量；创业板指跌超2%，科创50指数跌近4%。

盘面上，算力硬件集体调整，光通信、光模块、光芯片、GPU、电路板、覆铜板等概念股全线下跌；电池产业链逆势拉升，宁德时代盘中一度涨超5%。AI漫剧、军工、贵金属、食品饮料等板块活跃。

值得注意的是，午后多只宽基ETF突然大幅放量。截至收盘，共有6只产品成交额破百亿元，为2024年“9·24行情”以来首次出现。其中，科创50ETF华夏成交额超220亿元，明显高于昨日的166.95亿元；创业板ETF易方达成交额超195亿元，高于昨日的131.18亿元。

港股全天震荡走高，恒指早盘一度转跌，随后震荡上行；恒生科技指数盘初下探后拉升，午后一度翻绿，尾盘再度拉升收涨。权重科网股多数反弹，光模块、存储芯片等科技股下挫，兆易创新、澜起科技等跌幅居前，AI大模型股同样调整。

债市方面，国债期货集体反弹。商品方面，国内商品期货多数下跌，燃油、原油跌幅居前。

A股：截至收盘，沪指跌0.82%，深成指跌1.21%，创业板指跌2.73%。个股跌多涨少，沪深京三市超3300股飘绿，今日成交逾1.71万亿元。沪深两市成交额1.7万亿元，较上一个交易日缩量800亿元。板块方面，AI硬件侧再度深调，中际旭创、新易盛、天孚通信领跌；保险、电信、石化、白酒、运输、家电、大基建央企等红利板块普涨。

港股：截至收盘，恒指涨0.57%，恒生科技指数涨0.74%。盘面上，京东集团、携程集团大幅上扬；保险板块强势，中国人寿、中国太平、中国平安齐升。人工智能主题调整，中际旭创跌超10%，创出新低。

债市：国债期货全线上涨。截至收盘，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。

商品：国内商品期货多数下跌。截至收盘，能源品跌幅居前，原油跌6.31%；航运期货全部下跌，集运指数（欧线）跌4.66%；化工品多数下跌，苯乙烯跌4.53%；农副产品多数下跌，生猪跌4.09%；贵金属多数下跌，钯跌3.83%；基本金属多数下跌，锡跌3.12%；黑色系多数下跌，焦煤跌2.53%；油脂油料全部下跌，豆二跌1.75%；非金属建材涨跌参半，PVC跌1.50%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌1.33%。

尾盘宽基ETF巨量，保险与大基建接力

沪指午后一度跌1.44%，下跌个股接近3900只，收盘跌幅收窄至0.82%，收敛近0.6个百分点。上证50则直接翻红，收盘上涨0.21%。

第一层支撑来自宽基ETF的天量成交。据《中国基金报》报道，11月3日午后，多只宽基ETF突然大幅放量。截至收盘，共有6只产品成交额破百亿元，为2024年“9·24行情”以来首次出现。其中，科创50ETF华夏成交额超220亿元，大幅高于昨日的166.95亿元；创业板ETF易方达成交额超195亿元，高于昨日的131.18亿元；沪深300ETF华泰柏瑞成交额也超过190亿元，同样较昨日明显放量。

上证50ETF华夏、中证1000ETF南方、中证500ETF南方成交额均超百亿元，且均超过昨日全天成交额。此外，沪深300ETF易方达、沪深300ETF嘉实、A500ETF华泰柏瑞、中证A500ETF国泰等成交额超70亿元，A500ETF南方、沪深300ETF华夏成交额超60亿元。

第二层支撑来自政策工具落地。央行11月3日以费率招标方式开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，金额1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点，互换期限1年，可视情况展期。

此前一日，相关部门召开座谈会，明确股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。中信证券测算，在政策支持下，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元。中信建投证券表示，正积极申报第三批SFISF操作。

第三层是资金在板块间的再分配。保险股午后集体拉升，中国太保涨4.03%，中国平安涨2.77%，中国人寿涨2.57%，新华保险涨2.45%。文中称，SFISF支持险企以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产抵押，换取高流动性资产并融资投入资本市场，直接打开了险资的权益配置空间。大基建央企同步走强，中国船舶涨3.49%，中国动力涨2.77%，中国中冶涨2.33%。

算力硬件：海外并购引发供应链重定价

文中称，这是当日跌幅的主要来源，也是理解指数为何在权重护盘下仍收跌的关键。

光模块成为全场“震中”。中际旭创收报480.20元，跌12.69%，成交293.2亿元，为全市场成交额第一，股价较6月22日历史高点回撤近65%；天孚通信跌12.80%，成交85.8亿元；新易盛跌9.46%，成交174.1亿元；光迅科技跌停，成交33.2亿元；源杰科技跌10.78%，光库科技跌12.86%，联特科技跌14.13%，长芯博创跌12.57%，太辰光跌10.25%，仕佳光子跌10.06%，盛科通信-U跌10.75%；北交所蘅东光跌23.15%，为全市场跌幅第一。

覆铜板与PCB同步下挫。生益科技跌停，成交77.1亿元；深南电路、景旺电子双双跌停；兴森科技跌10.01%，华正新材跌10.00%，南亚新材跌13.93%，沪电股份跌9.19%，胜宏科技跌9.12%；东山精密跌4.41%，成交112.3亿元。

存储链方面，长鑫科技跌7.00%，成交155.2亿元；德明利跌停，成交43.6亿元；佰维存储跌7.17%，香农芯创跌7.54%，江波龙跌5.79%，兆易创新跌5.84%。

算力芯片方面，寒武纪跌10.81%，成交144.3亿元；沐曦股份-U跌11.01%，君正股份跌11.95%，澜起科技跌8.85%，海光信息跌3.95%，工业富联跌5.50%。

导火索是11月2日Marvell宣布以全股票方式收购Lumentum。交易规模约1030亿美元，另有报道称隐含企业价值约1150亿美元，预计于2028年上半年完成，仍需股东与监管批准。另据知情人士消息，英伟达CEO黄仁勋在交易宣布前对该并购表达了支持。

文中称，市场担忧在于，收购完成后，DSP与EML激光器两类核心上游组件将集中到同一主体，国内模组厂的供应链议价环境将明显收紧。对于本就处于回调通道的光模块板块而言，这意味着从“需求担忧”切换到“供给约束”的定价切换。

第二个压力来自高盛下调盈利预测。11月2日，高盛维持中际旭创A股与H股“买入”评级，但将2026至2028年净利润预测分别下调17%、6%和6%，A股目标价由2645元下调至2405元，H股目标价由3267港元下调至2829港元，核心原因是关键零部件供应紧张影响生产与交付进度；同时预计公司第四季度收入环比增长27%，长期增长逻辑仍保持积极。

第三个压力来自外围与地缘因素。隔夜美股科技股抛售延续，纳指与标普500连续第三个交易日收低，费城半导体指数跌约3%。文中还称，美国中期选举于11月3日正式投票，带来政策不确定性。亚洲时段，韩国KOSPI指数午间跌幅扩大至4%，存储巨头SK海力士跌逾6%，三星电子跌近5%，直接压制了A股存储与半导体情绪。

电池：7只涨停逆势封板，固态电池与储能形成“双催化”

尚水智能封住20%涨停，是当日唯一一只20cm封板的电池股；盟固利盘中一度封住20cm涨停，尾盘开板。圣阳股份、时代万恒、龙蟠科技、丰元股份、野马电池均为首板，紫竹高科走出2连板。

权重股方面，宁德时代收报249.32元；阳光电源涨5.84%，为创业板指尾盘回升提供了最主要的正贡献。领湃科技涨7.73%，天华新能涨3.62%，天赐材料涨2.72%，鹏辉能源涨2.62%，湖南裕能涨2.18%，亿纬锂能涨1.77%。

逻辑链的第一环，是固态电池时间表被连续确认。宁德时代在投资者互动平台重申，公司持续投入全固态电池研发，技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产；比亚迪此前已明确2027年推出固态车型；小鹏IRON人形机器人专用固态电池已实现小批量量产下线，整机处于SOP正式量产前最后验证阶段；欣旺达表示，全固态电池已完成产品方案与工艺验证，正在对接客户送样测试；清陶动力10GWh固态电池项目正式投产，一期主要满足上汽集团需求。

政策端方面，工信部等七部门9月28日印发的《新型电池产业发展“十五五”规划》明确，到2030年全固态电池初步实现规模化应用，长寿命锂电池循环寿命达到15000次；固态电池自2026年9月起免征消费税，优惠延续至2028年底。

西南证券认为，2026至2027年是产业“由验证向量产过渡”的关键节点，2027年是小批量量产与装车测试的核心窗口。在政策推动、技术验证与产线建设三重驱动下，产业链正进入实质性爆发前的加速期。

第二环是储能数据超预期兑现。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，9月我国动力与储能电池合计产量237.8GWh，同比增长57.3%；其中储能电池销量73.5GWh，同比增长104.4%，储能增速是动力的两倍以上。鑫椤储能数据显示，前三季度全球储能电池出货839.3GWh，同比增长96.3%，宁德时代位居全球首位。

排产端的微观数据同样向上。华泰证券研报显示，10月电池样本企业排产环比增长3.8%，五大环节均创年内新高。光大证券认为，储能作为电力系统“稳定器”与“调节器”的核心价值愈发凸显，头部企业订单排期饱满，产业链量、价、利有望齐升。

第三环是宁德时代用真金白银划出的价格锚。11月2日晚间，公司披露回购进展：截至10月31日，累计回购A股1960.59万股，占同日A股总股本0.4447%，最高成交价331.61元，最低218.79元，成交总金额约53.60亿元，属于此前200亿元至400亿元注销式回购方案的一部分。文中称，注销式回购直接缩减总股本、增厚每股收益，这被卖方普遍解读为管理层对自身估值最直接的表态。

成本端也出现松动。上海钢联数据显示，11月3日MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报93800元/吨，较上一交易日16:30价格上涨100元/吨。锂价在低位企稳，意味着电池厂长期面临的成本压力基本见顶，产业链利润分配的天平正向中下游倾斜。

AI漫剧：全场唯一延续的主题，但午后开始掉队

AI漫剧是本周以来连续性最好的主题，也是当日唯一在科技股全面杀跌中保持红盘的AI应用方向。

华智数媒盘中一度封住20cm涨停、冲击2连板，尾盘开板；文投控股涨停，录得10天6板；浙文影业、大晟文化、奥飞娱乐、龙版传媒涨停，其中奥飞娱乐、大晟文化均为2连板；电魂网络2连板；掌阅科技涨7.49%；芒果超媒涨3.89%；上海电影仅涨1.12%。

催化方面，据央视财经报道，目前已有约10家中国企业建立海外短剧平台，十余个出海短剧App上线AI漫剧专属频道，海外AI漫剧活跃用户整体已超1.5亿人，海外短剧付费应用前十名中，中国厂商占据九席。

当日发布的《中国广播电视和网络视听发展报告（2026）》显示，截至2025年底，我国电视大屏用户合计超10亿，网络视听用户规模达10.99亿，形成“两个10亿”并进的市场格局；2025年全国广播电视和网络视听行业总收入15464.29亿元，同比增长5.22%，其中网络视听服务机构收入占53.63%；网络视听用户人均单日使用时长201分钟。

华福证券认为，AI漫剧正接棒真人短剧成为行业核心增量，供给端视频大模型沿“降本、能力、效率”主线迭代、产能快速释放，需求端打开增量市场、海外量价齐升，建议重点关注平台与工具环节。