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链上分析公司Glassnode称，长期比特币持有者持有约400万枚比特币，这些比特币的买入价在8.5万美元至11.8万美元之间，其中大部分是在2025年买入的。

彭博情报（Bloomberg Intelligence）称，美国现货比特币ETF持有者的平均成本略低于8.2万美元，而比特币交易价格约为8.16万美元。

美联储周三将利率维持在3.75%至4.00%，投票结果为10票赞成、2票反对；在此之前，交易员将12月加息的概率押注在70%以上。

Glassnode在一份报告中称，长期比特币持有者目前持有的约400万枚、买入价在8.5万美元至11.8万美元之间的比特币处于亏损状态，如果价格反弹回到这一水平附近，许多人可能会卖出。

Glassnode将长期持有者定义为持币超过155天的投资者。该机构表示，这一大块持仓中的大部分是在2025年买入的。该报告于美联储利率决议前的周三发布，并称所有长期持有者持币中有一半以上的买入价都高于当前价格。

Glassnode在X上写道：“8.5万美元一直在把比特币压回去。自1月以来，比特币收盘价高于这一水平的日子只有5天，而且从未连续超过3天。这确实是一个很难突破的水平。更多深入分析见我们最新的 Week on Chain 报告。”

按比特币当前约8.14万美元的价格计算，这一持仓价值约3260亿美元。过去24小时，比特币上涨1.2%，但仍比126080美元的历史高点低约35%。

Glassnode称，8.4万美元至8.5万美元区间今年已四次把比特币压回去，自1月以来，比特币收盘价高于这一带的日子只有5天。比特币上一次突破该区间是在9月，最高触及87100美元。

ETF持有者也接近盈亏平衡。Glassnode估算，美国现货比特币ETF为其持仓支付的平均价格为81500美元。彭博情报ETF分析师James Seyffart周三在X上估算这一数字略低于8.2万美元，并补充说，自8月底以来，比特币一直徘徊在这一水平附近。

Seyffart的图表显示，截至周一，ETF持有者的平均未实现亏损约为26.3亿美元。他在回复中表示，这一估算只跟踪基金资金流入流出，不包括二级市场买家实际支付的价格。

利率、资金流与套利交易

美联储周三以10票赞成、2票反对的结果将基准利率维持在3.75%至4.00%，反对者包括理事Lisa Cook和克利夫兰联储主席Beth Hammack，她们主张加息。决议前，交易员认为12月再次加息25个基点的概率已超过70%。

HashKey高级研究员Tim Sun认为，市场在一定程度上已经消化了12月加息的预期。他对Decrypt表示：“真正限制比特币表现的，是美国国债收益率和实际利率持续处于高位，这大幅提高了投资者持有风险资产的机会成本。”

据CNBC报道，周四午间10年期美债收益率略低于5%，低于周三收盘时的5.05%，也低于10月7日创下的52周高点5.37%。

Sun补充说，比特币永续期货融资费率走低，压缩了现金套利交易的回报。这类交易通常是做多现货比特币、做空期货。Galaxy Research发现，随着这类交易降温，9家对冲基金和银行削减了6.8万枚比特币的现货ETF敞口，而财富管理平台和主权基金则有所增加。

本周美国现货比特币ETF的资金流入有所回升。SoSoValue数据显示，周一至周三这些基金合计流入约4.24亿美元，此前在10月22日曾流出6.35亿美元。

Sun说：“任何高于8.5万美元的反弹都可能面临长期持有者为回本而抛售的压力。”这一观点与Glassnode一致。

不过，两者都指出抛售压力并不算大。Glassnode称，自8月以来，持有者在每次回调中实现的亏损都在缩小：8月低点时，已实现亏损在单日内比利润多约6.3亿美元；而在10月24日附近的一次回调中，最大的单日净亏损约为2700万美元。

Sun说：“目前市场面临的核心问题不是恐慌性抛售，而是缺乏足够新的买盘来支撑持续反弹。”

在下行方面，Glassnode指出，币安在7.8万美元至7.9万美元之间有约4200万美元买盘挂单，而新买家的平均成本为7.58万美元。

Sun预计，在宏观流动性改善、ETF重新恢复持续净流入之前，比特币短期内将继续在7.5万美元至8.5万美元之间交易。他说，8.5万美元附近的抛压能否被吸收，“将成为判断市场能否重新走强的重要信号”。