Strategy结束了连续两周未买币的状态，但最新披露显示，若按普通股股东对应的比特币敞口衡量，Strive在相近时间段内的提升更快。两家公司买入均价接近，差别主要来自资金来源、股本变化和优先股工具的使用方式。

Strategy用现金恢复买入

截至 9 月 20 日当周，Strategy买入 950 枚比特币，耗资 7570 万美元，持仓升至 84.6 万枚。公司文件显示，这笔交易使用的是资产负债表上的美元现金，而不是此前常见的 ATM 售股融资。

同一周内，Strategy还回购了 177.1 万股 STRC 优先股，耗资 1.74 亿美元。按金额计算，回购优先股的支出约为买入比特币的 2.3 倍。受这两项支出影响，公司美元现金从约 13 亿美元降至 10.5 亿美元。

此外，Strategy的美元储备也从约 51 亿美元降至 50.4 亿美元，主要与优先股股息和债务利息支出有关。这并不意味着公司停止增持比特币，但显示其当周资金使用更为分散。

Strive同期增幅更快

Strive在截至 9 月 18 日的披露期内买入 1355 枚比特币，持仓从 2.5 万枚升至 2.6355 万枚，增幅为 5.42%。相比之下，Strategy同期持仓增幅仅为 0.112%。

不过，单看持仓数量并不能完整反映普通股股东获得的实际敞口。新发普通股会摊薄每股对应的比特币数量，而优先股虽然不会立刻摊薄普通股，却会在普通股之前形成偿付权利。

按Strive披露的有效普通股口径计算，其每股对应的比特币数量在最新一周仍然上升。若采用假设完全摊薄后的股本口径，每股对应的 sat 数也较前一周增加约 3.31%，说明最新一轮买币并未被普通股扩张完全抵消。

四周数据反映融资差异

从 8 月 21 日到 9 月 18 日，Strive累计增持 4999 枚比特币，较期初增加 23.4%。同期，其有效普通股数量增加约 731.9 万股，增幅为 8.2%。按期初和期末的每股比特币口径计算，四周累计提升约 14.1%。

文章同时提到，Strive在这四周内新增 291.3 万股 SATA 优先股，较期初增加约 35.2%。按每股 100 美元面值估算，对应新增优先资本约 2.913 亿美元，但这并不等于公司实际募集到同等规模现金。

在最新一周，Strive流通中的 SATA 优先股又增加 78.6 万股。公司期末现金及等价物从 2.042 亿美元升至 2.296 亿美元，尽管同期按披露均价计算已买入逾 1.07 亿美元的比特币。这说明其资金流入并非只来自单一交易，而是与整体融资和资产变动共同作用。

整体来看，Strategy与Strive都在继续扩大比特币财库，但路径并不相同。前者最新一周更多依赖现有现金，并同时压降优先股负担；后者则在扩大持仓的同时，继续借助优先股工具推动每股比特币敞口上升。