随着 Anthropic 争相推动其股份上市，AI 交易正在出现裂痕，而且这并不只局限于边缘公司。

我们最近写过 CoreWeave，该公司在 10 月 14 日下跌 15.5%，当时其 2032 年票据收益率触及 15%，信用违约掉期利差在 10 月几乎翻倍。IREN 今年以来下跌超过 20%。上周四，这种连锁反应蔓延到了芯片制造商，这也说得通，因为 CRWV 和 IREN 的大部分支出都流向了这一领域。AMD 下跌 8.1%，原因是 Meta 的融资计划以及 Lam Research 的供应预警，加剧了市场对数据中心 AI 支出节奏的担忧。

那么，为什么仍然看多？

因为当你筛选那些确实能在长期带来超额回报的因素时，名单会迅速缩短。我的筛选标准是：股价高于 200 日移动均线；营收增速至少与标普 500 一样快（年增 5% 以上）；每股收益增速至少同样快（7% 以上）；评级上调；PEG 低于 3；以及股本回报率和投入资本回报率都至少达到 12%。在未来两周将公布业绩的公司中，AMD 几乎是唯一符合这些条件的名字。没错，你可以（而且按我们那篇消费必需品文章的说法，或许也应该）让投资组合对科技股的配置略低于大盘指数，但我们不能完全忽视市场上最大、最具变革性的板块。

尤其是因为在这家公司身上，增长不仅满足我的标准，而且远远超过。市场一致预期显示，AMD 三季度每股收益为 1.94 美元，营收为 130.6 亿美元；而一年前分别为 1.20 美元和 92.5 亿美元。按年计算，这意味着每股收益和营收分别增长近 62% 和 41%。近期回调来自整个板块的抛售，而不是 AMD 自身披露的任何问题，但这也说明，如果这个领域里一些公司遭到冲击，即便是更大的玩家也可能受到影响。10 月 6 日，Lisa Su 表示，由于 AI 订单持续超过产能，AMD 将在 2027 年大幅增加供应。

那么，如何在已知对一家高速增长公司有效的因素，与 AI 交易出现裂痕的背景之间取得平衡？答案是期权。

交易策略

直接持有股票意味着要承受大约 9% 至 11% 的隐含财报相关波动（在财报当天）。财报大约还有一周时间，而在过去四个季度里，类似时间窗口内最小的一次波动也超过 9%，而在公司公布 2026 财年第一季度业绩后，最大波动达到 38%！当然，这种波动意味着期权并不便宜，而这种较高的权利金也正是我们不应直接买入看涨期权的原因之一。

看涨价差风险逆转策略可以同时实现两件事：如果裂痕扩大，它能降低风险；而卖出期权则可以抵消我们原本需要支付的高波动率成本。下方图表显示，通过牺牲约 1,700 美元的上行空间，换取在严重下跌时 5,000 美元的超额表现；鉴于这笔交易最近波动很大，这是一种以明显更低风险继续参与的方式。具体来说，风险可减少 5,000 美元。当然，卖出这一部分会占用一些现金，但仍比直接买入股票少。并且同时卖出看跌和看涨期权，可将多头看涨期权的买入成本降低 66%。

披露：Tidal 持有文中提到的所有证券。

本内容仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成买入任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有一般性，不反映任何个人的独特情况。上述内容可能不适合您的具体情况。在做出任何财务决策之前，您应强烈考虑咨询自己的财务或投资顾问。

点击此处查看完整免责声明。