数据显示，上市公司近三个月仅新增约 5900 枚比特币，较一年前明显放缓。市场原本寄望企业财库继续提供增量买盘，但当前这部分需求并未明显恢复。

Strategy仍是主要买家

根据 Glassnode 数据，过去三个月的大部分企业买盘来自纳斯达克上市公司 Strategy。该公司 8 月下旬一次就买入 4603 枚比特币，几乎占到同期企业新增持仓的大头。

按现货价格约 7.64 万美元计算，这 5900 枚比特币价值约 4.51 亿美元。绝对规模不算小，但与一年前相比差距明显。

与去年同期差距明显

去年同期，上市公司三个月内合计增持超过 10 万枚比特币，其中仅 2025 年 7 月就买入约 8.9 万枚。以当时比特币价格高于 10 万美元计算，单月买盘价值已超过 89 亿美元。

Glassnode 表示，企业财库在 2025 年曾是重要买方，但目前已明显退后。该机构测算，这类企业的平均持仓成本约为 8.05 万美元，高于当前现货价格，整体仍处于浮亏状态。

ETF与稳定币信号偏弱

除企业买盘外，其他需求指标也未形成一致走强。SoSoValue 数据显示，美国上市现货比特币 ETF 自 8 月初以来吸引了数十亿美元资金流入，但年内累计净流入仍差约 10 亿美元才可转正。

CoinGlass 数据显示，Coinbase 溢价指标自 5 月以来大多处于负值，仅在 9 月 5 日短暂转正。该指标为负，通常意味着 Coinbase 上的比特币价格低于离岸交易所 Binance，反映美国买盘相对偏弱。

与此同时，被视为法币资金进入加密市场代理指标的稳定币总供应量，今年大致维持在 3000 亿至 3100 亿美元之间，近几周也没有明显扩张。即便比特币在 8 月中旬一度走强，新增资金流入仍未明显放大。

补充信息：Bitcoin Treasuries 数据显示，181 家上市公司合计持有约 122 万枚比特币，其中 Strategy 持有约 84.5 万枚，仍是最主要的企业持币方。