美联储时隔三年多首次加息 25 个基点后，市场开始重新评估比特币所处位置。当前比特币较上一轮高点回落约 40%，这一幅度与 2022 年 3 月美联储启动上一轮加息时较为接近，也让市场再度讨论短线反弹后是否仍会面临更长时间的下行压力。
当前回撤接近2022年初
文章提到，2021 年 11 月比特币在约 6.9 万美元见顶。到 2022 年 3 月美联储首次加息时，价格已较高点回落约 40%。此后 12 天内，比特币一度反弹约 18%，但随后又继续下跌，累计跌幅约 50%。
目前，比特币较 2025 年 10 月约 12.6 万美元的高点同样回落约 40%。这一相似性使部分市场参与者开始关注，当前是否也会先出现一轮缓和性反弹，再进入更长的调整阶段。
市场押注加息仍将继续
美联储本周将基准利率上调 25 个基点，目标区间升至 3.75% 至 4.00%。这是三年多来的首次加息。市场同时预计，未来六个月仍可能累计再加息 75 个基点。
文章援引历史数据称，自 1994 年以来，美联储仅有一次在加息一次后即停止行动。若把时间拉长到 1955 年以来的 12 轮紧缩周期，单次加息后结束的情况也很少见。这意味着，市场普遍不认为本轮动作会很快结束。
- 本周加息幅度：25 个基点
- 联邦基金利率区间：3.75% 至 4.00%
- 市场预期未来六个月再加息：75 个基点
油价与美债收益率带来压力
推动本轮加息的背景仍是通胀。美国整体通胀率已连续五年高于 2%，不过剔除食品和能源后的核心通胀已回落至 2.4%，为五年来低点，显示此前的通胀回落已有一定进展。
但新的压力正在出现。中东地缘紧张局势推高能源价格，WTI 和布伦特原油都已升破每桶 100 美元。油价上行可能重新推高通胀，也会压缩经济增长空间。
与此同时，全球债券收益率继续走高，美国 10 年期国债收益率已升至 5%。在融资成本上升、流动性趋紧的环境下，风险资产通常更容易承压，比特币也难以独立于宏观环境运行。
历史样本仍然有限
不过，文章也指出，把当前走势直接套用到 2022 年仍有局限。比特币可供参考的完整加息周期并不多，而 2022 年的下跌不仅受到货币政策影响，也叠加了当时股票、债券和贵金属市场普遍走弱，以及加密行业内部动荡等因素。
因此，2022 年可以作为观察框架，但还不足以单独构成确定结论。眼下更值得关注的，仍是后续加息节奏、能源价格变化，以及这些因素对整体风险偏好的持续影响。
